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报告概述

本报告回顾了2025年证券行业的行情、市场与业绩表现，分析了政策引领下行业发展趋势和格局变化，重点研究了财富管理业务在市场情绪升温下的机遇、投行业务围绕新质生产力的差异化发展路径以及国际业务的出海进程，并给出了投资建议。报告对券商在财富管理、投行、国际业务等核心领域的转型方向与策略进行了深入剖析，为投资者理解行业动态和把握投资机会提供了参考。

报告的核心结论

财富管理市场情绪升温，券商应把握业务契机

个人可投资资产突破300万亿元，存款搬家加速，资金流向权益市场。个人投资者新开户规模可观，公募基金改革落地推动中长期资金入市。券商可从产品端借ETF东风发力，从服务端围绕专业化、场景化、生态化升级投顾体系，并加快数智化转型以AI赋能财富管理价值链。

投行业务聚焦新质生产力，头部集中度提升

IPO规模同比大幅增长72.9%，电子板块IPO规模占比27.7%，资金显著集中于高端制造与硬科技。投行核心能力从“可批性”转向“可投性”，头部券商IPO承销CR5达71.2%，杠杆空间有望打开；中小券商错位发展，在细分领域、特色客群、重点区域打造精品投行。

国际业务加速出海，中资券商成为香港IPO市场主导者

中资企业出海需求旺盛，香港IPO规模重夺全球第一，中资券商在港股IPO承销市场份额达51.8%。内资券商海外布局加速，海外业务营收和利润占比提升，以中信收购里昂为鉴，海外营收占比维持15%以上，杠杆倍数显著提升，构建跨境一体化综合金融服务能力。

中长期资金入市提速，公募基金改革重构行业生态

大型国有保险公司自2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，保险资金长期投资试点合计额度达2220亿元。公募基金综合改革涉及费率、销售费用、业绩基准、主题风格管理等多维度，预计降费让利超500亿元，推动行业从“规模扩张”转向“精耕细作”。

并购重组、财富管理转型是2026年投资主线

报告建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升等逻辑主线。个股关注资本实力雄厚、业务经营稳健的大型券商配置机遇。同时提示权益市场波动、投资者风险偏好降低、宏观环境及政策落地不及预期等风险。

报告回答的关键问题

2026年证券行业的投资主线有哪些？

报告指出2026年投资主线包括并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升。建议关注资本实力雄厚的大型券商，同时需警惕权益市场波动、投资者风险偏好降低、宏观环境下行及政策落地不及预期等风险。

财富管理转型面临哪些新机遇？

随着个人可投资资产突破300万亿元、存款搬家加速，居民资金加速流向权益市场，个人投资者开户热情高涨。券商可借助ETF发行热潮发挥股指基金销售优势，同时围绕专业化、场景化、生态化升级投顾服务，并利用AI技术赋能财富管理全价值链。

投行业务如何围绕新质生产力发展？

投行业务聚焦新质生产力，IPO资金显著集中于电子、机械等硬科技领域，前五大行业集中度达76.5%。投行核心能力从“可批性”转向“可投性”，需强化产业研究、定价销售、风险控制和全生命周期客户经营能力。

中资券商出海现状如何？

中资企业出海需求旺盛，香港IPO市场重夺全球第一，中资券商在港股IPO承销市场份额达51.8%，成为主导者。内资券商海外收入占比持续提升，部分券商海外利润贡献超50%，通过并购和自建加速全球化布局，构建跨境综合金融服务能力。

公募基金改革对行业有什么影响？

公募基金三阶段费率改革预计降费让利超500亿元，推动行业从规模导向转向高质量发展。改革涉及浮动管理费、长周期考核、强制跟投、销售费用下调等，将系统性重构行业生态，吸引中长期资金入市，强化资本市场稳定器作用。

报告中的代表性数据

1.71万亿元

A股日均成交额

2025M1-11，2025年前11个月A股日均成交额，同比大幅增长70%，显示市场交易热情持续高涨。

2.47万亿元

两融余额

2025年11月末，两融余额已连续78个交易日站稳两万亿平台，占A股流通市值比例仅为2.59%，杠杆率较2015年显著下降。

1004亿元

IPO规模

2025M1-11，IPO规模同比大幅增长72.9%，已超2024年全年水平，显示股权融资显著回暖。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 2025年证券指数与大盘行情对比复盘图，以及申万二级行业涨跌幅和成交额排名，帮助读者快速把握市场表现。
  • A股市场日均成交额、换手率、两融余额等关键流动性指标的历史走势与结构分析，展现市场活跃度与杠杆优化情况。
  • 新股发行与债券承销规模数据，IPO、再融资回暖趋势及行业分布，结合新质生产力方向解读资金流向。
  • 上市券商2024年及2025年前三季度业绩拆分，包括经纪、投行、资管、自营、信用等各业务收入及利润集中度变化。
  • “十五五”规划对资本市场发展的政策指引，及“1+N”监管体系、行业并购重组推进梳理。
  • 财富管理板块详细分析：居民可投资资产规模、存款搬家数据、公募基金改革政策历程、中长期资金入市测算。
  • 投行业务能力升级框架，头部与中小券商差异化竞争策略案例（如开源证券、东兴证券、东吴证券）。
  • 国际业务出海历程图，中信收购里昂经验的详细复盘，以及头部券商海外营收与利润占比数据。
  • 投资建议与风险提示，包括具体个股推荐逻辑和主要风险因素（市场波动、政策不确定等）。

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