报告概述
本报告为金圆统一证券发布的2026年第二季度策略季报，研究对象涵盖A股市场、宏观经济及政策环境。报告回顾了一季度全球资本市场“油升股落”特征与A股韧性表现，分析了经济环境中的盈利触底回升、价格复苏信号及货币充裕状况，解读了“十五五”规划与政府工作报告的政策导向。采用基本面与估值分析框架，结合行业比较与ETF工具，为投资者提供二季度的资产配置思路和风险提示，帮助理解当前市场底部与结构性机会。
报告的核心结论
A股市场在外地冲击下展现估值韧性
一季度面对地缘冲突与油价飙升，A股整体强于海外，上证指数PB运行区间与年度策略预判高度吻合，1.40-1.45倍PB有望成为二季度底部区域。年报披露带来的净资产增长进一步垫高市场底部，表明A股在外生冲击下具备内在稳定基础。
企业盈利触底回升，复苏信号明确
2026年1-2月规模以上工业企业利润总额同比增长15.2%，营收利润率提升至4.92%，盈利总量与效率双改善。CPI连续5个月正增长并步入上升通道，PPI环比五连涨，加工工业PPI同比率先转正，中游制造业议价权修复，经济结构优化初显。
政策环境转向灵活管理，强化市场信心
2026年政府工作报告将GDP目标设为4.5%-5%的区间，体现“区间管理”新范式，既守住底线又打开发展空间。“十五五”规划强调壮大耐心资本、提高上市公司质量，科技金融与绿色金融成为主线，政策协同为资本市场提供中长期稳定预期。
哑铃型配置与现金储备是应对波动的最佳策略
报告建议坚持“科技创新+红利资产”的哑铃结构，同时效仿巴菲特式风控保持充足现金储备，以应对地缘等突发冲击。ETF工具可高效实现大类资产配置与动态再平衡，重点推荐涵盖七大类19个方向的ETF组合。
报告回答的关键问题
2026年二季度A股市场如何展望？
报告认为市场估值修复取决于地缘局势和盈利复苏成色。上证指数PB 1.40-1.45倍有望成为二季度底部区域，对应3700-3800点。若发生系统性风险，可能下探至1.35倍PB（约3572点），但概率较低。市场整体处于震荡期，建议挖掘结构性机会并采用网格化交易。
地缘冲突对A股的影响有多大？
中东冲突导致油价飙升，引发全球“滞胀”预期，A股在3月下半月出现补跌，但整体韧性优于海外。上证指数PB从1.50倍回撤至1.45倍后快速企稳。报告指出，地缘风险短期加剧波动，但不改A股中长期估值韧性，需跟踪油价供应变化和美联储政策滞后影响。
工业企业盈利复苏是否可持续？
1-2月利润增速15.2%，营收利润率创同期新高，但复苏不均衡：大型企业PMI持续景气，中小企业仍偏弱。PPI加工工业转正显示中游率先回暖，但终端需求能否扩散至全行业仍需观察。报告提示关注应收账款天数增加等隐忧，判断复苏边际向好但成色待检验。
当前A股估值处于什么水平？
截至3月26日，Wind全A PB 1.83倍，处于2010年以来约50%分位；上证指数PB 1.48倍，分位46%。估值从年初中高水位回落，整体处于历史中位偏下区域。结合近10年PB频率分布，1.35-1.65倍是主要运行区间，当前接近第二峰值左侧，具备安全边际。
"十五五"规划带来哪些投资机会？
规划重点布局新质生产力，包括人工智能、量子科技、生物制造等未来产业；绿色转型聚焦新型储能、智能电网、氢能；数字经济关注“人工智能+”和数据要素；银发经济涉及创新药、医疗器械和智慧养老。报告建议投资者紧扣国家战略，摒弃短期投机，深耕这些核心赛道。
报告中的代表性数据
规模以上工业企业利润总额同比增速
2026年1-2月，较去年同期提高5个百分点；营业收入利润率4.92%，同比增加0.39个百分点。
上证指数市净率（PB）底部区间
2026年二季度（预计），对应上证指数约3700-3800点，基于历史估值频率分布及当前盈利复苏判断。
南向资金3月单月净流入
2026年3月，创单月净流入增量新高，沪市港股通净流入359.6亿港元，深市港股通净流入300.8亿港元。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细的市场行情回顾：包括全球主要指数、A股风格指数、申万一级行业涨跌幅图表，以及推荐ETF品种的累计与月度表现。
- 宏观经济数据全览：涵盖CPI/PPI、投资、消费、出口、工业企业利润、PMI等关键指标的详细图表与分析。
- 货币环境分析：利率走势、M1/M2增速、社融数据，以及企业活期存款回暖的流动性信号。
- 政策环境解读："十五五"规划纲要重点梳理、政府工作报告"灵活管理"范式深度解析，以及重要政策事件时间线。
- 估值体系研究：基于上证指数PB近10年频率分布直方图，剖析市场底部区间与双峰结构。
- 行业配置专题：七大方向19只ETF的详细投资逻辑跟踪，包括电网设备、化工涨价、黄金调整等热点。
- 专题论述：黄金市场调整的中长期逻辑、"十五五"投资机会展望、政府工作报告解读等深度内容。
- 风险提示：国内政策落地效果、科技创新进展、经济复苏节奏，海外地缘政治、贸易摩擦、美联储政策等风险。
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