报告概述
本报告聚焦于全球央行持续购金背景下，中国官方储备资产的结构调整问题。报告系统分析了截至2026年6月末中国官方储备资产的总量变化与结构特征，特别关注黄金储备数量连续增长及其背后的战略考量。报告从全球视角出发，梳理了不同类型国家央行购金行为的分化，并基于中国的贸易规模、外汇流动性需求和储备管理目标，探讨了中国在保持外汇储备基本盘稳定的同时，渐进式提高黄金配置的路径与逻辑。报告对于理解当前全球储备格局演变及中国官方储备管理策略具有重要参考价值。
报告的核心结论
中国央行连续20个月增持黄金，二季度增持节奏明显加快。
截至2026年6月末，我国黄金储备升至7544万盎司，较2025年末累计增加129万盎司。二季度累计增持106万盎司，约为一季度的4.6倍，表明央行增配黄金的主动性增强，价格波动并未改变这一方向。
全球央行购金需求延续，但各国配置方式呈现分化。
中东欧央行持续增持以补充配置；资源型国家依托国内产出转化储备；欧美传统高存量国家维持既有规模；部分央行根据流动性需求阶段性减持。购金行为并非单向趋同，而是与自身储备基础、资源禀赋和流动性需求密切相关。
中国官方储备将延续“外汇储备稳定、黄金配置稳步提高”的调整路径。
作为贸易和制造业大国，中国需保持充足外汇储备以满足跨境支付和流动性管理需求，黄金占比虽有提升空间，但调整不会简单以全球平均水平为目标，而是兼顾外汇流动性、购入成本和市场影响，通过连续分阶段增持推进。
黄金在官方储备中的功能从保值扩展至风险分散和极端情境安全垫。
在地缘冲突、金融制裁和跨境资产冻结风险增多的背景下，黄金的非主权信用属性和可动用性（出售、掉期、质押）使其能够分散储备风险，增强央行应对外部冲击的政策回旋余地，这是全球央行增持黄金的重要驱动力。
中国黄金配置比例较低，提升需兼顾外汇流动性。
截至2026年6月末，黄金在我国官方储备资产中占比约8%，远低于全球27%的平均水平。但2026年前5个月我国货物进出口额近3万亿美元，银行代客结汇超1.2万亿美元，外汇流动性需求庞大，因此黄金增持需渐进推进，避免影响储备基本盘。
报告回答的关键问题
中国央行为什么连续增持黄金？
报告指出，中国央行连续增持黄金主要源于外部不确定性上升，传统安全资产（如美债）风险属性趋于复杂，黄金的非主权信用属性可分散储备风险。同时，中国黄金占比偏低（约8%），有提升空间，但需兼顾大规模外汇流动性需求，因此采取渐进式增持策略。
全球央行购金趋势呈现哪些分化特征？
报告显示，全球央行购金行为并非一致。中东欧央行（如波兰、捷克）出于地缘风险和储备分散需要持续增持；资源型国家（如乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦）将国内黄金产出直接转化为储备；欧美传统高存量国家（美、德、法）维持既有规模；部分央行（如土耳其、俄罗斯）因流动性需求阶段性减持。分化与各国储备基础、资源禀赋密切相关。
黄金在官方储备中除了保值还有什么作用？
报告认为，黄金在官方储备中承担多重功能：一是风险分散，其价值不依赖单一主权信用；二是极端情境下的安全垫，可通过出售、掉期或质押换取外汇流动性，保障对外支付；三是增强央行应对外部冲击的政策回旋余地，避免在市场承压时被迫集中处置外币资产。
中国储备结构调整方向是什么？
报告预测，中国官方储备结构将延续“外汇储备总体稳定、黄金配置稳步提高”的路径。外汇储备仍需构成基本盘以满足贸易结算和跨境资金需求，黄金则通过连续分阶段增持提升占比，调整不会简单以全球平均水平为目标，而是综合考虑支付需求、流动性和市场承载能力。
报告中的代表性数据
中国黄金储备数量
2026年6月末，较2025年末累计增加129万盎司；二季度累计增持106万盎司，约为一季度的4.6倍。
黄金占中国官方储备资产比重
2026年6月末，按市值计算，同期全球黄金占官方储备比重为27%（截至2025年末），显示中国黄金配置比例较低。
中国货物进出口金额（前5个月）
2026年1-5月，同期银行代客结汇超过1.2万亿美元，反映较大的外汇流动性需求，制约了黄金快速增持的空间。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细分析中国官方储备资产的总量变化，包括外汇储备、黄金储备、特别提款权等构成的月度数据图表。
- 全球案例研究：深入剖析波兰、捷克、土耳其、俄罗斯等代表性国家央行购金或减持的背景与驱动因素。
- 世界黄金协会2026年央行调查结果：89%受访央行预计未来12个月全球黄金储备增长，45%表示本机构可能增持。
- 美国债务率与利息负担历史趋势图，展示传统安全资产风险属性变化对储备管理的影响。
- 中国黄金储备与全球主要经济体对比图表，含美国、德国、意大利、法国等国家储备规模。
- 中国银行代客结汇及货物贸易月度数据，量化分析外汇流动性需求与储备结构调整的平衡关系。
- 风险提示部分，包括地缘政治、美元利率和央行购金节奏等潜在影响因素。
- 分析师声明与投资评级说明，明确报告使用限制与免责条款。
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