报告概述
本报告为国盛证券研究所发布的2026年化工行业年度策略，旨在分析行业在经历长期调整后迎来的破晓时刻。报告从供给增速转负、需求结构性增长、成本端油价关联等角度论证化工底部机会，并重点挖掘AI for Science、AI液冷、3D打印、触觉传感器等新兴赛道带来的材料机遇。研究覆盖传统周期品、新能源材料、电子化学及前沿科技材料，为投资者提供年度配置思路。
报告的核心结论
化工行业供给增速转负，底部信号明确
2025Q3基础化工在建工程同比增速连续三个季度为负，且增速持续下滑，反映出产业投资情绪降温。在建工程增速是固定资产增速的先行指标，其转负往往预示着行业利润率的底部区域，化工板块有望迎来新一轮上行周期。
三代制冷剂景气持续时间及涨价高度将超预期
2025年制冷剂价格持续上行，R32报价突破6万元/吨。市场曾担忧四代制冷剂专利到期后形成竞争，但报告指出下游应用专利限制将延缓四代制冷剂大规模应用，三代制冷剂的高景气有望延续更长时间。
AI for Science成为化学研发新范式，中国有望培育全球龙头
AI for Science可从文献学习、模型计算和机器人自动化实验室三方面大幅提升材料研发效率。全球市场规模远期可达千亿美元，中国拥有最齐全的化工产业链，具备诞生全球龙头的基础。晶泰控股等企业已在医药和材料领域取得突破。
AI电源与液冷是AI Infra关键环节，上游材料价值重估
固态变压器（SST）和液冷方案成为AIDC供电和散热的核心升级方向，带动碳化硅、纳米晶软磁材料、氟化液、高性能制冷剂等上游材料需求爆发。氟化工巨头在液冷领域具备核心原料配套优势，产业链价值将得到重估。
3D打印在商业航天与消费级市场双重爆发
商业航天发射需求激增，3D打印可大幅降低火箭发动机制造成本和周期，我国三大星座项目对应航天3D打印市场规模有望达475亿元。消费级3D打印机由拓竹科技等中国厂商主导，2024年全球出货410万台，预计2029年增至1340万台。
报告回答的关键问题
化工行业见底了吗？
报告认为化工行业已经见底。依据是2025Q3基础化工在建工程同比增速连续三个季度为负（-14.6%），且固定资产增速仍高（+16%），在建工程增速是先行指标，其转负表明未来供给增量有限，行业利润率有望触底回升。
三代制冷剂还能涨价多久？
报告预计三代制冷剂高景气将持续超预期。虽然市场担心四代制冷剂专利到期后形成竞争，但四代制冷剂涉及应用专利，下游空调客户无法大规模生产使用三代制冷剂的终端产品，因此限制了四代产能扩张，三代制冷剂的涨价趋势有望延续。
AI液冷带来哪些上游材料机会？
AI液冷解决方案中，氟化液和三四代制冷剂是浸没式液冷的关键工质，氟化工巨头凭借从氯碱到中间氟化物的完整产业链具备成本优势。此外，铝冷板、CDU、UQD等部件也占据核心价值，含氟材料是未来液冷必需的核心材料。
3D打印在商业航天领域的市场空间有多大？
根据报告测算，我国千帆、GW、鸿鹄三大星座项目规划卫星总数近3.8万颗，需要约2375次发射。假设单枚火箭发动机3D打印价值量2000万元，则航天3D打印市场规模累计可达475亿元。3D打印可让发动机制造成本降至传统工艺的10%，周期缩至1/6。
触觉传感器在人形机器人中有多大市场？
报告测算，100万台人形机器人对应触觉传感器市场约60亿元，1000万台对应约500亿元。触觉传感器是灵巧手实现精密操作的关键，特斯拉、Figure、宇树等厂商已广泛应用。主流方案为压阻式和电容式，材料涉及PDMS、银纳米线、碳纳米管等。
报告中的代表性数据
基础化工在建工程同比增速
2025年Q3，2025Q3基础化工在建工程同比增速为-14.6%，连续三个季度为负，反映产业投资情绪降温，供给增速转负。
六氟磷酸锂散单价格
2025年12月26日，六氟磷酸锂价格国庆后加速上行，截至12月26日散单价格上涨至18万元/吨，历史高点为2022年的59万元/吨，涨价弹性大。
全球数据中心储能需求预测
2030年，根据弗若斯特沙利文，预计2030年全球数据中心储能需求将由2024年的16.5GWh增长至209.4GWh，国内由8GWh增至101.6GWh。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 化工行业历史投资机会复盘：回顾2010-2025年每年驱动因素及代表性公司涨幅，揭示景气周期、赛道成长、价值红利等不同阶段的投资规律。
- 供给端深度分析：从在建工程增速和固定资产增速两个指标出发，论证行业供给增速转负，并探讨产能出清节奏及对利润率的影响。
- 需求端结构性机会：聚焦储能材料（六氟磷酸锂、磷酸铁锂、负极）、欧美供给退出等细分产品，分析需求高增背景下的涨价弹性。
- 油价与化工板块关联性：通过2014-2015年牛市案例，论证油价上行阶段化工板块的相对收益，并基于三大机构预测分析2026年油价走势。
- AI for Science专题：详细介绍AI+机器人自动化实验室、晶泰控股等案例，测算全球AI4S市场规模，展望中国企业的竞争优势。
- AI Infra材料专题：涵盖SST固态变压器产业链（碳化硅、纳米晶软磁）、液冷方案（制冷剂、氟化液）、AI PCB树脂升级（PPO、碳氢、PTFE）。
- 3D打印全产业链分析：包括工业级（商业航天）和消费级（中国四小龙）市场空间、材料占比、打印方式对比，以及航天3D打印市场规模测算。
- 触觉传感器深度研究：技术路线对比（压阻、电容、压电等）、材料体系（活性层、电极、基底）、人形机器人应用及市场空间测算。
- 风险提示：涵盖下游需求、产品价格波动、国际油价、项目建设进度、测算风险等，提示投资者注意潜在不确定性。
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