报告概述
本报告为有色金属行业周度跟踪报告，研究对象涵盖贵金属（黄金、白银）、工业金属（铜、铝）、能源金属（碳酸锂、镍）、稀土磁材及战略金属（钨、铀、钽）等细分领域。报告覆盖范围包括各品种的价格走势、库存变化、供需格局、宏观政策影响及上市公司动态。分析框架以周度高频数据为基础，结合宏观指标（美国就业、CPI、PMI等）和行业供需平衡表，判断金属价格趋势和板块投资机会。通过本报告，投资者可快速了解有色金属市场近期变化、把握龙头公司中报预增带来的估值修复行情，以及地缘政治和货币政策对金属价格的潜在影响。
报告的核心结论
贵金属长期逻辑坚实，长周期布局时点逐步到来
美国6月非农就业超预期走弱，核心通胀平稳，沃什表态偏鸽，支撑贵金属价格。全球央行持续购金（中国连续20个月增持），地缘扰动不改趋势。黄金库存低位，多头持仓回升，长期金融属性和避险需求依然强劲，当前是逢低布局的窗口期。
铜板块业绩高增，估值存修复空间
多家铜企发布中报预增公告，业绩同比高增，而铜价因加息预期反复及美铜关税未定短期震荡。铜精矿TC进一步下探至-134.2美元/干吨，供给偏紧，全球显性库存去化，支撑铜价。同时AI产业链拉动铜需求，铜箔等新材料赛道弹性大，板块估值修复可期。
铝库存持续去化，铝价震荡运行
国内电解铝社会库存107.8万吨，环比去库5.2万吨，铝棒及厂内库存亦下降。加工企业开工率61.9%环比微降，但终端需求稳健。海外复产推进，国内产能规范化，盈利水平较好（吨铝盈利约6917元），铝价短期震荡，中期受益于绿色能源和轻量化需求。
稀土价格偏强运行，供给刚性凸显战略价值
氧化镨钕、氧化铽价格环比上涨，镨钕金属单吨净利润升至4205元/吨。6月氧化镨钕产量环比下降，政策管控趋严，供给刚性增强。中长期看稀土供需偏紧格局有望维持，作为关键战略资源，其投资价值持续被看好。
能源金属供需偏紧，但长期需求预期波动加大
碳酸锂库存去化，短期供需仍然偏紧，但市场担忧长期需求见顶，江西大矿复产及津巴布韦精矿到港使供应宽松预期升温。镍在印尼配额释放下从过剩走向平衡，价格中枢缓慢上移。能源金属板块交易核心从短期供需转向长期预期，波动性加大。
报告回答的关键问题
当前贵金属板块是否值得布局？
值得布局。报告指出，美国就业数据走弱、通胀平稳，美联储官员表态偏鸽，叠加中东地缘风险，贵金属价格获支撑。全球央行持续购金（中国6月末黄金储备7544万盎司，连续20个月增持），COMEX黄金非商业净多头增加，库存低位。长期逻辑坚实，当前是长周期布局时点，重点推荐山金国际、中金黄金等标的。
铜板块中报预增对股价有何影响？
多家铜企中报预增显著，业绩同比高增，但铜价短期震荡（受加息预期反复和关税未定影响），导致板块估值处于低位。报告认为，铜基本面偏紧（TC创新低、库存去化），AI等新兴产业拉动需求，业绩高增叠加估值修复空间，铜板块具向上弹性，关注洛阳钼业、紫金矿业等。
铝价后续走势如何？
铝价短期震荡运行，但库存持续去化形成支撑。国内电解铝社会库存107.8万吨环比减少5.2万吨，铝加工企业开工率61.9%微降，消费端平稳。海外电解铝复产推进，国内产能受管控，供给弹性有限。吨铝盈利维持高位（约6917元），预计铝价震荡偏强，推荐云铝股份、天山铝业等。
稀土行业供需格局如何？
稀土价格整体偏强，氧化镨钕76.75万元/吨环比上升0.99%，氧化铽690万元/吨环比升6.32%。供给端受政策管控趋严，6月氧化镨钕产量环比降5.85%，供给刚性凸显。需求端受益于新能源、风电等下游回暖，镨钕金属利润回升。报告认为稀土供需偏紧格局将持续，看好其战略投资价值，推荐中稀有色、金力永磁。
报告中的代表性数据
铜精矿现货加工费
2026年7月10日当周，铜精矿TC进一步下探，反映铜矿供应紧张，进口窗口关闭且7月到港减少，现货可流通货源偏紧。
国内电解铝社会库存
2026年7月10日，SMM统计，较前周去化5.2万吨，铝棒及厂内库存同步下降，库存持续去化对铝价形成支撑。
氧化镨钕产量
2026年6月，国内氧化镨钕产量环比下降，同比仍增11.52%；1-6月累计同比增13.77%，但政策管控下供给刚性逐步显现。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 行业及个股表现：展示有色金属板块指数涨跌幅、相对大盘强弱，以及周度涨幅和跌幅最大的个股，帮助投资者快速了解市场情绪。
- 金属价格与库存详表：提供SHFE和LME各工业金属（铜、铝、铅、锌、锡、镍）的周度、月度、年度涨跌幅，以及各交易所库存变化，用于判断短期供需格局。
- 宏观数据跟踪：包括美国CPI/PCE、中国CPI/PPI、美联储目标利率、美元指数、中美PMI、非农就业、货币供应量等图表，为金属定价的宏观因子提供依据。
- 贵金属深度分析：包含黄金、白银期货与现货价格走势、交易所库存、非商业净多头持仓、ETF持仓变化，以及央行购金、金银比等分析，把握避险资产动向。
- 铜市场详解：铜价基差、内外价差、铜矿加工费走势、铜杆开工率、全球显性库存等，并附有隐含通胀预期图，全面剖析铜供需。
- 铝行业成本与利润：展示电解铝度电成本分布、平均成本线、吨铝利润历史走势、国内及全球库存结构、铝加工开工率等，评估冶炼环节盈利。
- 能源金属（碳酸锂、镍）库存与利润：碳酸锂分原料产量、分环节库存天数、库存绝对水平、锂辉石/云母生产毛利，镍矿配额进度等，跟踪新能源材料基本面。
- 稀土磁材供需与利润：氧化镨钕、镝、铽价格，镨钕金属成本与利润变化、月度产量及累计同比，结合政策判断行业景气。
- 上市公司盈利预测与估值表：列出40只相关股票的收盘价、2025A-2027E的EPS、PE及投资评级，方便投资者筛选标的。
- 风险提示：详细阐述下游需求弱于预期、供给超预期释放、美联储降息不及预期等三大风险，帮助投资者控制风险。
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