报告概述
该报告是浙商证券发布的行业景气度跟踪研究，系统梳理了上游周期（有色、煤炭、石化）、中游周期（钢铁、化工、建材、交运）、中游制造（轻工、汽车、机械、电力设备）、TMT（电子、计算机、通信、传媒）、下游消费（食品饮料、农林牧渔、家电、商贸、美容护理、医药）以及金融地产（房地产、证券、保险）等板块的最新基本面数据。报告以价格变化为核心线索，通过PPI、期货价格、库存、销量等多维度指标，评估各行业景气度的边际变化，帮助投资者在政策和财报空窗期捕捉结构性机会。
报告的核心结论
涨价成为多数行业景气提升的主旋律
报告观察到，有色金属中的黄金、白银、铜，基础化工中的甲醇、沥青、天然橡胶，以及电力设备中的碳酸锂、氢氧化锂价格均出现明显上涨。同时，半导体存储厂商和抗氧剂行业纷纷释放涨价信号，显示上游资源品和中游化工、电子领域的价格传导正在发生。
半导体销售周期持续向上，景气不减
截至2025年10月，全球半导体销售额同比增速达27.2%，中国半导体销售额同比18.5%，均较上月加速。多家晶圆代工与存储厂商（如三星、SK海力士）已上调2026年HBM3E报价近20%，行业供需关系趋紧，景气度维持高位。
新能源车渗透率突破59%，但传统汽车景气低迷
2025年11月新能源乘用车零售渗透率达59.36%，再创新高，销量同比增20.6%。但传统汽车制造业PPI仍为负值，整体汽车销量增速放缓至3.4%，行业结构性分化明显。
房地产投资与销售仍在下滑，未见企稳
截至2025年11月，商品房销售面积累计同比-7.8%，房地产开发投资累计同比-15.9%，降幅较上月扩大。房地产板块景气度持续承压，尚未出现明确的底部信号。
报告回答的关键问题
2025年底哪些行业正在涨价？
报告指出，涨价主要集中在有色金属（黄金、白银、铜）、基础化工（甲醇、沥青、天然橡胶）、电力设备（碳酸锂、氢氧化锂）以及电子半导体（存储芯片、抗氧剂）。此外，飞天茅台散装价格在跌至1500元后企稳至1560元，白酒价格也出现边际改善。
半导体行业目前景气度如何？
半导体行业景气度持续向好。2025年10月全球半导体销售额同比增27.2%，中国增18.5%，均较9月上升。存储厂商如三星、SK海力士已对2026年HBM3E涨价近20%，晶圆代工和存储市场涨价信号密集，显示行业供需关系改善。
新能源汽车渗透率现在是多少？
2025年11月新能源乘用车零售渗透率达到59.36%，较10月的57%进一步提升。当月新能源汽车销量同比增20.56%，而整体汽车销量仅增3.4%，新能源对传统燃油车的替代加速。
茅台酒价格企稳了吗？
截至2025年12月27日，飞天茅台当年散装批发参考价为1560元/瓶，环比上周上升。此前价格一度跌至1500元，目前已企稳回升。报告认为在食品饮料板块中，白酒价格改善是一个积极信号。
报告中的代表性数据
COME X黄金价格
2025年12月26日，周环比上涨4.4%，白银价格78.84美元/盎司，周环比上涨18.0%，贵金属涨价明显。
全球半导体销售额同比增速
2025年10月，较9月的25.1%上升2.1个百分点，中国半导体销售额同比18.5%，同样加速。
新能源乘用车零售渗透率
2025年11月，较10月的57%提升2.36个百分点，创历史新高。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 各行业PPI、期货价格、库存等高频数据图表：报告包含大量Wind数据图表，如LME金属价格、煤炭库存、化工产品指数、半导体销售周期等，直观展示行业趋势。
- 上游周期行业深度分析：有色金属、煤炭、石油石化的价格与库存变化，以及PPI同比走势，帮助判断周期股配置时机。
- 中游制造细分领域跟踪：轻工、汽车、机械、电力设备等行业的产量、销量、价格数据，特别是锂电、光伏和风电的景气度边际回升。
- TMT板块全面扫描：电子、计算机、通信、传媒四大领域的半导体销售、软件利润、电信业务、电影票房等指标，捕捉科技产业拐点。
- 下游消费行业景气追踪：食品饮料（白酒、啤酒）、农林牧渔（能繁母猪）、家电、商贸零售、美容护理、医药生物等消费细分领域的量价数据。
- 金融地产与市场情绪指标：房地产销售与投资、证券成交额与两融余额、保险保费收入等金融地产板块的核心数据。
- 重点涨价事件与行业动态：包括抗氧剂行业集体提价、MDI产品涨价潮、L3自动驾驶试点落地、特斯拉Robotaxi路试等产业新闻。
- 风险提示：包含经济复苏不及预期、美联储降息节奏、地缘政治冲突等三大风险因素及其对市场的影响。
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