报告概述
本报告是华福证券发布的农林牧渔行业定期报告，覆盖生猪养殖、牧业（肉牛与原奶）、家禽（白羽鸡与蛋鸡）以及种业和农产品（以豆粕为代表）等核心板块。报告以2025年11月最后一周为观察窗口，跟踪各品种的价格、出栏、屠宰、存栏、养殖利润等高频数据，并结合农业农村部、涌益咨询、钢联等权威数据源，剖析短期供需变化与中长期产能周期。报告采用周度环比分析框架，对每个子板块给出价格变动、供需驱动及后市展望，同时提供农林牧渔板块一周行情回顾与个股表现。读者可通过本报告快速掌握当前农业各细分领域的运行状态，了解猪价承压、产能去化、引种受限等关键逻辑，为跟踪行业趋势和投资决策提供参考。
报告的核心结论
生猪供大于求格局延续，猪价承压下跌。
报告显示，本周部分养殖企业出栏加快，中小场和散户出栏积极性增加，供应端压力较大。11月28日猪价11.20元/公斤，周环比下跌0.42元/公斤。尽管腌腊灌肠开启带动屠宰量增长，但短期供应压力持续，预计2025年11月至2026年2月商品猪出栏量或呈增长趋势，猪价偏弱运行。长期看，养殖亏损叠加产能调控政策推进，产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移。
能繁母猪存栏降至3990万头，去产能效果逐步显现。
根据农业农村部数据，10月末全国能繁母猪存栏量降至3990万头，较9月调减45万头。报告认为，养殖已陷入亏损状态，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强。这一进程将逐步传导至供给端收缩，长期有助于猪价中枢上移，低成本优质猪企有望获得超额收益。
肉牛产能去化传导，预计2026-2027年牛价进入上行周期。
2023-2024年肉牛养殖长期亏损导致产能大量出清，能繁母牛存栏下降，犊牛供应减少。当前犊牛价格在季节性补栏需求支撑下回暖，但育肥公牛价格小幅回落。中长期看，能繁母牛去化将逐步传导至肉牛出栏缩量，市场供应偏紧格局有望延续，报告预期2026-2027年牛价进入上行周期。
海外禽流感致引种受限，白鸡上游产能或收缩。
报告指出，当前海外禽流感疫情持续蔓延，海外引种受限，白羽鸡上游产能或收缩。本周补栏鸡苗对应出栏时间逢元旦前后，养殖户观望情绪导致苗价略有回调，但引种受限的持续性值得关注。同时，海外禽流感导致祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺，远期蛋鸡苗价景气也有望上行。
豆粕期现价格上涨，短期预计震荡运行。
受中国阻止69,000吨巴西大豆入境的消息提振，连粕合约走强，11月28日豆粕现货3100元/吨，周环比+30元/吨；豆粕2601合约3044元/吨，周环比+32元/吨。但国内豆粕库存高位压制价格上行，成本端受美豆价格支撑，下方空间有限，短期豆粕价格预计延续震荡格局。
报告回答的关键问题
近期猪价为什么持续下跌？
报告显示，猪价下跌的核心原因是供大于求格局延续。本周部分养殖企业出栏加快，北方中小场和散户出栏积极性增加，供应端压力较大。同时，虽然腌腊灌肠启动带动屠宰量增长，但根据新生仔猪数量推算，2025年11月至2026年2月商品猪出栏量或呈增长趋势，供应压力持续，猪价因此承压。
生猪产能去化进展如何？
报告引用农业农村部数据指出，10月末全国能繁母猪存栏量降至3990万头，较9月调减45万头，已降至4000万头以下，去产能效果逐步显现。当前养殖陷入亏损，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，长期有望推动猪价中枢上移。
肉牛价格未来走势如何？
报告认为，中长期肉牛价格趋势上行。2023-2024年肉牛养殖长期亏损导致产能大量出清，基础母牛存栏量较历史高点下降超3%，新生犊牛同比下降超8%。当前犊牛价格在季节性补栏需求支撑下回暖，能繁母牛去化将逐步传导至出栏缩量，预期2026-2027年牛价进入上行周期。
海外禽流感对白鸡行业有何影响？
报告指出，海外禽流感疫情持续蔓延导致海外引种受限，白羽鸡上游产能或收缩，关注引种受限的持续性。同时，海外禽流感导致祖代鸡引种持续受阻，优质种源稀缺性凸显，叠加下游产能去化，有望驱动鸡蛋价格回暖，远期苗价景气上行。
豆粕价格近期为何上涨？
报告分析，豆粕期现价格上涨主要受消息面提振。中国在一艘运输船舱内发现经农药处理的小麦后，阻止69,000吨巴西大豆入境，并暂停五家巴西大豆出口商对华出口资质，引发供应担忧，连粕合约走强。但国内豆粕库存高位压制涨幅，短期预计震荡运行。
报告中的代表性数据
生猪价格
2025年11月28日，全国生猪均价，周环比下跌0.42元/公斤。
能繁母猪存栏量
2025年10月末，农业农村部数据，较9月调减45万头，降至4000万头以下。
豆粕现货价格
2025年11月28日，周环比上涨30元/吨，受中国阻止巴西大豆入境消息提振。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 生猪养殖深度跟踪：包含全国生猪均价、自繁自养与外购仔猪养殖利润、二育销量占比、育肥栏舍利用率、样本屠宰量、冻品库存率、出栏均重、仔猪及母猪价格等高频数据图表，完整呈现猪周期运行状态。
- 牧业板块分析：涵盖犊牛与育肥公牛价格、牛肉价格、肉牛养殖盈利、基础母牛存栏变化，以及原奶价格、奶牛存栏量等数据，详细阐述肉牛和原奶的产能去化逻辑与周期位置。
- 白羽鸡产业链全景：提供白羽肉鸡、肉鸡苗、鸡产品价格，父母代种鸡养殖利润，祖代与父母代种鸡存栏量、鸡苗销量等系列图表，展示引种受限背景下的产业链传导。
- 种业与农产品专题：包含农业农村部黄淮海秋播工作部署、生物育种产业化进程、豆粕现货与期货价格、玉米小麦大豆现货价格等，分析粮食安全与豆粕市场短期逻辑。
- 一周行情回顾：农林牧渔板块整体涨跌幅、在申万一级行业中的排名、子板块涨跌幅排名、农业涨幅前十与跌幅前十个股，帮助读者把握市场情绪和资金动向。
- 风险提示详细说明：针对动物疫病、大宗商品价格波动、自然灾害三大风险因素进行专门分析，说明其可能对行业和上市公司造成的影响。
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