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报告概述

本报告是广发证券发布的建筑材料行业投资策略周报，研究对象为建筑材料行业，覆盖消费建材、水泥、玻璃、玻纤碳基复材等主要子行业。报告重点分析了双碳政策通过差别电价强化建材供给逻辑、日本CCL龙头Resonac提价30%带动电子布涨价周期、以及上海"沪七条"优化调整房地产政策对板块的影响。同时，报告对各子行业进行了详细的基本面跟踪，包括价格、库存、需求、产能变动等数据，并提供了重点公司估值表、原材料成本跟踪及市场表现分析。该报告旨在帮助投资者把握行业最新动态和潜在投资机会，特别是在盈利底部、供给端改善的背景下，寻找龙头公司的修复弹性。

报告的核心结论

双碳差别电价加速建材落后产能出清

各地完善差别电价政策，对水泥、玻璃、陶瓷等领域能效低于基准水平的产能实施差别电价，增加落后产能成本，有利于推动行业节能降碳和淘汰落后产能，强化了建材行业的供给逻辑，利好行业龙头份额提升。

CCL涨价叠加供需缺口，电子布进入高景气周期

日本Resonac将CCL售价上调30%以上，上游电子布持续紧缺，加之织布机短缺限制产能释放，供需缺口与铜价催化下，电子布价格多次上调，库存低位，预计本轮高景气持续时间长，后续仍有涨价空间。

上海地产政策放松，消费建材龙头弹性可期

上海出台优化调整房地产政策，放开限购、提高公积金额度、优化房产税，地产政策继续放松，预期改善。消费建材长期需求受益存量房，龙头公司经营韧性强，防水涂料等品类涨价范围扩大，价格先于量见底，一旦需求回暖，盈利弹性较大。

报告回答的关键问题

双碳政策如何影响建材行业供给？

双碳政策通过差别电价对高耗能行业进行调控，对能效低于基准的产能加收电价，增加落后产能成本，推动其退出市场，从而优化行业供给结构。报告指出，各省已出台具体方案，将加速水泥、玻璃、陶瓷等领域的落后产能出清，利好具备先进产能的龙头企业。

CCL和电子布为什么连续涨价？

CCL涨价主因上游玻纤布、环氧树脂、铜箔等原材料持续紧缺和价格上涨，日本Resonac提价30%以上，建滔集团此前也涨价10%。电子布方面，普通电子布由于供需缺口（库存低位、织布机短缺）及铜价催化，2025年10月以来累计涨价多次，预计后续仍有涨价空间，高景气持续时间长。

上海房地产新政对建材板块有何影响？

上海新政核心是非沪籍购房门槛降低、社保年限缩短、增加购房套数等，释放积极信号。地产政策持续放松有助于稳定市场预期，推动销售企稳。报告认为消费建材板块弹性最大，其次为玻璃和水泥等盈利处于底部的地产链品种，关注龙头公司的经营韧性与潜在修复机会。

当前消费建材板块是否值得关注？

值得关注。报告指出消费建材长期需求稳定性好（受益存量房翻新），行业集中度持续提升，竞争格局优化。尽管下游地产仍在寻底，但龙头公司收入降幅收窄、韧性显现，部分品类如防水涂料已开启涨价，毛利率企稳。目前板块估值较低，待销售好转后盈利弹性较大，建议关注三棵树、东方雨虹、兔宝宝等龙头。

报告中的代表性数据

339元/吨

全国水泥含税终端均价

2026年2月27日，数据来自数字水泥网，环比上周-2.67元/吨，同比-49元/吨。

1174元/吨

国内浮法玻璃均价

2026年2月26日，数据来自卓创资讯，环比+1.3%，同比-14.1%。

5.1-5.5元/米

7628电子布价格

2026年2月，国际复材7628电子布5.1-5.3元/米，光远新材5.3-5.5元/米，较前期累计涨幅明显。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 双碳政策与差别电价深度研究：梳理2004年以来差别电价政策演变，分析各省加价标准、执行范围对水泥、玻璃、陶瓷等行业落后产能的影响。
  • CCL及电子布涨价专题：详析Resonac提价背景、电子布库存及供需缺口测算，展望后续涨价空间与高景气持续时间，并列出相关受益标的。
  • 房地产政策与成交高频数据：提供45城新房、11城二手房、79城中介认购等成交量趋势图，对比春节对齐与阳历对齐数据，解读政策对市场影响。
  • 消费建材个股详细财务分析：包括28家样本公司单季度收入增速、毛利率、费用率、净利率变动表，以及原材料价格同比涨幅跟踪。
  • 水泥、玻璃、玻纤子行业产能变动的详细表格：含2024-2026年各生产线冷修、复产、点火数据，以及产能净新增与供给格局分析。
  • 重点公司估值与财务分析表：包含25家建材龙头的最新收盘价、评级、EPS预测、PE/EV/ROE等数据，覆盖A股与港股。
  • 建材行业原材料成本跟踪：展示原油、煤炭、纯碱、PVC等15种原燃料价格环比、同比及年初以来均价同比变化，便于成本端分析。
  • 市场面表现与估值分析：建材指数PB、PE历史分位，以及2026年2月第四周建材板块相对沪深300等指数的超额收益表现。

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