报告概述
该报告为医药生物行业2026年年度策略报告，研究对象涵盖创新药产业链（创新药、CXO）和消费医疗（零售药店、医疗服务、中药），分析行业政策、市场表现、经营回顾及未来趋势，采用细分板块对比和个股推荐框架，为投资者提供方向性参考。
报告的核心结论
创新药有望成为医药生物行业最强投资主线。
2025年前三季度中国医药交易金额达937亿美元，较2024年增长64%，重磅交易占比提升，创新药质量获国际认可。在政策支持、业绩增长、技术创新和BD交易活跃的多重催化下，创新药产业链保持快速发展。
CXO下游需求持续改善，关注多肽、ADC等结构性机会。
全球医疗健康领域融资同比改善，BD及并购交易活跃，CXO企业新签订单增长良好。多肽、ADC等新兴药物需求快速增长，为布局领先的CXO龙头带来增量业务。
消费医疗板块静待内需回暖，细分领域分化明显。
零售药店处于行业出清阶段，集中度提升，复苏动能在积聚；医疗服务短期增长承压，受益于促消费政策有望改善；中药板块关注基药目录调整和高股息品牌企业。
报告回答的关键问题
2026年医药生物行业投资主线是什么？
创新药产业链（创新药、CXO）是2026年最强投资主线。报告指出，创新药受益于BD交易活跃、真创新产品放量和政策支持；CXO下游需求在融资改善和并购活跃下持续恢复，双抗、ADC等新技术带来结构性机会。
为什么中国创新药BD交易有望持续活跃？
2025-2030年全球制药业有2360亿美元药品销售面临专利到期风险，波及69款重磅药物。中国创新药研发数量和质量显著提升，2025年前三季度中国重磅交易占全球38%，TOP MNC引进中国资产占比提高，效率与成本优势将推动BD持续。
零售药店行业目前处于什么阶段？
零售药店行业处于出清阶段。2024Q4至2025Q1全国药店数量减少，行业从规模扩张转向质量提升。大型连锁药店凭借合规、管理和资金优势加速整合，集中度提升，处方外流和非药业务拓展是长期增长逻辑。
CXO行业有哪些结构性机会？
多肽、ADC、小核酸等新兴药物需求快速增长带来结构性机会。以药明康德TIDES业务为例，2025年前三季度收入同比增长121.1%，多肽固相合成反应釜体积持续扩大。布局这些前沿领域的CXO企业新签订单增长显著。
报告中的代表性数据
中国医药交易总金额
2025年前三季度，2025年前三季度中国相关医药交易总金额达937亿美元，较2024年全年增长64%，占全球重磅交易比重38%。
全球制药业专利到期风险销售额
2025-2030年，根据GeneOnline报道，2025-2030年间全球制药业将有2360亿美元药品销售额面临专利到期风险，涉及69款重磅药物。
中国实体药店销售规模
2025年1-9月，2025年1-9月中国实体药店销售规模（含药品与非药品）同比下降1.9%，降幅较前8月收窄，复苏动能积聚。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 行业回顾：2025年1-11月医药生物板块涨幅31.51%，分子行业表现分化，其他生物制品、化学制剂、医疗研发外包涨幅领先；行业PE处于历史偏高水平。
- 经营回顾：2025年前三季度医药生物板块营收同比下降1.27%，归母净利润同比下降1.63%，但单季增速逐季改善；创新药械产业链业绩表现较好。
- 创新药深度分析：药品集采规则优化（第十一批国采）、创新支持政策频出（如商保创新药目录）；中国创新药研发数量全球第一，FIC管线占比提升。
- BD交易数据与案例：2025年前三季度全球医药交易数量、金额超2024年全年；中国重磅交易占全球38%，典型案例包括恒瑞-GSK、三生-辉瑞、信达-武田等。
- CXO细分分析：CDMO与临床CRO业绩分化，CDMO受益多肽、ADC需求增长；新签订单向好，药明康德TIDES业务收入增121%。
- 零售药店专题：行业出清，门店数量减少；处方外流趋势持续，非药品业务拓展空间大；头部企业扩张放缓，盈利稳中有升。
- 医疗服务与中药板块：医疗服务短期承压，关注品牌优势企业；中药板块受集采和消费偏弱影响，但原材料成本下降带来毛利改善，基药目录调整带来机遇。
- 投资建议与风险提示：推荐创新药、CXO龙头及消费医疗优质标的；风险包括政策、竞争、地缘政治、研发进展不及预期等。
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