报告概述
本报告为煤炭行业周报，研究对象涵盖动力煤、炼焦煤及无烟煤产业链。报告覆盖港口及产地价格、库存、开工率、电厂日耗、下游需求等关键指标，并采用“周期与红利”双框架分析煤炭板块投资价值。报告有助于投资者理解当前煤价所处拐点位置，把握供需变化及政策逻辑，从而做出更合理的投资决策。
报告的核心结论
动力煤价格已到拐点右侧，上行将经历四个修复过程。
报告指出，动力煤价格修复将依次经历：修复央企长协（670元）、修复地方长协（700元）、达到煤电盈利均分线（约750元），以及上穿接近电厂盈亏平衡线（上限800-860元）。当前现货价格已低于长协，倒挂机制将驱动价格回升。
炼焦煤价格由供需基本面决定，参考与动力煤比值。
炼焦煤市场化程度更高，其目标价格可通过与动力煤现货比值（2.4倍）推算。对应动力煤各阶段目标，炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。当前焦煤期货贴水较大，存在修复空间。
煤炭股具备周期与红利双逻辑，四条主线布局。
在供给收缩、需求旺季来临的背景下，煤炭基本面改善，价格弹性可期。同时，多家煤企维持高分红，提供稳健收益。报告建议关注四主线：周期弹性（动力煤、冶金煤个股）、红利（高分红煤企）、多元化铝弹性、成长逻辑。
报告回答的关键问题
当前动力煤价格处于什么阶段？
当前动力煤现货价格处于历史相对低位，已跌破长协价格。报告认为价格已到拐点右侧，随着供给端收缩和旺季需求到来，煤价将逐步修复，短期内有望止跌反弹，中长期中枢上移。
动力煤价格修复有哪些关键节点？
修复过程分为四步：第一步修复央企长协（670元），第二步修复地方长协（700元），第三步达到煤电盈利均分线（约750元），第四步上穿至电厂盈亏平衡线（800-860元）。当前处于第一步之前，现货价格与长协倒挂将驱动修复。
炼焦煤的投资逻辑与动力煤有何不同？
炼焦煤为市场化煤种，价格由供需基本面决定，弹性更大。其目标价可通过与动力煤价格比值（2.4倍）推算，当前期货贴水较大，存在修复机会。而动力煤有政策长协机制支撑，价格修复路径更明确。
煤炭股为什么具备周期与红利双重属性？
周期方面，煤价处于低位，供给收缩与需求旺季将带动价格反弹，相关个股业绩弹性大。红利方面，多家煤企保持高分红意愿，例如中国神华、陕西煤业等已发布中期分红方案，提供稳定现金回报。
报告中的代表性数据
秦港Q5500动力煤平仓价
2026年7月3日，周环比下跌26元/吨，跌幅3.11%。
京唐港主焦煤（山西产）库提价
2026年7月3日，周环比下跌110元/吨，跌幅5%。
CCTD秦港动力煤Q5500年度长协价
2026年7月，环比上涨6元/吨，涨幅0.86%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 煤市关键指标预览：包含动力煤、炼焦煤、无烟煤产业链的港口价格、产地价格、长协指数、国际价格、库存、开工率、电厂数据等最新周度数据表格。
- 投资观点详细分析：阐述动力煤四个价格修复阶段的具体测算依据，以及炼焦煤目标价推导过程，提供明确的投资逻辑框架。
- 市场表现与估值分析：本周煤炭指数上涨3.64%，跑赢沪深300指数4.17个百分点；当前煤炭板块PE为16.23倍，PB为1.35倍，均处于A股全行业倒数第7位。
- 动力煤产业链完整数据：包括港口及产地价格、长协指数、国际煤价、油气价格、产量、电厂日耗/库存/可用天数、水库水位、非电行业开工率、各环节库存及港口调入调出量、海运费等详尽图表。
- 炼焦煤产业链完整数据：涵盖港口及产地价格、国际价格、期货升贴水、焦钢价格、焦化厂开工率、日均铁水产量、钢厂盈利率、各环节库存及可用天数等。
- 无烟煤产业链数据：晋城、阳泉无烟煤坑口价和车板价数据。
- 公司公告回顾：对广汇能源、华阳股份、淮北矿业、江钨装备、盘江股份、平煤股份等重要公告进行解读，梳理业绩预增、矿井投产、资产重组等关键事件。
- 行业动态：收录国务院新闻办、国家能源局等关于“十五五”规划、能源数据分类分级、供电发展报告、循环经济发展规划等政策信息，以及印尼煤炭出口政策澄清。
- 风险提示：列出经济增速下行、进口煤大增、可再生能源加速替代等主要风险因素。
- 投资建议与个股推荐：按周期逻辑、红利逻辑、多元化铝弹性、成长逻辑四条主线，明确推荐个股名称。
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