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报告概述

本报告是华创交运团队推出的红利资产月报，聚焦交通运输行业中的高速公路、铁路运输与港口等红利资产。报告覆盖2025年12月月度行情表现、市场环境（利率、成交额、估值）、行业数据（客货运量、港口吞吐量）、重点公司动态及资本运作事件。通过月度跟踪框架，帮助投资者把握低利率环境下高股息板块的配置价值，并识别资本运作驱动的个股机会。

报告的核心结论

12月红利资产表现一般，但高股息属性仍具吸引力。

2025年12月1日至19日，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅分别为-1.45%、+1.12%、+1.21%，均跑输交运指数。然而，在低利率环境下（10年期国债收益率1.83%），高速公路、铁路和港口板块整体股息率仍在3%-4%区间，部分个股如唐山港、大秦铁路股息率超过5%，对稳健型资金仍有配置价值。

低利率环境强化红利资产配置逻辑。

截至2025年12月19日，10年中债国债到期收益率为1.83%，30年期为2.23%，均处于历史低位。相比之下，交运红利资产中A股唐山港股息率5.2%、大秦铁路5.0%，H股四川成渝高速公路股息率6.0%，债券与红利股的利差显著，促使资金寻求高股息标的。

资本运作活跃，增厚部分公司盈利预期。

四川成渝拟以24.09亿元全现金收购荆宜高速85%股权，业绩承诺2026-2028年扣非净利润分别不低于2.4、2.5、2.7亿元，有望带来新增长点。宁沪高速增资建设宁扬长江大桥南接线，山东高速转让粤高速A股权获8.02亿元收益。这些资本运作提升了相关公司的盈利能力和股东回报预期。

港口板块景气度较高，集装箱吞吐量持续增长。

2025年1-10月，全国港口集装箱累计吞吐量同比增长6.4%；过去四周（11/17-12/14）重点港口集装箱吞吐量同比增长10.1%。货种方面，集装箱增速领先（10月同比+7.7%），铁矿石次之，原油和煤炭负增长。港口日均成交额同比增长26.7%，显示市场关注度提升。

报告回答的关键问题

2025年12月交运红利资产行情如何？

2025年12月1日至19日，高速公路下跌1.45%，铁路运输上涨1.12%，港口上涨1.21%，均跑输交通运输指数（+1.68%）。铁路和港口跑赢沪深300指数。A股个股分化明显，厦门港务、福建高速分别涨21.83%和12.11%，而部分高速股如深高速、宁沪高速跌幅较大。

哪些高速公路股票股息率较高？

根据报告列出2024年分红对应2025年12月19日股价的股息率，A股中唐山港5.2%最高，其次大秦铁路5.0%、四川成渝4.7%、山东高速4.5%等。H股中四川成渝高速公路6.0%领先，招商局港口5.8%、越秀交通基建5.4%等。整体H股股息率高于A股。

港口行业近期吞吐量增长如何？

2025年1-10月，全国港口货物累计吞吐量同比增长4.3%，集装箱累计吞吐量同比增长6.4%。过去四周（11/17-12/14）重点港口集装箱吞吐量同比增长10.1%。货种方面，10月集装箱增速7.7%，铁矿石3.7%，原油-1.6%，煤炭-6.0%。

四川成渝收购荆宜高速有何影响？

四川成渝全资子公司拟以24.09亿元现金收购荆宜高速85%股权。荆宜高速为成熟路产，剩余收费期限约12年，2024年净利润1.9亿元。业绩承诺2026-2028年扣非净利润分别不低于2.4、2.5、2.7亿元。收购有望增厚公司盈利，且全现金方式避免股权稀释。

报告中的代表性数据

10.1%

重点港口集装箱吞吐量增速

2025年11月17日-12月14日（过去四周），交通运输部重点监测港口集装箱吞吐量2679.5万标箱，同比增长10.1%；年初至今累计31046.9万标箱，同比增长7.7%。

5.2%

唐山港股息率

2024年分红，截至2025年12月19日，A股交运红利资产中唐山港股息率最高，为5.2%，其次为大秦铁路5.0%。H股四川成渝高速公路股息率6.0%居首。

1.83%

10年期国债收益率

2025年12月19日，10年中债国债到期收益率，较11月30日下跌1bp，处于历史低位，凸显高股息资产配置价值。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 月度行情表现与估值分析：详细展示高速公路、铁路、港口板块及个股涨跌幅，并与沪深300、交运指数对比，提供PE、PB历史分位数及股息率数据。
  • 市场环境跟踪：分析低利率环境（国债收益率走势）、板块日均成交额变化，以及主要红利板块估值对比（银行、煤炭、电力设备等）。
  • 资本运作事件深度解析：包括四川成渝收购荆宜高速、宁沪高速增资建设大桥、青岛港终止收购及新增资本开支项目等，含交易金额、业绩承诺、影响分析。
  • 公路板块月度数据与公司动态：公路客运、货运量月度同比变化，赣粤高速、中原高速通行费收入，山东高速转让粤高速A股权及计提减值细节。
  • 铁路板块月度数据与公司动态：铁路客货运量月度同比，大秦铁路月度运量及经营数据。
  • 港口板块月度数据与公司动态：周度及月度港口货物、集装箱吞吐量，重点货种增速，招商港口、青岛港业务量及投资项目详情。
  • 重点公司股息率一览：A股和H股主要交运红利资产股息率排序（>3%），含分红金额、分红比例及归母净利润数据。
  • 投资建议与风险提示：机构对各子板块的推荐逻辑（如四川成渝、皖通高速、招商港口等），并提示经济下滑、改革及资本运作不及预期等风险。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

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