报告概述
本报告是华创证券可控核聚变系列研究的第五篇，聚焦于价值量占比最高的超导-磁体环节。报告详细分析了超导-磁体在托卡马克装置中的核心作用，对比了低温超导与高温超导两条技术路线的成熟度、性能优势及价值量差异。从产业链角度，分别梳理了低温超导和高温超导材料的上中下游构成、竞争格局及代表性企业，帮助读者理解该环节的技术壁垒、市场前景及投资逻辑。报告基于对全球及国内主要核聚变项目资本开支的跟踪，评估了超导-磁体环节的受益确定性，为投资者提供清晰的产业全景。
报告的核心结论
超导-磁体是可控核聚变价值量占比最高的环节。
报告指出，超导-磁体是托卡马克装置的核心部件，负责约束亿度等离子体。在低温超导路线（以ITER为例）中，磁体系统价值量约占装置总成本的28%；在高温超导路线（以ARC为例）中，占比提升至约46%，若进一步扣除土建等成本，核心设备中磁体占比约39%。
可控核聚变行业已进入资本开支扩张周期，2025-2028年将加速。
报告强调，国内外核聚变项目招标显著放量，2025年11月单月招标金额达39亿元，已超过前三季度总和。国内主要核聚变项目预计投入约1460亿元，未来3-5年为招标高峰。超导-磁体作为核心环节，订单将直接受益于资本开支扩张。
高温超导是下一代核聚变装置的核心发展方向，市场空间广阔。
高温超导材料（如REBCO）可在液氮温区工作，制冷成本低，且能提供更高磁场强度，使装置体积大幅缩小。据赛迪网数据，全球可控核聚变用第二代高温超导带材市场规模预计从2024年3亿元增至2030年49亿元，年复合增长率达59.3%。
国内企业在超导材料领域已具备全球竞争力。
报告以上海超导和西部超导为例，指出上海超导2024年产能超1300公里，国内市占率超80%，全球约三分之一，与日本FFJ同属第一梯队；西部超导实现NbTi/Nb3Sn全产业链覆盖，产品通过ITER验证，并批量供应国际医疗设备巨头，技术达国际先进水平。
报告回答的关键问题
可控核聚变中哪个环节价值量最高？
超导-磁体环节价值量占比最高。报告指出，在低温超导路线（如ITER）中，磁体系统占比约28%；在高温超导路线（如ARC）中，磁体价值量占比约46%。若进一步拆分，超导材料约占磁体价值量的47%，是磁体环节的核心。
高温超导材料相比低温超导有哪些优势？
高温超导材料（如REBCO）可在液氮温区（77K）工作，制冷成本远低于低温超导所需的液氦；同时具有更高的临界磁场强度，能支撑更紧凑的装置设计。报告指出，高温超导磁体使托卡马克体积大幅缩小，是下一代核聚变装置的关键技术方向。
国内可控核聚变超导材料龙头企业有哪些？
国内主要龙头企业包括：上海超导（高温超导，全球产能第一梯队，深度绑定CFS、能量奇点等）；西部超导（低温超导，全产业链覆盖，ITER合格供应商，并供应CRAFT、BEST项目）；此外，永鼎股份通过东部超导切入高温超导，联创光电卡位高温超导磁体环节。
可控核聚变行业何时进入大规模建设阶段？
报告预计2025-2028年逐步进入资本开支扩张周期。2025年11月单月招标金额达39亿元，已超前三季度总和。国内主要项目如BEST、CFEDR等密集招标，标志着行业从规划转向实质性建设阶段。
报告中的代表性数据
全球可控核聚变装置用第二代高温超导带材市场规模
2024-2030E，数据来源为赛迪网，转引自上海超导招股书。2024年实际规模3.0亿元，预计2030年达49.0亿元，期间复合增长率59.3%。
国内主要高温超导核聚变项目超导带材市场规模测算
截至报告发布，报告对CFEDR、星火一号、和龙-2三个项目进行测算，合计资本开支约1260亿元，对应超导磁体市场规模约281亿元，超导带材市场规模约132亿元，基于磁体占成本18%、超导材料占磁体47%的比例估算。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 超导-磁体技术原理与价值量拆分：详细阐述托卡马克装置磁体系统（TF、PF、CS、CC线圈）的功能与构造，并以ITER、ARC、CFEDR三大项目为例，对比低温/高温超导路线的价值量占比。
- 低温超导产业链深度分析：涵盖NbTi和Nb3Sn材料的技术参数、制备工艺、产业链结构，以及以西部超导为代表的国内企业发展历程、营收结构、核聚变项目供货情况（ITER、CRAFT、BEST）。
- 高温超导产业链深度分析：涵盖REBCO带材的发展历程、技术优势、产业链结构，以及以上海超导为代表的全球领先企业的产能扩张、性能参数对比、营业收入与毛利率走势。
- 其他产业链公司梳理：逐一对永鼎股份（控股东部超导）、联创光电（卡位磁体环节、参与星火一号）、精达股份（上海超导第一大股东）的业务布局、财务数据及在核聚变产业链中的角色进行分析。
- 投资建议与推荐标的：明确提出磁体环节价值量最高，重点推荐上海超导（IPO阶段）、永鼎股份、联创光电、西部超导、精达股份，并给出各公司的核心逻辑与估值参考。
- 风险提示：详细列出高温超导技术研发不及预期、技术路线更替风险、核聚变项目推进不及预期等三大风险因素。
- 全球核聚变装置技术路线对比表：整理EAST、KSTAR、ST25、SPARC、星火一号、ITER等主要装置的建成年份、技术路线（低温/高温超导）及所用磁体材料。
- 2025年核聚变行业招标与中标数据分析：分月度统计中科院合肥等离子体所及聚变新能等机构的招标预算金额，重点突出BEST项目的高价值量订单密集落地情况。
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