报告概述
本报告是华福证券发布的农林牧渔行业定期报告，覆盖生猪养殖、牧业（肉牛与原奶）、家禽（白鸡与蛋鸡）及种业农产品等子板块。报告以周度高频数据为基础，结合农业农村部、涌益咨询、钢联、卓创等多方数据源，对行业供需格局、价格走势、养殖利润及产能变化进行跟踪分析。报告采用量价利结合的分析框架，通过屠宰量、出栏均重、能繁母猪存栏等指标判断行业周期位置，并据此提出投资建议。读者可通过本报告快速掌握农牧产业链最新动态，研判猪价、牛价、奶价及豆粕等核心产品的短期走势与中长期周期趋势。
报告的核心结论
猪价弱势运行，产能去化预期增强
报告指出，12月5日猪价11.19元/公斤，周环比微降。养殖陷入亏损，叠加产能调控政策推进，行业产能去化持续，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益。
能繁母猪去化效果逐步显现
根据农业农村部数据，10月末全国能繁母猪存栏降至3990万头，环比减少45万头。11月涌益、钢联、卓创三方口径能繁母猪环比均转负，去产能效果逐步显现，未来供应收缩预期增强。
肉牛价格长期趋势上行
2023-2024年肉牛养殖长期亏损导致产能大量出清，2024年基础母牛存栏量下降超3%，新生犊牛同比降超8%。随着能繁母牛去化传导至出栏缩量，报告预期2026-2027年牛价进入上行周期。
原奶价格磨底，产能去化持续
原奶价格自2021年底持续下行近四年，当前处于周期底部，行业持续亏损。2025年2月奶牛存栏量同比下降5.7%，产能去化有望持续，2026年原奶价格有望企稳回升。
白鸡引种受限，上游产能或收缩
海外禽流感疫情持续蔓延，海外引种受限，白鸡上游产能或收缩。同时季节性疫病影响供给，毛鸡价格窄幅上调，关注引种受限持续性。
报告回答的关键问题
猪价为什么持续下跌？
报告显示，12月5日猪价11.19元/公斤，周环比微降。月初集团场缩量拉涨但市场接受度有限，散户大猪顺势出栏，供应压力持续，供大于求格局未改。同时，根据钢联数据，2025年6-10月新生仔猪数量环比增长，按6个月出栏周期推算，2025年12月至2026年4月商品猪出栏量或呈增长趋势，供应压力持续。
能繁母猪去化对猪价有什么影响？
农业农村部数据显示，10月末全国能繁母猪存栏降至3990万头，环比减少45万头。11月涌益、钢联、卓创三方能繁母猪环比分别-0.14%、-0.38%、-0.62%，去产能效果逐步显现。报告认为，养殖亏损叠加产能调控政策，行业产能去化预计持续，有望推动长期猪价中枢上移。
肉牛价格未来走势如何？
报告指出，2023-2024年肉牛养殖长期亏损导致产能大量出清，2024年基础母牛存栏量比历史高点下降超3%，新生犊牛同比降超8%。年初至今犊牛/肉牛价格累计上涨33%/9%。中长期看，能繁母牛去化将传导至肉牛出栏缩量，预期2026-2027年牛价进入上行周期。
原奶价格何时能企稳回升？
原奶价格自2021年底以来持续下行近四年，2025年11月28日行业原奶价格3.02元/公斤，仍处周期底部。行业持续亏损引发产能去化，2025年2月奶牛存栏量同比下降5.7%。报告预计随着产能去化传导至供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升。
白羽鸡引种受限有什么影响？
海外禽流感疫情持续蔓延，海外引种受限，白鸡上游产能或收缩。12月5日白羽肉鸡价格7.27元/公斤，周环比+0.08元/公斤。同时季节性疫病导致毛鸡宰杀体重下降，部分地区鸡源减量，但屠企宰杀意愿不强，毛鸡价格窄幅上调。
报告中的代表性数据
全国生猪均价
2025年12月5日，周环比-0.01元/公斤，反映猪价弱势运行态势。
全国能繁母猪存栏量
2025年10月末，环比-1.12%，较9月调减45万头，农业农村部数据。
11月三方口径能繁母猪环比
2025年11月，涌益/钢联/卓创数据，前一月环比分别为-0.77%/+0.11%/+0.03%，显示去产能效果逐步显现。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 生猪养殖板块完整市场数据与趋势图表，包括猪价、养殖利润、二育销量占比、栏舍利用率、屠宰量、冻品库存率、出栏均重、仔猪母猪价格等；
- 牧业板块肉牛与原奶价格走势、养殖盈利及产能去化分析；
- 白羽鸡产业链各环节价格、利润及祖代/父母代种鸡存栏数据；
- 豆粕期现价格与库存分析，以及种业监管动态；
- 农林牧渔板块一周行情回顾，包括子板块涨跌幅与个股表现；
- 风险提示与投资建议。
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