报告概述
本报告是东兴证券发布的机械行业2026年度策略报告，以“新市场、新场景、新周期”为主线，回顾2025年机械板块表现，展望2026年投资机会。报告覆盖工程机械、摩托车等出口优势板块，深入分析人形机器人、智能物流、低空经济、深海科技、冰雪经济等新兴场景，并探讨反内卷政策对光伏、锂电、半导体设备行业的影响。报告基于宏观政策、行业数据与产业链调研，采用自上而下与自下而上相结合的方法，为投资者梳理细分赛道格局、技术演进方向和受益标的，帮助把握机械行业中长期发展趋势。
报告的核心结论
装备制造业出口持续增长，高端装备出海加速。
报告指出，2025年机械板块涨幅居前，营收利润增速提升，装备制造业通过多元化市场布局、技术创新和政策支持，保持了出口韧性。通用设备、专用设备以及铁路船舶、航空航天等运输设备出口交货值均实现增长，工程机械和摩托车凭借竞争力有望从“制造出海”升级为“品牌出海”，海外市场成为重要增长引擎。
新场景推动制造业从单一技术升级迈向系统性生态重塑。
报告认为，制造业新场景的涌现是技术革命、政策驱动与市场需求三重力量共同作用的结果，标志着产业深刻转型。人形机器人、智能物流、非动力核技术应用、低空经济、深海科技、冰雪经济和高端计量检测等新场景，不仅提升生产效率、产品质量和创新能力，还推动产业转型升级和经济高质量发展，是2026年值得重点关注的细分方向。
反内卷政策推动光伏、锂电、半导体设备进入高质量发展新周期。
2025年中央财经委会议将“反内卷”作为推进全国统一大市场建设的重要任务，重点治理企业低价无序竞争、推动落后产能退出。报告分析，该政策通过市场化手段重塑行业生态、恢复定价权，推动锂电、光伏、半导体设备行业从粗放式增长转向高质量发展，通过优化产能结构、规范市场竞争、促进技术创新，提升行业整体竞争力和可持续发展能力。
人形机器人有望解决定制化痛点，核心零部件国产替代提速。
报告基于制造业“不可能三角”框架，指出人形机器人作为人工智能载体，能打通消费者个性化需求的“最后一公里”。其应用场景将经历汽车工厂、制造业渗透、走进家庭三个阶段，传感器、电机、丝杠、减速器是核心零部件，其中高端精密行星减速器国产化率较低，工业母机是批量化生产降本的核心，2026年随量产推进相关企业有望受益。
低空经济商业化落地提速，未来市场规模空间广阔。
报告指出，亿航智能获得全球首张无人驾驶载人eVTOL运营合格证（OC），标志着城市空中交通正式开启面向普通消费者的商业化进程。低空经济符合S型曲线增长规律，预计到2030年产业规模达2万亿元，2035年超5.1万亿元。无人机和eVTOL是核心载体，低空照明、轴向磁通电机、飞行器座椅三大环节具备投资机会。
报告回答的关键问题
2026年机械行业有哪些值得关注的投资主线？
报告提出“新市场、新场景、新周期”三大主线。新市场指装备制造业出海，工程机械和摩托车海外销量持续增长；新场景包括人形机器人、智能物流、低空经济、深海科技、冰雪经济等；新周期指反内卷政策下光伏、锂电、半导体设备行业进入高质量发展新周期。投资者可沿这三条主线挖掘细分赛道中的核心零部件、设备国产化和高景气度环节的受益标的。
人形机器人为什么能解决制造业定制化痛点？
传统制造业存在“不可能三角”，即降低成本、提高生产效率和满足定制化需求难以兼得。报告认为，工业机器人和工业互联网已解决批量化生产问题，但低成本、大规模、及时性满足客户定制化需求仍是最后痛点。人形机器人凭借强大的灵活性和交互性，能嵌入工业制造各环节，打通消费者个性化需求的“最后一公里”，因此有望成为制造业转型升级的关键载体。
低空经济商业化进展如何？有哪些投资机会？
报告显示，2025年3月亿航智能旗下公司获全球首张无人驾驶载人eVTOL运营合格证（OC），意味着城市空中交通可正式向消费者提供付费载人服务，商业化进程提速。低空经济被列入战略性新兴产业，未来10年市场规模广阔。报告建议重点关注低空照明国产化、轴向磁通电机渗透率提升及低空飞行器座椅三大环节，相关公司有望受益。
反内卷政策对光伏、锂电和半导体设备行业有何影响？
反内卷政策聚焦治理低价无序竞争、推动落后产能退出，通过市场化手段重塑行业生态、恢复定价权。报告认为，这将推动锂电、光伏、半导体设备行业从粗放式增长转向高质量发展。锂电设备向高端化迈进，固态电池带来设备价值量提升；光伏电池技术迭代（TOPCon、HJT、钙钛矿）催生设备增量；半导体设备在国产替代与AI创新周期叠加下景气度有望上行。
报告中的代表性数据
申万机械设备指数涨幅
2025年年初至12月10日，2025年申万机械设备指数上涨36.11%，跑赢上证指数19.74个百分点，跑赢深证成指8.78个百分点，在各类行业中涨幅排名靠前。
工程机械出口金额同比增速
2025年1-10月，根据中国工程机械工业协会数据，2025年1-10月工程机械出口金额同比增长11.84%，海外市场已成为主要增长动力和重要利润来源。
中国智能物流装备市场规模
2025年，报告引用中商产业研究院数据，预计2025年中国智能物流装备市场规模达1261亿元，2020年至2024年复合年增长率为23.4%，行业处于高速增长期。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 机械板块2025年行情与业绩全景回顾：包含申万机械设备指数涨跌幅、细分行业涨幅分化情况、前三季度营业收入与归母净利润增速，以及公募基金配置比例变化，帮助读者快速把握板块整体表现和资金动向。
- 装备制造业出口深度分析：详细披露通用设备、专用设备、铁路船舶航空航天等出口交货值数据，并聚焦工程机械海外销量、摩托车出口高增长，以及中联重科端对端直销等数字化出海案例，解析中国制造向品牌出海升级的路径。
- 人形机器人产业链拆解：从制造业“不可能三角”切入，逐一分析传感器、电机、丝杠、减速器四大核心零部件的技术格局、竞争壁垒和国产化进程，并论证工业母机是核心零部件批量化生产降本的关键，附相关受益公司梳理。
- 新兴场景专题研究：覆盖智能物流装备市场（市场规模、下游应用、无人配送与AI驱动）、核技术应用产业（电子束加速器、政策目标）、低空经济（全球首张OC、市场规模预测、照明/电机/座椅三环节）、深海科技（深海装备、无人潜航器），每个方向均给出产业链图谱和潜在标的。
- 冰雪经济与高端计量章节：基于冰雪产业政策测算新建冰雪场地设备投资增量，分析制冷压缩机在设备更新、能效标准提升和新冷媒替代下的更新换代需求，以及高端计量校准设备在政策推动下的供不应求格局和国产化空间。
- 反内卷政策下的设备行业新周期：分别剖析锂电设备（固态电池带来的设备价值量提升）、光伏设备（PERC向TOPCon/HJT/钙钛矿技术迭代带来的设备增量）、半导体设备（国产替代与AI/HPC相关投资占比提升），并给出各细分领域的受益标的。
- 风险提示与相关报告汇总：列明制造业投资、新技术市场拓展、原材料价格、外贸出口等风险因素，并附上东兴证券机械团队近期相关研究报告列表，便于读者延伸阅读和跟踪后续观点。
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