报告概述
本报告为国泰海通证券策略研究团队发布的投资者微观行为洞察手册系列第12月第1期，聚焦A股及港股市场的资金流动与投资者行为变化。报告覆盖市场定价状态、A股各类资金（公募、私募、外资、产业资本、ETF、两融、龙虎榜、散户）的流动与行为特征，并进一步深入到行业层面的资金配置跟踪，同时涵盖港股及全球资金流动情况。报告通过多维度的数据监测和席位分析框架，刻画不同类型投资者的交易动向与情绪变化，帮助投资者理解市场微观结构，把握短期资金格局与配置线索。
报告的核心结论
市场成交热度下降，但赚钱效应边际上升。
报告显示，本期全A日均成交额回落至1.7万亿，市场换手率降低，但个股上涨比例升至82.96%，周度收益中位数升至3.14%，赚钱效应有所改善。行业交易集中度提升，传媒行业换手率处于历史95%以上高位，整体呈现缩量中结构性活跃的特征。
外资与融资资金重回流入A股，ETF转为流出。
本期外资净流入A股8.9亿美元，融资资金净买入额升至98亿元，均较上期由流出转为流入。偏股基金新发行规模边际回落至130.1亿元，ETF资金净流出405.9亿元，被动资金转为流出，各类公募基金股票仓位有所下降。
融资与ETF资金行业流向分化明显。
融资资金主要流入电子、通信行业，分别净买入56.5亿元和45.6亿元，非银金融净流出居前。ETF资金则主要流入食品饮料、交通运输，白酒、煤炭开采获得被动资金青睐，电子、电力设备净流出居前，其中半导体和电池流出规模较大。
南下资金流入下降，外资边际流入新兴市场。
本期港股通资金净买入额降至198.4亿元，处于2022年以来62%分位。全球外资边际流入新兴市场，中国和韩国流入规模居前，分别为23.1亿美元和5.9亿美元。含各国内资的全球整体流动中，美国和中国获大规模净流入，日本出现流出。
报告回答的关键问题
外资和融资资金为什么重回流入A股？
报告显示，截至11月26日外资净流入A股8.9亿美元，融资资金截至11月27日净买入98亿元，均从前期流出转为流入。这一变化与A股赚钱效应回升、部分行业成交热度抬升相伴出现，表明海外资金和杠杆资金的风险偏好有所修复。但报告同时提示，ETF被动资金转为流出，不同类型资金行为存在分化。
ETF资金近期主要流入哪些行业？
根据报告，本期ETF资金净流出405.9亿元，但行业层面呈现结构性流入。食品饮料、交通运输净流入居前，分别获6.9亿元和2.4亿元增持，二级行业中白酒、煤炭开采流入居前。流出方面，电子净流出133.0亿元，电力设备净流出60.0亿元，半导体、电池等二级行业流出较为明显。
港股市场资金面呈现什么特征？
本期恒生指数收涨2.5%，但南下资金单周净买入降至198.4亿元，处于2022年以来62%分位。外资方面，整体外资流入港股13.31亿美元，其中被动外资流入15.60亿美元，主动外资流出1.25亿美元。外资主要流入非必需性消费、资讯科技业和金融业。
当前A股市场情绪处于什么状态？
报告从多维度刻画市场情绪：成交热度方面，全A日均成交额降至1.7万亿，换手率下降；但赚钱效应改善，82.96%个股实现上涨，收益中位数达3.14%。涨停家数、封板率等主题交易情绪指标显示市场活跃度仍处较高水平，行业交易集中度提升，传媒、国防军工等板块换手率领先。
报告中的代表性数据
全A日均成交额
2025年11月24日至11月28日，本期全A日均成交额下降至1.7万亿，较上期回落，显示市场成交热度有所下降。
外资净流入A股规模
截至2025年11月26日，外资资金转为流入A股，本期净流入8.87亿美元，外资流入规模分位升至92.3%。
融资资金净买入额
截至2025年11月27日，融资资金净买入额上升至98.38亿元，成交额占比升至10.1%，杠杆资金风险偏好回升。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 市场定价状态完整图表：包括全A成交额分布、各指数涨跌幅、换手率分位数、行业交易集中度等，直观展示市场情绪与赚钱效应的边际变化。
- 公募基金行为深度观察：涵盖新成立偏股基金份额、各类基金股票仓位变动、基金收益率分布，以及正在发行的公募基金内地股票一览表。
- 私募基金信心与仓位追踪：基于私募排排网数据，展示11月私募信心指数和股票私募仓位指数，结合上证指数走势分析私募行为。
- 外资多维度监测：包括外资流入A股规模、主动与被动外资分项、全球基金流向、陆股通十大成交个股、外资杠杆ETF交易热度等，细致刻画外资动向。
- 产业资本与解禁跟踪：IPO募集、定增规模、限售股解禁明细及产业资本增减持数据，帮助判断供给端压力。
- ETF资金流向全景：股票ETF份额与净值变化、行业被动资金流入流出排名、ETF发行列表以及融资净买卖ETF情况，捕捉被动资金配置方向。
- 融资融券与龙虎榜分析：融资资金行业净买入排名、两融交易占比趋势、龙虎榜席位买卖强度和行业龙虎榜资金分布，识别高风险偏好资金动向。
- 散户行为另类指标：社区活跃指数、公告阅读指数、研报阅读指数以及全A挂单买入量结构，反映散户交易热情与情绪变化。
- 港股与全球资金流动性跟踪：恒生指数表现、港股通净买入、外资流入港股行业分布，以及全球主要市场外资净流动和不同类型基金申购赎回情况。
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