固定收益周报：周度概览——中央经济工作会议影响偏中性，关注交易层面扰动

报告概述

本报告为金元证券固定收益研究团队发布的周度市场分析报告，覆盖2025年11月29日至12月5日银行间债券市场。报告从市场行情回顾入手，依次分析资金面变化、债券供给情况、收益率曲线与利差变动，并结合中央经济工作会议定调，对后续债市走向给出展望。报告采用数据驱动方法，基于Wind数据对各期限国债、政策性金融债、地方债、信用债及同业存单收益率进行逐项跟踪，适合固定收益投资者、宏观研究及交易策略人员参考。

报告的核心结论

报告回答的关键问题

报告中的代表性数据

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

• 市场行情全面回顾：报告以固定收益周度概览形式，梳理了2025年11月29日至12月5日债市整体表现，包括利率债、信用债收益率走势及资金利率变化，并配有多张数据图表。
• 资金面深度分析：详细解读离岸人民币汇率走势、央行公开市场操作、逆回购与买断式逆回购投放情况，以及R001、DR001、R007、DR007等资金利率的变动。
• 债券供给跟踪：分别统计国债、地方债、政策性金融债的发行量、到期偿还量及净融资额，并对信用债按AAA、AA+、AA及以下等级拆分发行与净融资情况。
• 收益率曲线与利差解析：对国债、政策性金融债、地方债各期限收益率变动逐一展示，并计算10Y-1Y、30Y-10Y等关键期限利差，展示曲线形态变化。
• 信用债利差专项分析：聚焦城投债、产业债、商业银行二级资本债、商业银行债及同业存单，分析期限利差与等级利差的走阔幅度和分化特征。
• 债市展望与策略建议：结合中央经济工作会议精神，分析货币政策与财政政策对债市的影响，并在年末交易层面扰动下给出防御性策略建议。
• 风险提示完整列示：报告明确列出政策变动超预期、经济数据超预期、流动性超预期收紧、长期利率波动四大风险因素，帮助投资者评估不确定性。
• 重要图表数据附录：包含17张图表，涵盖资金利率走势、债券供给变化、收益率曲线、利差变动等，便于读者直观把握市场动态。