报告概述
本报告是电力行业周报，聚焦2026年三季度电力板块投资机会。报告分析了汛期水电来水改善带来的配置价值，火电在煤价与电价传导下的业绩拐点，以及算电融合从主题向产业趋势演进的逻辑。此外，报告还跟踪了煤价、电价、气价等高频数据，对公用事业和煤炭板块的估值与交易情况进行了梳理，并给出了相关标的与风险提示。
报告的核心结论
汛期水电配置价值凸显
2026年进入主汛期后，主要流域来水条件明显改善，叠加去年低基数，水电发电量有望增长。6月三峡电站入库流量同比增长20.1%，龙滩电站同比增长34.1%。水电电价整体稳定，盈利弹性优于其他电源，且当前龙头股息率与国债息差处于历史高位，配置价值突出。
火电业绩拐点即将到来
报告认为火电已进入业绩和估值双底区域。煤价高位回落但同比仍涨，电价通过传导链逐步上涨，7月广东月度电价同比上升29.8%。随着煤价稳定、电价传导及2027年度长协电价修复，火电盈利能力有望持续改善，商业模式和成长空间将重塑。
算电融合迈向产业趋势
报告指出算电融合是电力公司从能源底座转向算力底座的关键路径。绿电直连和大基地就地训练的经济性优势推动算电融合，省属能源集团有望作为投资主体参与。当前广东省已提出统筹布局，产业趋势逐步明朗，相关低估值电力公司迎来主题行情机会。
煤炭板块维持高位震荡
现货煤价年初至今持续抬升后近期有所回落，但同比仍有较大涨幅。坑口煤价维持平稳，国内外煤价价差小幅收窄。电厂库存和港口库存回升，迎峰度夏需求启动，煤价短期受安监强度和季节性需求支撑，预计维持高位震荡。
报告回答的关键问题
2026年三季度水电板块有哪些投资机会？
报告指出汛期来水改善，水电发电量有望在低基数下增长，且电价稳定、股息率与国债息差处于历史高位，推荐关注长江电力、国投电力等龙头标的。
火电业绩何时迎来拐点？
报告认为火电二季度或为全年盈利低点，但预计仍好于市场预期。随着煤价稳定、电价传导（尤其年度长协修复），下半年盈利能力有望持续改善，关注皖能电力、华能国际等。
算电融合是什么？为什么值得关注？
算电融合指电力与算力一体化布局，通过绿电直连、大基地就地训练降低输配电费和成本。报告看好电力公司参控股算力设施，从能源底座转向算力底座，打开估值空间，广东省已率先推动布局。
当前煤价走势对火电股有何影响？
煤价高位回落但同比仍涨，火电成本压力缓解但电价上涨预期更强。报告强调煤价波动是火电盈利关键，当前安监严格支撑煤价，但电价传导链条已行进至月度电价上涨阶段，火电盈利稳定性预期提升。
报告中的代表性数据
三峡电站6月月平均入库流量同比增速
2026年6月，作为长江上游重要水电站，来水偏丰表明汛期水电发电量有望增长，是水电配置逻辑的核心数据。
秦皇岛港5500大卡现货煤价
2026年7月3日，同比上涨201元/吨（+32.7%），周环比下降30元/吨，反映煤价高位回落但同比仍处高位，对火电成本影响关键。
长江电力年平均息差
截至2026年7月3日，股息率与十年期国债收益率之差处于历史高位，显示水电龙头的红利价值和配置吸引力。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整报告包含汛期主要流域电站的日度/月平均入库流量数据图表，以及同比增速和月末水位分位数，支持水电配置逻辑。
- 详细的内贸煤、坑口煤、进口煤价格对比图表，以及电厂日耗、港口库存等高频数据，便于跟踪煤价走势。
- 广东、山西等省份的现货电价和月度电价走势图，展示电价传导链条的实时变化。
- 公用事业和煤炭板块的PE/PB估值及近十年分位数数据，辅助判断估值洼地。
- 板块成交量与成交额占比图表，反映市场交易情绪和资金流向。
- 申万一级行业年初至今涨跌幅排名，提供板块间相对表现参考。
- 天然气（LNG、TTF、NYMEX）价格数据，补充能源板块全景。
- 投资逻辑部分深度阐述了水电、火电、算电融合三大方向的具体逻辑和推荐标的。
- 风险提示部分详细说明了煤价波动、绿电消纳、电力体制改革等潜在风险。
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