报告概述
本报告是华创证券宏观研究团队推出的每周经济观察，聚焦2025年12月15日至21日这一周的中国经济运行高频数据。报告基于华创宏观WEI指数、行业开工率、港口吞吐量、价格指数等高频指标，从景气向上和景气向下两个维度梳理经济边际变化，并跟踪反内卷政策动态和资金利率走势。报告旨在为投资者提供及时、高频的经济景气度监测，帮助把握短期经济节奏。
报告的核心结论
乘用车零售降幅明显收窄
12月第二周乘用车零售同比降幅从-32%收窄至-17%，前两周累计同比-24%，较11月全月-8.1%仍偏低，但边际改善信号出现。
外贸高频指标整体回升
我国港口集装箱吞吐量四周同比升至10.6%，中国港口出境停靠次数同比升至39.6%，显示出口活动有所回暖。不过美国从中国进口占比降至20.8%，结构分化明显。
多数行业开工率继续回落，生产端延续弱势
除唐山高炉外，多数行业开工率环比持平或回落，同比也多弱于去年同期，尤其是江浙织机、PTA、半钢胎等降幅较大。
新能源品种价格涨幅突出
本周工业硅、多晶硅、碳酸锂期货价格分别上涨3.1%、6.4%、16.4%，反映新能源产业链短期供需偏紧。
财政政策强调主动靠前发力
中央财办表态2026年继续实施更加积极的财政政策，保持必要赤字和支出总量，同时提高精准性，合理加快资金拨付以形成实际支出。
报告回答的关键问题
当前乘用车零售表现如何？
12月第二周乘用车零售同比降幅收窄至-17%，前两周累计同比-24%，较11月-8.1%仍疲弱，但边际改善。政策刺激和年末促销或为后续提供支撑。
外贸出口是否在好转？
多个高频指标显示好转：港口集装箱吞吐量四周同比升至10.6%，中国港口出境停靠次数同比升至39.6%。但美国从中国进口占比降至20.8%，中美直接贸易流量仍低迷。
哪些行业价格在上涨？
新能源品种涨幅最大：碳酸锂期货一周涨16.4%，工业硅涨3.1%，多晶硅涨6.4%。另外铜价和金价续涨，分别上涨0.4%和1.2%。
生产端景气度怎样？
多数行业开工率继续回落，同比弱于去年同期。除唐山高炉、全钢胎外，江浙织机、PTA、半钢胎等开工率同比均下降，显示工业生产边际走弱。
报告中的代表性数据
华创宏观WEI指数
截至2025年12月14日，周度经济活动指数，较12月7日上行1.05个百分点，但9月底以来总体回落。
乘用车零售累计同比
2025年12月前两周，前两周乘用车零售同比增速，较11月全月-8.1%降幅扩大，但第二周降幅较第一周收窄。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 华创宏观WEI指数及成分分项详细拆解（基建、内需、工业生产、外需各分项贡献）。
- 资产配置：股债夏普比率差与债股收益差的对比分析，当前股票相对债券的配置性价比。
- 需求端：乘用车零售分周数据、67城商品房成交面积走势、土地溢价率变化。
- 生产端：多行业开工率（江浙织机、半钢胎、全钢胎、石油沥青、PVC、焦化、PTA、唐山高炉）的环比与同比变化表。
- 反内卷周度跟踪：总量层面（中财办、发改委）和行业层面（钢铁、煤炭、光伏、储能）的政策动态。
- 贸易：7个高频指标详解（越南出口、欧美PMI、港口集装箱、离港船舶、运价、中美直接贸易、东盟转口、美国进口）。
- 物价：三大新能源品种、动力煤、焦煤、螺纹钢、水泥、农产品等具体价格变动。
- 利率债与资金：新增专项债发行计划、国债发行、公开市场操作、DR系列利率及国债收益率走势。
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