报告概述
本报告是浙商证券研究所发布的A股策略周报（第72期），报告日期为2025年12月20日。报告以“中线方向三天两变，一颗红心、两手准备”为核心观点，分析了2025年12月15日至19日这一周的A股市场行情。报告覆盖了主要指数涨跌、板块轮动、市场情绪、资金流向等维度，并运用量化“黑科技”模型评估估值和下跌能量。报告旨在帮助投资者应对当前区间震荡、方向不明的市场环境，提出基于“击球区”的择时策略和行业配置建议，强调在调整中寻找买入机会。
报告的核心结论
市场中线方向未定，需等待券商板块确认。
报告指出，当前市场处于“未分胜负”的区间震荡格局，无法判断“春季攻势”是否已经启动。关键变量是“棋眼”券商板块能否拉出大阳线，只有券商确认方向后，大盘中线趋势才会明朗。在此之前，市场可能维持震荡。
全市场调整渐充分，交易重点转向“找买点”。
报告观察到，主要指数如科创50和恒生科技已调整11周，且恒生科技出现日线MACD底背离，表明中线调整结构逐步完善。未来交易策略应从“防波动、降弹性”转变为“找买点、伺机动”，对于调整充分的指数或行业，一旦落入击球区应积极对待。
关注滞涨板块和低位个股，券商与家电值得重视。
行业配置上，报告建议关注明显滞涨且份额扩张的券商板块，短期可关注历史上12月胜率较高的家电。个股方面，留意医药、消费、AI应用板块中相对低位的标的，以及年线上方的低位滞涨个股。
报告回答的关键问题
A股当前处于什么市场阶段？
A股当前处于区间震荡、中线方向未定的阶段。报告认为，市场在震荡中呈现“三天两变”的特征，权重指数和成长指数涨跌不一，成交额环比下降。在券商板块明确方向前，市场大概率继续震荡，但调整结构正在完善。
什么是“击球区”？如何运用？
“击球区”是指报告设定的分批增配时机，基于宽基指数的关键支撑位（如上证指数9月4日低点、恒生科技近期低点等）。一旦指数临近或落入这些位置，投资者可考虑分批买入。报告强调，对于调整充分的指数或行业，落入击球区应积极对待。
券商板块为何被视为市场“棋眼”？
报告将券商板块视为大盘中线方向的“棋眼”，因为券商的走势往往能预示市场方向。当前券商板块冲高回落、小幅上涨，暂以反弹对待。若后续券商拉出大阳线，则可能确立中线向上方向，否则市场延续震荡。
春季攻势是否已经启动？
报告明确表示，目前仍无法判断“春季攻势”是否启动。尽管后三个交易日市场明显反弹引发热议，但中线方向仍需观察。投资者应保持“一颗红心两手准备”，持仓等待，切勿追涨杀跌。
报告中的代表性数据
日均成交额
2025年12月15日-19日，本周沪深两市日均成交额较上周的1.94万亿元下降，显示市场情绪有所回落。
融资买入占比
截至2025年12月18日，融资买入占比较上周的9.2%略有上升，杠杆资金参与度微增。
创业板指PE-TTM
2025年12月19日，创业板指PE-TTM处于29.92%分位数，估值水位较低，相对其他指数具备一定安全边际。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整周度指数涨跌数据：包括上证、上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、创业板指、科创50、北证50、恒指、恒生科技等指数的涨跌幅。
- 行业板块轮动分析：中信一级行业20涨10跌，重点分析消费回暖和非银上涨、科技调整的结构性特征。
- 市场情绪指标：两市成交额、换手率、股指期货基差、涨跌家数等详细数据。
- 资金流向统计：融资融券余额、融资买入占比、股票型ETF净流入（402亿元）、行业ETF净流入（消费3.6亿元、证券流出11.5亿元）等。
- 量化模型：动态估值布林带（上证、深证成指、创业板指、沪深300、中证500、中证1000的PE-TTM及历史分位数）、下跌能量模型。
- 本周行情归因：日本央行加息落地、美国CPI低于预期对市场的影响分析。
- 下周行情展望与配置建议：包括中线方向判断、击球区设定、行业配置（券商、家电）和个股关注方向。
- 风险提示：国内经济修复不及预期、全球地缘政治不确定性。
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