报告概述
本报告为证券行业周报，研究对象为A股券商及证券行业。覆盖2026年7月6日至7月10日当周，主要分析券商半年报业绩预告、流动性环境（Shibor3M）、市场交投（股基成交额、两融余额）、债券市场（收益率、指数）及股债利差。采用数据跟踪与归因分析框架，结合行业新闻和行情回顾，帮助投资者理解近期行业景气度与分化格局，为配置决策提供参考。
报告的核心结论
券商半年报业绩全面预增，但内部显著分化
截至7月12日，已披露业绩预告的10家券商全部预增。中信、国泰海通、招商证券净利达百亿级，而天风证券增速数倍领先，中金公司凭借投行、权益、财富及国际业务协同实现均衡增长，区域券商则依靠自营与财富管理走出差异化路径。
流动性宽松格局未变，市场交投维持高位
Shibor3M延续下行至1.43%，央行净回笼未改变宽松基调。A股股基日均成交额34,520亿元，虽较前一周下降12.62%，仍显著高于上半年均值32,550亿元，显示市场内生韧性较强，投资者交易意愿未明显下降。
两融余额短期调整属正常波动，全年增长逻辑不改
两融余额六连降至29,562亿元，累计降幅仅2.45%，为市场调整下杠杆资金的主动减仓。当前余额仍接近3万亿元，后续市场企稳后杠杆资金回流确定性高，对券商短期业绩影响有限。
股债利差走阔，权益类资产配置性价比提升
本周十年期国债收益率维持1.74%窄幅震荡，股债利差均值5.11，较前一周走阔0.05个百分点。权益市场调整导致估值回落，叠加利率下行，进一步凸显权益资产的相对吸引力。
报告回答的关键问题
2026年上半年券商业绩表现如何？
已披露业绩预告的10家券商全部预增，但分化明显。中信证券净利约233亿元，国泰海通超200亿，招商证券达百亿级；天风证券增速达429%至694%，具备高弹性；中金公司、财通证券等也实现70%以上增长，盈利确定性已获预告验证。
当前市场流动性环境是否宽松？
是。Shibor3M从年初1.50%以上持续下行，最新一周降至1.43%，创2020年6月以来新低后反弹回落。尽管央行大额逆回购净回笼，但大行融出积极，银行间流动性平稳宽松，宽松格局未变。
两融余额六连降是否预示风险？
不属于趋势风险。本次调整累计降幅仅2.45%，主要因市场短期调整导致杠杆资金主动减仓。当前两融余额仍接近3万亿元，后续市场企稳后回流概率高，对券商两融业务全年增长影响较小。
当前股债性价比如何？
股债利差均值升至5.11，较前一周走阔，显示权益资产相对债券的配置性价比提升。因权益市场调整使估值回落、市盈率倒数上升，叠加十年期国债收益率小幅下行，共同推动利差走阔。
报告中的代表性数据
已披露券商半年报净利区间
2026年上半年，10家券商全部预增，中信证券净利233.43亿元居首，天风证券净利1.64-2.46亿元但增速最高（429%-694%），分化显著。
A股股基日均成交额
2026年7月6日-7月10日当周，较前一周日均39,505亿元下降12.62%，但仍高于上半年日均32,550亿元，交投活跃度保持高位。
周末两融余额
2026年7月12日，较前一周周末下降471.41亿元，降幅1.57%，连续六日下降累计缩水742.78亿元，但累计降幅仅2.45%，属正常波动。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细业绩预告数据与公司公告：包含10家券商净利下限、上限、增速区间及业绩变动主要原因的完整表格。
- SHIBOR3M利率走势图：展示最新一周及年初以来利率变化，反映流动性宽松趋势。
- 股基成交额图表：连续多周日均成交额对比，显示市场交投韧性。
- 两融余额及交易占比图：包含两融余额、占比及两融交易额占A股成交额比例的历史走势。
- 中债新综合指数财富指数与两市债券成交金额图：反映债市走强和流动性充裕。
- 十年期国债收益率与股债利差图：展示股债性价比变化及中枢震荡。
- 券商板块行情回顾：A股和港股券商指数涨跌幅、个股排名及相对沪深300表现。
- 个股涨跌幅前5及后5名单：包括A股及港股证券经纪板块的具体个股表现。
- 行业风险提示：后续成交无法持续维持高位、市场回调超预期等风险因素。
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