报告概述
本报告为信达证券煤炭行业周报，覆盖动力煤、炼焦煤、无烟煤及喷吹煤的价格、供需、库存、运输及天气情况。报告采用高频周度数据跟踪，结合产能利用率、日耗、进口价差等指标，分析短期煤价波动驱动因素，并基于产能周期与政策环境提出煤炭板块配置观点。旨在为投资者提供即时的行业动态参考与中长期投资逻辑支撑。
报告的核心结论
煤价短期承压但跌幅收窄，等待旺季需求启动
本周秦港Q5500煤价收报795元/吨，周环比下跌21元/吨，但跌幅较前期收窄。核心驱动来自中下游库存攀升、国际能源价格回落及水电超预期发力。展望后市，北港库存高位去化、印尼配额保供优先，市场下跌动能逐步衰减，预计煤价有望企稳震荡，等待需求端积极变化步入旺季行情。
煤炭产能短缺底层逻辑未变，中长期供需偏紧
报告指出，当前煤炭经济处于新一轮周期上行初期，供给瓶颈约束有望持续至“十五五”。短期供需基本平衡，但中长期仍存缺口。优质煤企高盈利、高现金流、高ROE、高分红的核心资产属性未变，煤炭资产相对低估，估值中枢有望系统性上移。
煤炭板块策略兼顾红利与顺周期弹性
报告建议煤炭配置不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。在全球货币宽松、美元信用趋弱、AI产业新需求以及矿产资源供给刚性等多重扰动下，大宗商品有望迎来上涨周期，煤炭价值或被重新定价。
报告回答的关键问题
近期动力煤价格为何持续下跌？
本周秦港Q5500煤价收报795元/吨，周环比下跌21元/吨，6月末至今累计下跌41元/吨。报告指出核心驱动有三：中下游库存持续攀升、国际能源价格回落、水电超预期发力。短期台风天气压制电厂日耗，水电季节性攀升对火电形成替代，但北港库存高位去化、印尼配额优先保供，市场下跌动能逐步衰减。
煤炭板块当前是否值得配置？
报告认为当前正处在煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面、政策面共振，应逢低配置。煤炭产能短缺的底层逻辑未变，煤价底部已确立，优质煤企高盈利、高现金流、高分红属性不变，且公募基金持仓处于低配状态。向下有高股息安全边际，向上有煤价上涨预期催化，板块投资攻守兼备。
未来3-5年煤炭供需格局如何？
报告预计未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变。供给方面，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设优质产能以保障中长期需求。国内经济开发刚性成本和进口煤成本抬升均支撑煤价中枢保持高位。能源大通胀背景下，煤炭作为我国能源安全压舱石，其价值或被重新定价。
报告中的代表性数据
秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价
2026年7月11日，山西产，周环比下跌21元/吨，反映短期煤价延续下行但跌幅收窄。
样本动力煤矿井产能利用率
截至2026年7月10日当周，周环比增加1.9个百分点，供给端小幅回升。
沿海八省煤电日耗
截至2026年7月9日，日耗较上周上升10.20万吨/日，需求端有所回暖但仍受压制。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整价格跟踪：涵盖动力煤、炼焦煤、无烟煤、喷吹煤的港口、产地及国际离岸价、到岸价，含CCTD综合交易价、环渤海价格指数、年度长协价等指数。
- 供需深度分析：包括样本动力煤矿井和炼焦煤矿井产能利用率、进口煤价差（印尼煤Q5000/Q4000），以及内陆17省、沿海8省煤电日耗、库存及可用天数变化。
- 下游需求细分：冶金（高炉开工率、吨焦利润、螺纹钢高炉利润、铁废价差）、化工（甲醇、乙二醇、醋酸等价格指数及化工周度耗煤）、建材（水泥熟料产能利用率、浮法玻璃开工率）。
- 库存全景数据：动力煤库存（秦港、55港、生产地）、炼焦煤库存（生产地、六大港口、焦化厂、钢厂）、焦炭库存（焦化厂、四港口、钢厂）。
- 运输与天气：大秦线日均发运量、环渤海四大港口货船比、长江煤炭运输综合运价指数、三峡出库量及未来10天降水量预测。
- 上市公司估值与财务数据：包含兖矿能源、陕西煤业、中国神华等17家重点公司的归母净利润、EPS、PE预测及陕西煤业、盘江股份、甘肃能化等公司公告。
- 行业重要资讯：内蒙古首宗焦煤探矿权市场化出让案例，以及“十五五”碳达峰行动方案、疆煤外运量、蒙古国煤炭出口等政策与产业动态。
- 投资建议与推荐标的：提出自上而下的选股逻辑，分类推荐稳健型（中国神华、陕西煤业、中煤能源）、弹性型（兖矿能源、晋控煤业等）及稀缺冶金煤公司（潞安环能、山西焦煤等）。
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