报告概述
本报告聚焦2026年上半年医药生物行业的投资策略，系统梳理了申万医药指数的表现、估值水平及生产端与支付端运行数据。报告深入分析了创新药、CXO、医疗器械三大核心板块的发展趋势：创新药方面，政策鼓励高质量原创，BD交易金额和数量创新高，中国创新药加速走向全球；CXO板块业绩持续修复，AI技术正重塑药物研发价值链；医疗器械板块整体筑底，但脑机接口等新兴技术方向具备高成长潜力。报告旨在帮助投资者在行业估值中位水平下，把握结构性机会。
报告的核心结论
中国创新药BD出海全面提速，交易金额创新高。
2026年上半年，中国医药出海交易总金额达997亿美元，已超2024年全年，接近2025年全年的73%。石药、恒瑞、信达等药企接连落地超百亿美元级跨国合作，合作模式从单一药物授权升级为早期管线联合研发，跨国巨头直接锁定中国药企的源头创新能力，标志着国产创新药正式跻身全球新药研发核心环节。
CXO板块业绩修复，AI提升药物研发效率。
自2025年一季度起，CXO板块连续五个季度营收和归母净利润同比增速转正并维持在20%以上。人工智能在药物发现、临床前研究等环节的应用可显著缩短研发周期、降低成本并提高成功率。预计全球AI赋能药物研发费用市场规模将从2023年的119亿美元增长至2032年的746亿美元，年复合增长率22.6%，远超CXO行业整体增速。
医疗器械板块筑底，脑机接口是值得关注的新方向。
受DRG/DIP控费和高值耗材集采影响，医疗器械板块整体增收不增利，业绩尚处筑底阶段。脑机接口作为新兴技术方向，市场处于高速增长期，预计2026-2035年中国相关产品市场规模CAGR约35.8%，2035年有望达949亿元。当前技术路径尚未定型，国内外企业均有机会占得先机。
政策全面转向鼓励高质量原创创新。
2026年政策端覆盖研发、审评、定价、支付全生命周期，如《药品管理法实施条例》引入数据保护与市场独占期，《药品价格形成机制意见》允许创新药自主定价并设置价格保护期，医保与商保双目录并行。这些政策为创新药长期发展提供了稳定预期，但短期细则尚需完善，行业分化将持续。
报告回答的关键问题
2026年医药生物行业有哪些投资机会？
报告指出，创新药BD出海加速和AI制药是当前最确定的方向。国产创新药凭借高质量研发成果获得跨国药企认可，交易金额频创新高，估值有望重估。CXO板块业绩持续修复，AI赋能下增长空间广阔。此外，脑机接口等新兴技术尚处早期，但市场增速快，建议重点关注。
中国创新药BD出海现状如何？
2026年上半年中国医药出海交易总金额达997亿美元，石药、恒瑞、信达等药企接连达成百亿美元级合作。合作模式从单纯海外授权升级为临床前早期管线全球联合共创，覆盖ADC、代谢多肽、多特异抗体等热门赛道。这印证了中国创新药研发质量达到国际水准，正从跟随者向领跑者迈进。
AI如何改变药物研发？
人工智能可显著减少药物研发所需的时间和成本，并提高成功率。它已应用于从早期研究到商业化生产的各阶段，如靶点发现、分子设计、临床试验预测等。全球AI赋能药物研发市场规模预计2032年达746亿美元，复合增速22.6%，快于CXO整体增速。
脑机接口行业市场规模和竞争格局怎样？
中国脑机接口相关产品市场规模预计2026-2035年CAGR约35.8%，2035年有望达949亿元。目前行业处于早期，侵入式和非侵入式技术路径并存，国内外企业均未实现商业化落地。国内博睿康的NEO-ONE为全球首款获批侵入式BCI医疗器械，其他企业多处于确证性临床阶段，竞争格局未定。
2026年上半年医药板块表现如何？
2026年上半年申万医药指数下跌10.26%，大幅跑输沪深300指数17.81个百分点，在31个申万一级行业中排名第16。子行业中仅医疗服务板块上涨5.74%，其余下跌15%-25%。板块整体估值处于历史中位水平，生产端数据低位震荡，支付端医保基金结余充裕，运行稳健。
报告中的代表性数据
2026年上半年中国医药出海交易总金额
2026年H1，接近2025年全年的73%，已超2024年全年。数据来源：医药魔方，万联证券研究所。
2026年1-5月医保基金收支
2026年1-5月，基金运行总体稳健，结余较充裕。数据来源：国家医疗保障局，万联证券研究所。
中国CXO市场规模增长率（预测）
2023-2030年，预计由2023年的269亿美元增至2030年的871亿美元。数据来源：弗若斯特沙利文，万联证券研究所。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2026年上半年医药生物板块详细行情回顾，包括指数走势、子行业涨跌幅、估值水平及个股涨跌幅排名。
- 生产端与支付端完整数据图表：医药制造业营收利润累计同比、医保基金收支及累计结余趋势。
- 创新药产业政策汇编：2026年出台的8项关键政策及其要点，覆盖研发、审评、定价、支付全链条。
- 创新药审评审批数据：药品注册申请审结情况、一类创新药历年获批数量及2026年上半年55款获批新药清单。
- 创新药BD交易案例：2026年上半年9起大额BD事件详细方案，包括交易方、金额、合作内容。
- 2026年ASCO中国药企研究成果：21家企业核心研究数据，包括康方生物、恒瑞医药、百济神州等。
- CXO板块业绩修复数据：2021-2026Q1营收和净利润增速、毛利率净利率趋势，以及市场规模预测。
- AI制药行业分析：AI在药物研发各阶段的应用场景、市场规模预测、港股三家原生AI制药企业对比。
- 医疗器械各细分领域（设备、耗材、IVD）业绩及集采影响分析，含六批国家高值耗材集采降价幅度。
- 脑机接口专题：产品形式分类、市场规模预测（2020-2035年）、国内外主要企业技术路线对比和临床进展。
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