建筑材料：供给端政策频出，好房子建设需要好建材
华福证券2025-12-1511 页
报告概述
本报告为建筑材料行业定期报告，研究对象包括水泥、玻璃、玻纤及其他建材的供需与价格走势。覆盖2025年12月第二周的高频数据，并回顾板块市场表现。报告采用政策解读与数据跟踪相结合的方法，分析中央及地方房地产政策对建材行业的影响，探讨反内卷背景下的供给侧改革预期。读者可通过报告快速了解行业最新动态、政策方向及投资主线，为短期交易和中长期配置提供参考。
报告的核心结论
政策密集出台推动好房子建设，利好建材需求
中央经济工作会议、各地十五五规划及技术导则均强调好房子建设，重庆、青岛等地发布具体标准，公积金贷款额度上浮。报告认为这将直接带动高品质建材需求，尤其是防水、管材、涂料等细分领域，并推动行业标准升级。
反内卷加速供给侧改革，建材产能周期迎来拐点
报告指出，在PPI连续38个月负增长背景下，政策层面重视反内卷，推动供给侧出清。建材行业产能周期有望迎来拐点，龙头企业受益于格局优化，水泥、玻璃等品种价格中枢有望企稳回升。
利率下行与收储政策修复购房意愿和能力，地产后周期需求修复概率增加
报告认为，利率下行降低购房成本，收储及城改货币化提升购房能力，两者边际修复将推动房地产市场基本面企稳，进而带动地产后周期建材需求的修复，如装修、防水、涂料等。
建材板块估值与基本面均有望进一步修复
与2024年相比，当前建材板块基本面恶化空间有限，地产销售在更低位，头部企业对大B渠道依赖度降低，而估值分位低于彼时低点。报告判断板块具备修复动力，建议关注三条主线：优质白马、超跌标的、周期龙头。
报告回答的关键问题
好房子建设对建筑材料行业有什么影响？
好房子建设要求提升房屋品质，带动高性能建材需求，如优质水泥、节能玻璃、环保涂料等。报告指出，多地发布好房子标准，公积金贷款向高品质住房倾斜，直接利好建材行业，尤其是具备品牌和品质优势的龙头企业。
近期水泥和玻璃价格走势如何？
截至2025年12月12日，全国水泥均价341.1元/吨，环比微增0.3%，同比下跌17.9%；玻璃出厂价1091.4元/吨，环比下降1.0%，同比下跌19.5%。水泥进入采暖季错峰生产，短期价格震荡；玻璃库存高位，价格承压。
反内卷政策如何影响建材行业？
反内卷政策加速供给侧改革，落后产能退出，行业集中度提升。报告认为，建材产能周期将迎来拐点，有望改善供需格局，推动价格企稳回升，利好具备成本和技术优势的龙头公司，如海螺水泥、中国巨石等。
当前建材板块的投资主线有哪些？
报告建议关注三条主线：一是行业格局优质、受益存量改造的稳健标的，如伟星新材、北新建材；二是与B端信用风险缓释、长期α属性明确的超跌标的，如三棵树、东方雨虹；三是基本面见底的周期龙头，如华新水泥、旗滨集团。
报告中的代表性数据
341.1元/吨
全国水泥均价（P.O42.5散装）
2025年12月12日，环比上周增长0.3%，较去年同比下降17.9%。
1091.4元/吨
全国玻璃出厂价（5.00mm）
2025年12月12日，环比上周下降1.0%，较去年同比下降19.5%。
5822.7万重量箱
全国浮法玻璃库存
2025年12月12日，环比上周下降2.0%，较去年同比增长20.7%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整高频数据图表：包括2020年至今全国及分地区水泥、玻璃、玻纤价格走势，库容比、开工率、库存等关键指标图表。
- 分地区价格与库存详细分析：华北、东北、华东等七大区域的水泥、玻璃、沥青等品种的周度变化及同比、环比数据。
- 板块回顾与个股排名：本周建材行业相对大盘表现，子行业涨跌幅对比，以及涨幅前五和跌幅前五个股名单。
- 投资建议与三条主线：详细阐述优质白马、超跌标的、周期龙头三类投资标的，并列举具体公司如伟星新材、三棵树、海螺水泥等。
- 风险提示：房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险传导、原材料价格上涨等三大风险。
- 分析师声明与投资评级：明确分析师资质、评级标准，以及公司对报告免责的法律声明。
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