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报告概述

报告是华西证券发布的纺织服装行业周报。研究对象为纺织服装行业，覆盖NIKE最新季度业绩、中央经济工作会议政策导向、原材料价格走势、出口及终端消费数据。采用数据追踪与事件分析框架，为投资者提供行业动态和投资参考。

报告的核心结论

NIKE大中华区营收下降16%，拖累整体业绩。

FY26Q2大中华区营收同比下滑16%，主因客流量疲软、新品售罄率不佳和库存老化。双十一期间减少促销，销售额同比下降约35%。公司持续推进Win Now战略，加速回收老化库存。

中央经济工作会议将扩大内需置于首位。

会议明确坚持内需主导，建设强大国内市场，提出扩大优质商品和服务供给，优化两新政策，推动投资止跌回稳。同时强调从商品消费转向商品和服务消费并重，培育文旅、养老等万亿级新增长点。

羊毛价格年初至今上涨29.52%。

截至12月18日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数较年初上涨29.52%，主因供需错配：采购旺季与货币宽松叠加，而供给端因牧场亏损导致产量预期下降，AWPFC预测25/26年度澳大利亚羊毛产量同比减少10.2%。

报告回答的关键问题

NIKE大中华区业绩为何下滑？

报告指出，FY26Q2大中华区营收同比下降16%，主要由于客流量疲软、新品售罄率不佳和库存老化问题。双十一期间公司主动减少促销力度，销售额同比降约35%，并加速回收合作伙伴持有的老化库存。

中央经济工作会议对纺织服装行业有何影响？

会议将扩大内需置于首位，明确坚持内需主导，建设强大国内市场，并提出扩大优质商品和服务供给、发展消费新业态、培育万亿级新增长点等举措。这为纺织服装品牌类企业带来消费提振预期，尤其是文旅、养老等服务消费领域。

2025年纺织服装出口情况如何？

报告显示，2025年1-11月纺织服装累计出口2677.9亿美元，同比下降1.9%。其中纺织品出口同比增长0.9%，服装出口同比下降4.4%。11月单月出口环比上升7.22%，但同比仍下降5.18%。

报告中的代表性数据

-16%

NIKE FY26Q2大中华区营收同比变化

FY26Q2（截至2025年11月30日的前三个月），NIKE大中华区营收同比下降16%，拖累整体业绩，主要受客流量疲软、新品售罄率不佳和库存老化影响。

29.52%

澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数年初至今涨幅

2025年初至12月18日，羊毛价格自7月开启涨势，7-10月加速，连续12周上涨，阶段高点触及1565澳分/公斤。

-1.9%

2025年1-11月纺织服装累计出口同比变化

2025年1-11月，累计出口2677.9亿美元，其中纺织品出口同比增长0.9%，服装出口同比下降4.4%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 本周观点：详细分析NIKE FY26Q2业绩分地区表现，解读中央经济工作会议部署，提出制造类、品牌类及宝洁金佰利产业链的投资建议。
  • 行情回顾：纺织服装板块走势及个股涨跌幅排名，资金净流入流出情况。
  • 行业数据追踪-原材料：中国棉花价格指数、国际棉价走势、USDA全球及中国棉花供需预测、商业库存变化。
  • 行业数据追踪-羊毛：澳大利亚羊毛价格走势、精梳/粗梳羊毛纱线出口单价、产量预测。
  • 行业数据追踪-出口：纺织服装累计出口数据、帐篷出口、越南鞋类出口、运动制造台企月度营收。
  • 行业数据追踪-终端消费：抖音和淘宝天猫平台各品类及品牌销售额增速、重点大型零售企业销售数据、服装线上销售额、社零及网上零售额。
  • 行业数据追踪-海外：美国零售额及库存、服装批发商及零售商库存、高端消费（澳门博彩、豪车、爱马仕收入）。
  • 行业新闻：迪桑特全球最大旗舰店开业、MANGO重返中国市场、金利来开台球旗舰店、特步与Bonia成立合资公司。
  • 风险提示：汇率波动风险、原材料波动风险、系统性风险。
  • 重点跟踪公司估值表及历史增速对比：覆盖H股和A股主要纺织服装上市公司，提供评级、目标价、盈利预测和PE估值。

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