报告概述
本报告为国盛证券研究所发布的煤炭开采行业周报，研究对象为煤炭市场，覆盖动力煤、焦煤、焦炭三大领域。报告重点分析了本周煤价走势、供需变化、库存变动及行业政策动态，采用周度数据跟踪和行业事件点评的方法，提供行业趋势判断和投资策略参考。读者可通过本报告快速把握煤炭市场短期波动逻辑和中长期基本面，辅助投资决策。
报告的核心结论
动力煤旺季不旺，煤价承压下行
报告指出，进入采暖季后，由于天气偏暖及风光高增，电厂耗煤持续负增长，港口库存高位，下游采购以长协为主，市场煤需求疲弱，北港动力煤价格周环比下跌41元/吨至720元/吨。尽管产地部分煤矿减产，但需求低迷使煤价缺乏上行驱动。
焦煤市场情绪回暖，骨架煤种率先反弹
报告显示，随着“反内卷”交易升温，焦煤盘面反弹，05主力合约周涨9.00%。产地部分低库存焦企补库需求提升，骨架煤种价格先行反弹，柳林低硫主焦周环比上涨50元/吨至1550元/吨，但配焦煤种销售仍一般，结构性矛盾凸显。
焦炭第三轮提降开启，落地预期较强
报告分析，焦炭市场偏弱运行，第三轮提降于本周五开启，降幅50-55元/吨。焦企开工稳定但刚需减弱，钢厂高炉检修增加，焦炭库存累积，成本支撑不足，预计提降落地概率较大。
煤炭行业长期供需格局向好，关注优质标的
报告认为，“十四五”期间煤炭主体地位不变，供应增量有限，行业集中度有望提高。长期焦煤供需偏紧，主焦煤或尤其紧缺。投资策略建议关注中煤能源、兖矿能源、中国神华等业绩稳健标的。
报告回答的关键问题
动力煤价格为何旺季不旺？
报告指出，自采暖季以来，全国大部分地区气温偏暖，且风光出力较好，导致电厂日耗同比负增长，港口库存持续走高。下游终端以长协采购为主，市场煤仅零星招标，贸易商出货压力大，成交价逐日走低，煤价缺乏上行动力。
焦煤价格反弹的主要原因是什么？
报告显示，焦煤盘面反弹主要受“反内卷”交易升温驱动，市场情绪回暖。同时，部分低库存焦企原料采购需求提升，骨架煤种因区域性资源紧缺价格先行反弹。此外，焦煤01合约前期超跌，仓单利空消化，流拍率大幅下滑，缓解了看空预期。
焦炭第三轮提降对市场有何影响？
报告认为，焦炭第三轮提降开启，降幅50-55元/吨，落地预期较强。提降后焦企利润将收窄，部分区域已出现亏损。同时，钢厂高炉检修增加，铁水产量回落，焦炭刚需减弱，市场短期偏弱运行，后续需关注焦煤价格及钢材供需变化。
煤炭行业长期投资价值如何？
报告分析，长期看煤炭在我国能源体系中保持主体地位，国内供应增量有限，进口煤管控常态化，供需总体平稳，集中度有望进一步提高。焦煤等稀缺资源标的具备长期价值。建议关注中煤能源、兖矿能源、中国神华、陕西煤业等。
报告中的代表性数据
北港动力煤价格
截至2025年12月19日，本周北港现货价格周环比下降41元/吨，反映动力煤市场旺季不旺、需求疲弱。
焦煤05合约周涨幅
2025年12月15日至19日，焦煤期货主力合约大幅反弹，主要受反内卷交易升温及基本面改善驱动。
吨焦平均盈利
截至2025年12月18日，样本焦企平均吨焦盈利周环比下降28元，内蒙二级焦已转为亏损，反映焦炭两轮提降落地后利润承压。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细的本周动力煤、焦煤、焦炭价格走势及对比图表，包括坑口价、港口价、期货价等数据。
- 环渤海9港、全国73港等库存数据，以及调入调出量、锚地船舶数等高频指标。
- 沿海八省电厂日耗、库存、可用天数等需求端数据，反映下游采购动态。
- 焦煤、焦炭分区域供需分析，包括产能利用率、产量、库存变化及盈利状况。
- 本周煤炭板块行情回顾，包含指数涨跌幅、个股表现及行业排名。
- 行业要闻汇总，如国际煤炭贸易、政策动态、清洁利用、智能化建设等。
- 重点公司公告，包括中国神华、中煤能源、潞安环能等运营数据及资本运作信息。
- 完整的风险提示及投资评级说明，涵盖产量、需求、进口、政策等不确定性因素。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
