报告概述
本报告是财通证券发布的新一期投资策略报告，延续此前《策马逐牛》系列的研究框架，聚焦2025年末至2026年初A股市场的投资机会。报告回顾了2025年以来的策略判断与市场表现，在此基础上分析国内外宏观环境、流动性变化以及IPO市场回暖对A股的影响，并围绕"春季躁动""奔马资产""科技龙头产业链"三条主线给出配置思路。报告还梳理了宁德时代、中芯国际、摩尔线程等龙头企业上市前后产业链公司的表现规律，提示了待上市科技龙头可能带来的产业链联动机会。对于关注A股阶段性机会、偏好产业趋势投资的读者，本报告提供了自上而下的分析框架和可供跟踪的标的池。
报告的核心结论
国内外风险有限，增量资金已在路上，可积极布局春季躁动。
报告认为，海外流动性风险无虞，特朗普称新的美联储主席将很快被任命且认同低利率；国内中央经济工作会议后针对性政策有望逐步出台。年末资金借道宽基ETF加仓，来年1月险资开门红确定性较强，市场底部逐步明确，可提高仓位布局春季躁动提前启动可能，结构上对应科技/小盘风格机会。
IPO回暖，产业链龙头上市前后能带来显著赚钱效应。
报告指出，由于估值锚定、关注度溢价等效应的存在，产业链龙头上市前后往往带动参股企业及上下游表现。年初至今A股IPO发行规模已近1300亿元，约为2024年的2倍，在支持科技创新的顶层设计下，预计更多科技龙头上市将带动产业链表现，可挖掘待上市龙头产业链中的低位标的机会。
中期"奔马资产"胜率赔率兼具，是经济转型中的领跑者。
报告认为"奔马资产"即全球竞争力龙头，位列十五五第一任务中第一细分，是经济工作会议更受益方向，具体包括科技、高端制造、消费、资源品四大方向。这些资产兼具全球竞争优势与自主可控属性，在未来中国经济转型与大国博弈中有望持续领跑，适合中期配置。
年底政策窗口期关注质量红利和周期板块的赔率胜率机会。
报告建议关注三类机会：地产链博弈政策预期，如家电；资源品受益涨价，如电解铝、铜、黄金；情绪消费方向如出行链免税、景区等。在政策窗口期、低拥挤度和险资开门红增量资金的支撑下，这些方向赔率胜率向好。
报告回答的关键问题
2026年初A股市场还有春季躁动行情吗？
报告认为春季躁动有望提前启动。年末资金借道宽基ETF加仓，市场下行至整数关口附近出现放量买入，均为积极抄底信号；来年1月险资开门红确定性较强，在国内外宏观风险有限的背景下，可积极提高仓位，布局春季躁动，结构上对应科技/小盘风格机会。
科技龙头IPO对产业链公司有什么影响？
报告显示，产业链龙头上市前后往往带来赚钱效应。以宁德时代、中芯国际、摩尔线程为例，上市前半年产业链公司最高跑赢全A约34%、44%、31%。估值锚定和关注度溢价是核心驱动，因此待上市的燧原科技、长鑫存储、视涯科技、国仪量子等科技龙头的产业链公司值得关注。
什么是"奔马资产"？具体指哪些方向？
报告定义的"奔马资产"是未来中国经济转型与大国博弈中的领跑者，即具有全球竞争力的龙头企业，位列十五五第一任务中第一细分。具体包括四大方向：科技（AI强产业趋势）、高端制造（全球投资周期重启）、消费（中美缓和+出海盈利优势）、资源品（供给侧反内卷+外需回升）。
当前A股IPO市场处于什么状态？
报告指出，随着市场表现回暖，年初至今A股IPO发行规模已近1300亿元，约为2024年的2倍。在顶层设计支持科技创新、资本市场鼓励科技型企业上市融资的背景下，上市企业中预计将有更多科技龙头，带动产业链上下游表现。
报告中的代表性数据
A股IPO发行规模
2025年初至报告发布日，报告原文表述为"年初至今A股IPO发行规模已近1300亿元，约为2024年的2倍"，反映IPO市场回暖趋势。
产业链龙头上市前半年最高超额收益
各龙头上市前半年，报告以上市前半年为统计区间，产业链公司相对全A的最高超额收益，说明龙头IPO的带动效应。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 策略回顾与最新观点：复盘2025年3月以来对市场节奏的判断，包括大金融+消费切换、对等关税后反弹窗口、红5月、半年度策略《蓄力新高》等，并给出当前市场底部明确、增量资金在路上的判断依据。
- 国内外宏观环境分析：海外部分分析美国通胀、美联储主席人选及流动性风险，国内部分解读中央经济工作会议定调和总书记《扩大内需是战略之举》刊文，判断政策对内需的支撑方向。
- 春季躁动布局逻辑：从宽基ETF资金流入、险资开门红、市场放量买入等信号出发，论证春季躁动提前启动的可能，并给出仓位和风格建议。
- IPO产业链赚钱效应研究：通过宁德时代、小米、中芯国际、摩尔线程等案例，展示产业链龙头上市前后相关公司的股价表现规律，并说明估值锚定、关注度溢价等作用机制。
- 待上市科技龙头产业链梳理：列出燧原科技（国产GPU）、长鑫存储（国产存储）、视涯科技（Micro OLED/AR）、国仪量子（量子科技）等处于IPO储备或进程中的企业，并整理对应的参股、上下游、设备供应等产业链标的。
- 奔马50组合介绍：详细展示奔马50成分股名单，涵盖科技、高端制造、消费、资源品四大方向，包括公司市值、二级行业、主要业务、PE估值、盈利预测及PEG等指标，并附组合走势图。
- 核心图表跟踪：包括市场震荡中宽基ETF资金流入图、IPO规模与市场走势关系图、多家龙头上市前后产业链相对全A表现图，以及未来待上市科技龙头产业链图谱。
- 风险提示部分：提示美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等可能影响策略判断的风险因素。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
