报告概述
本报告是开源证券发布的煤炭行业周报，以动力煤和炼焦煤为核心研究对象，覆盖市场近期价格走势、供需基本面、库存变化及非电行业开工率等关键指标。报告采用四阶段价格修复框架（动力煤）和比价参考方法（炼焦煤），分析两类煤种的价格拐点与弹性空间，并结合周期与红利双逻辑，梳理煤炭板块的四条投资主线。报告有助于投资者把握煤炭板块短期波动与中期趋势，识别低位布局机会。
报告的核心结论
动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧
报告指出，动力煤价格已修复至长协价格之上，并接近煤电盈利均分线（约750元/吨），后续仍有望上穿至电厂盈亏平衡线（800-860元/吨）。炼焦煤价格从2025年7月初的1230元/吨反弹至1620元/吨，焦煤期货涨幅达62.87%，价格弹性更大。
煤炭股具备周期与红利双重逻辑
多数煤企保持高分红意愿，中报已有6家上市煤企发布中期分红方案。在基本面拐点右侧和全球政经不确定背景下，煤炭板块兼具周期反弹弹性与稳健红利属性，当前持仓低位，布局时点已至。
焦煤板块低位攻守兼备
炼焦煤属于市场化煤种，对供需变化更敏感，价格弹性大于动力煤。当前焦煤价格处于历史低位，随着供给端查超产和需求端旺季到来，焦煤价格中枢有望抬升，焦煤个股具备更大反弹空间。
报告回答的关键问题
动力煤价格后续还有多少上涨空间？
报告认为动力煤价格上行将经历四个过程，当前已接近煤电盈利均分线（750元/吨），预计顶部极值为电厂报表盈亏平衡线860元/吨，上穿区间为800-860元/吨。中东局势若持续紧张，可能催化油价上涨从而带动煤价。
炼焦煤价格如何定价？
炼焦煤价格更多由供需基本面决定，报告采用炼焦煤与动力煤现货比值（2.4倍）作为参考。对应动力煤四个目标价格，炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元，当前京唐港主焦煤报价1620元/吨，仍处于修复通道。
煤炭板块当前值得布局吗？
报告指出煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，是布局时点。煤企高分红意愿强烈，板块兼具周期弹性和红利防御属性，可从周期弹性、红利、多元化铝弹性、成长四条主线精选个股。
报告中的代表性数据
秦港Q5500动力煤平仓价
2026年3月20日，环比上涨6元/吨，涨幅0.82%，已接近煤电盈利均分线。
京唐港主焦煤库提价
2026年3月20日，环比上涨50元/吨，涨幅3.18%；自2025年7月初的1230元/吨反弹明显。
焦煤期货累计涨幅
2025年6月初至2026年3月20日，焦煤期货从719元反弹至1171元，显示市场对焦煤价格弹性预期。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 本周煤市关键指标预览：包含动力煤、炼焦煤、无烟煤产业链的最新价格、库存、开工率等高频数据表格。
- 动力煤产业链深度分析：涵盖港口价格、产地价格、长协指数、国际煤价、沿海电厂日耗与库存、非电煤下游开工率等详细图表与解读。
- 炼焦煤产业链追踪：包含港口及产地焦煤价格、国际价差、焦煤期货升贴水、焦化厂开工率、钢厂日均铁水产量及盈利率等数据。
- 无烟煤价格变动：晋城、阳泉无烟煤坑口及车板价的最新涨幅与走势。
- 煤炭板块行情与估值：本周煤炭指数表现、个股涨跌排行、板块PE/PB估值水平及全行业排名。
- 上市公司公告回顾：盘江股份高管离职、中国神华资产收购发行结果、中煤能源2月经营数据、永泰能源董事会换届等详细公告内容。
- 行业动态汇总：浩吉铁路累计货运量突破5亿吨、朔黄铁路两万吨重载列车运输超15亿吨、广西/宁夏/内蒙古/天津等地煤炭价格周报、国家能源集团准东煤制天然气项目进展等。
- 投资逻辑与四主线精选个股：详细阐述动力煤四阶段修复逻辑、炼焦煤比价定价法，以及周期弹性、红利、多元化铝弹性、成长四条主线的具体个股推荐。
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