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报告概述

本报告是联合资信地方政府与城投企业债务风险研究系列的贵州篇，研究对象为贵州省及其下辖9个地市（州）的经济财政实力、政府债务状况与城投企业偿债能力。报告先刻画贵州省区位交通、资源禀赋、产业结构和政策环境，再依据2022年至2025年上半年的公开数据，评估全省与各地市（州）财政自给率、债务率、负债率等指标；在城投层面，分析存续发债企业概况、债券发行与净融资、到期压力、短期偿债能力和再融资环境。报告采用定性判断与定量指标相结合的方式，有助于投资者、金融机构和研究人员把握贵州区域信用风险特征。

报告的核心结论

贵州经济财政居全国中下游，债务负担沉重

报告显示，2024年贵州省GDP总量居全国第22位，人均GDP列第28位，一般公共预算收入列第21位，财政自给率仅33.26%；年末地方政府债务余额17537.09亿元，负债率77.37%，债务率204.51%，债务负担重。

贵州各地市经济发展与财政实力分化显著

报告指出，贵阳市和遵义市构成“双中心”，2024年两市GDP合计占全省47.67%，财政实力明显领先；毕节市居第三但远低于遵义市，其余地市（州）GDP多在1000至2000亿元之间，大部分财政自给率低于35%，综合财力高度依赖上级补助收入。

一揽子化债政策推动贵州债务风险缓释

报告显示，贵州是国家12个重点化债省份之一，2023年10月以来累计发行特殊再融资债券4000多亿元，并运用茅台化债、债务展期、非标打折、统借统还等方式化债；多数地区债务风险等级下降或稳定，存量隐性债务化解取得成效，整体风险呈缓释态势。

贵州城投债净偿还持续，融资环境有待改善

报告指出，2022年以来贵州城投债持续净偿还，存量规模持续压降；2024年发行利率和利差虽同比下降，但仍居重点省份首位。贵阳市和遵义市2026年到期债券规模较大，部分地市（州）城投企业短期偿债压力突出。

报告回答的关键问题

贵州地方政府债务风险目前处于什么水平？

报告显示，2024年末贵州地方政府债务余额17537.09亿元，负债率77.37%、债务率204.51%，在全国31个省份中排名靠后，债务负担重；同时财政自给率仅33.26%，对中央补助依赖大，整体财政实力靠后。

一揽子化债对贵州城投债有何影响？

报告显示，一揽子化债政策落地后，贵州通过特殊再融资债券、统借统还等方式化解存量债务，2022年以来城投债持续净偿还，存量规模压降；多地债务风险等级下降，整体风险得到缓释。但城投债发行利率和利差仍高，区域融资环境改善需时间。

贵州哪些地市城投债偿付压力最大？

报告指出，贵阳市和遵义市城投债存续规模合计占全省64.66%，2026年到期债券规模大；遵义市和安顺市城投企业现金类资产对短期债务覆盖倍数不足0.10倍，短期偿债压力明显；六盘水市、毕节市等部分地市也需关注。

贵州城投债发行规模为何增长？

报告显示，受偿债高峰期影响，2024年贵州城投债发行规模298.57亿元，同比增长21.32%，集中在贵阳市和遵义市；同时受借新还旧限制，发行区域集中，2024年净偿还568.36亿元，存量继续压降。

报告中的代表性数据

86家

存续发债城投企业数量

截至2025年6月底，较2024年9月底减少5家；按级别看，省级2家、地市（州）级35家、区县级40家、园区9家。

4090.08亿元

贵州省上级补助收入

2024年，中央补助收入持续增长，是贵州省综合财力的重要构成，反映财政自给能力偏弱、对上级依赖大的特征。

1411.27亿元

城投债存续总规模

截至2025年6月底，贵州省城投债存续总规模，其中贵阳市和遵义市合计占比64.66%，区域集中度高；其余地市（州）占比均不足10%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 贵州省综合交通网络与资源禀赋细节：报告以表格形式列出截至2024年底公路里程22.03万公里、高速公路9042公里，截至2025年7月铁路通车里程4256公里等现状，并给出“十四五”期间交通投资规模；同时详列煤、磷、铝、锰等矿产资源储量排名及5A、4A级景区数量。
  • 近年促进贵州经济发展的重要政策文件汇总：包括国务院2022年发布的西部大开发意见、财政部支持贵州提升财政治理能力方案、贵州省政府关于贵安新区、民营经济、提振消费等多项政策，并摘录政策核心目标和具体措施。
  • 贵州省及9个地市（州）经济财政全维度数据：表格展示GDP、GDP增速、人均GDP、常住人口、三次产业结构，以及一般公共预算收入、税收收入、政府性基金收入、上级补助收入等，便于横向比较各地市财政实力。
  • 各地市（州）政府债务与化债进展：分区域列示政府债务余额及增速、负债率、债务率，并介绍贵阳市、遵义市、毕节市等地的化债措施和债务风险等级变化情况，包括部分区域“红转橙”等案例。
  • 城投企业主体与信用级别分布：截至2025年6月底86家存续发债城投企业的行政级别、区域分布、主体评级（AAA/AA+/AA/AA-等）及2024年以来评级下调与展望下调企业原因。
  • 城投债发行、净融资与到期分布：分年度、分区域展示发行规模、净偿还规模，以及2025年下半年和2026年到期债券规模，标明贵阳市、遵义市的集中兑付压力。
  • 城投企业偿债能力指标测算：包括全部债务规模及变化、债务期限结构、全部债务资本化比率、现金类资产对短期债务覆盖倍数、筹资活动现金净流量，以及各地市财政收入对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”的保障能力。
  • 近年贵州化债重点事件案例：梳理茅台化债（划转股权、减持套现约740亿元）、遵义道桥155.94亿元贷款展期、特殊再融资债券发行、非标打折兑付、统借统还等事件经过与最新进展。

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