报告概述
本报告由财通证券研究所发布，聚焦A股市场2026年春季躁动行情的布局机会。研究对象涵盖中美政策走向、中央经济工作会议精神、春季躁动的历史规律以及“奔马50”组合的构建逻辑。报告采用自上而下的策略分析框架，结合宏观政策、流动性、市场风格等因素，提出以全球竞争力龙头为核心的配置思路，为投资者把握岁末年初的阶段性行情提供参考。
报告的核心结论
中美政策落地均显示对明年乐观，长期龙头占优
报告指出，美国12月议息会议整体较预期更鸽，中央经济工作会议态度更有信心，政策导向从稳短期转向建设长期。在内外政策共振下，明年A股预计向好，自身实力更强的龙头企业更受益，表现为高胜率高赔率。报告将这类企业定义为“奔马资产”，并认为其处于十五五第一任务及经济工作会议更受益方向，中长期阻力更小。
春季躁动可能提前启动，结构关注科技与小盘
报告复盘2009年至2025年春季躁动历史，发现多数年份存在躁动行情，类型包括中继型、政策刺激型和反弹型。结合当前经济弱复苏、新增资金预期以及政策刺激，报告提示春季躁动有提前启动可能，结构上科技和小盘方向更值得关注。同时指出科技内部结构可能调整，高轮动和交易难度加大。
中央经济工作会议更转向交给市场，政策发力科技与核心区域
报告解读会议要点：内需方面供给侧扩大优质供给、解除限制，需求侧重视收入提升；科技方面更交给市场，注重京津冀、长三角、粤港澳三大重点区域，并推进教育科技人才发展方案。政策支持更定向，扩大内需、科技创新、中小微企业是重点，同时新增县域经济高质量发展等内容。
年底配置红利与周期，中期拥抱“奔马资产”
报告认为年底政策窗口期叠加低拥挤度和险资开门红增量，质量红利和周期方向赔率胜率向好，如地产链、资源品和情绪消费。中期来看，应拥抱“奔马资产”，即未来中国经济转型与大国博弈中的领跑者，涵盖科技、高端制造、消费、资源品四大方向，这些方向具有全球竞争优势或重点自主可控属性。
报告回答的关键问题
什么是春季躁动行情？
春季躁动是A股市场在岁末年初常见的阶段性上涨行情，通常表现为全A或小盘指数的反弹。报告复盘2009年至2025年的17年数据，发现多数年份存在躁动，类型分为中继型、政策刺激型和反弹型，启动时间多在春节前一周或年初，风格上小盘股胜率较高。理解这一规律有助于投资者把握布局窗口。
2026年春季躁动行情值得参与吗？
报告认为值得积极布局。海外方面，美国12月议息会议释放偏鸽信号，软着陆情景下全球权益受益；国内方面，中央经济工作会议更有信心，政策从稳短期转向建设长期。叠加流动性宽松预期和春季躁动历史规律，报告建议中期积极布局，并提示躁动可能提前启动，结构上关注科技和小盘机会。
中央经济工作会议释放了哪些政策信号？
会议整体态度相较之前更乐观，政策导向从稳短期转向建设长期，更重效果质量。财政货币总量态度积极，保持必要赤字，但更重政策效果，货币新增促进物价合理回升。内需继续坚持主导，但更让位市场；科技注重三大重点区域和长期投资于人；对外关注经贸合作、服务出口和吸引外资。会议还新增县域经济高质量发展。
“奔马50”组合是什么？
“奔马50”是报告构建的现代化产业体系领军组合，由50只全球竞争优势或重点自主可控方向的龙头股组成，覆盖科技、高端制造、消费、资源品四大方向。报告认为这些企业位列十五五第一任务中的第一细分，是未来中国经济转型与大国博弈中的领跑者，具有高胜率和高赔率特征，适合作为春季躁动行情的首选配置。
报告中的代表性数据
上证指数半年度策略以来涨幅
2025年（截至报告发布日前），报告回顾半年度策略《蓄力新高》发布后的市场表现，上证指数从当时水平上涨超过10%，突破3800点，验证了长期机会的判断。
联储及市场对明年降息次数预测
2026年，根据材料中图1、图2，美联储点阵图显示明年降息1次，联邦基金利率期货市场显示降息1-2次。若复苏不及预期，联储可能多降息。
春季躁动中小盘风格胜率
2010-2025年（春季躁动期间），报告复盘显示，在春季躁动行情中，中证1000和国证2000等小盘风格指数的胜率均为88%，超额收益均值约4.4%，跑赢大盘风格。注意这是历史统计。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的中美政策解读：包括美国12月议息会议的详细判断、联邦基金利率期货隐含路径，以及中央经济工作会议六大方面与历年任务的细致对比，帮助理解政策对市场的传导逻辑。
- 春季躁动历史复盘图表：覆盖2009年至2025年共17年的全年走势、年末走势、风格、启动时间、去年底到两会前最大涨幅等数据，是研究春季躁动规律的一手资料。
- 春季躁动主升浪板块结构：列出各行业在躁动主升浪中的胜率与超额收益均值，如计算机胜率81%、电子81%、通信75%等，为行业选择提供量化参考。
- “奔马50”组合完整成分股名单：包含50只股票的代码、名称、市值、二级行业、主要业务、竞争优势HS代码、TTM及2025E/2026E的PE和盈利预测，以及PEG估值。
- “奔马50”组合走势图：展示组合自2025年11月23日至12月8日相对万得全A的超额回报，直观反映组合的短期表现。
- 中央经济工作会议历来主要任务表：罗列2016年至2025年每年会议的任务一至任务五，清晰呈现政策重心从供给侧改革到内需创新、再到现代化产业体系的演变。
- 风险提示：包括美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等，帮助读者认识策略的潜在不确定性与局限性。
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