报告概述
本报告是华泰研究发布的海外宏观周报，追踪美国及全球主要经济体的高频数据与政策动态，覆盖就业、消费、地产、商品等维度，并分析央行利率决议与金融市场变化，为投资者提供近期海外宏观全景。
报告的核心结论
美国就业市场维持韧性但受政府关门扰动
10-11月非农数据显示私人部门就业仍扩张，但10月非农因罢工和飓风大幅转负，11月恢复增长但政府关门导致数据统计异常。失业率升至4.6%，部分因劳动参与率上升。
美国通胀整体温和但11月数据被低估
11月CPI同比降至2.7%，核心CPI降至2.6%，均低于预期。但数据受政府关门缺失10月数据、以及感恩节打折季影响，通胀实际水平可能高于公布值。
日央行加息但未来路径不明，日元承压
日央行12月会议全员通过加息25bp至0.75%，符合预期，但政策指引偏鸽，未给出明确加息路径，导致日元贬值、美元走强。
美联储主席人选博弈升温，市场预期波动
特朗普表示将在未来几周公布下任主席人选，市场对哈塞特和沃什预期较高。联储内部对降息节奏存在分歧，理事沃勒支持稳步降息，纽联储主席则认为政策已中性。
报告回答的关键问题
美国就业市场是否出现疲软？
未出现明显疲软。尽管10月非农受短期扰动转负，但10-11月合并私人部门就业仍维持扩张，周度首申人数低于预期，显示就业市场仍有韧性。
美联储2026年降息预期如何？
上周市场对2026年的降息预期小幅上升约3bp至60bp。美债收益率下行，2年期和10年期分别降至3.48%和4.16%，反映市场仍预期温和降息。
日央行加息对全球市场有何影响？
日央行加息25bp至0.75%符合预期，但偏鸽指引未给出后续路径，导致日元贬值、美元走强，同时日股承压。全球资本流动可能受日元套利交易影响。
特朗普贸易政策近期有哪些新动向？
上周中美关税谈判出现放松迹象，美欧达成贸易协议框架。但特朗普同时对巴西、印度等国加征新关税，并扩大钢铝关税覆盖范围，贸易不确定性仍存。
报告中的代表性数据
美国三季度GDP增速预测
2025年三季度，亚特兰大联储GDPNow模型截至上周的预测值。
美国11月新增非农就业
2025年11月，高于预期的5万，但10月为-10.5万，政府关门对数据造成扰动。
美国11月CPI同比
2025年11月，较前月下行0.3pp，核心CPI同比2.6%，均低于预期，但存在数据被低估的可能性。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 56张图表详细展示全球经济高频数据，包括GDP Nowcast、就业、消费、地产、商品及制造业等维度。
- 全球央行基准利率变化表，覆盖美国、欧元区、日本、英国等主要央行历次决议。
- 联储降息路径预期与点阵图指引，分析市场与美联储官员对利率的看法差异。
- 特朗普2.0贸易措施完整时间线，按日期梳理加征关税、豁免、谈判等动态。
- 海外金融市场与金融条件分析，包括美债收益率曲线、汇率、股指及大宗商品走势。
- 风险提示：地缘政治不确定性及联储独立性可能受到的削弱。
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