报告概述
本报告是华福证券金融工程团队发布的权益基金月度跟踪报告，以2025年11月为观察窗口，覆盖全市场符合条件的主动权益基金样本。报告首先回顾了主动权益基金的整体业绩表现，并按非行业权益基金与行业主题基金两条主线展开：前者细分为大盘、中小盘、价值、成长、板块主题五类风格，后者覆盖医药、周期、基建地产、消费、科技、金融、高端制造七大板块。在此基础上，报告引入华福金工自建的权益基金评价体系，通过回归拟合确定业绩参考基准，并基于基金-基金经理维度构建综合评分，进而统计基金策略分布、刻画调仓路径、监测评级变化。最后，报告对高评级基金、新锐基金和评级跃升基金进行月度跟踪，为投资者识别具备持续超额收益能力或阶段性改善潜力的产品提供了可量化的筛选框架。
报告的核心结论
主动权益基金业绩波动收敛，多数产品负收益
2025年11月主动权益基金平均收益为-2.5%，与沪深300指数跌幅相当；收益率标准差降至2.5%，较上月继续回落，收益四分位差也收敛至3.1%，显示基金业绩分化程度有所缓解。超过四分之三的基金当月录得负收益，市场整体赚钱效应偏弱，但波动收窄也意味着基金业绩稳定性有所提升。
价值风格相对占优，成长主题内部分化明显
在非行业权益基金中，价值类基金表现最好，中位数收益为0.0%，是大类风格中唯一未下跌的类型；中小盘、大盘、成长、板块主题基金中位数收益均为负。成长主题基金内部呈现显著分化，最佳收益8.2%与最差收益-9.4%之间的差距较大，反映出成长赛道内部不同策略和持仓方向的业绩差异。
行业主题基金整体表现一般，主动基金多数跑赢被动基金
2025年11月，周期、金融、科技、高端制造、基建地产、消费、医药等七大行业主题基金的主动与被动产品平均收益均不理想，但截至当月，除基建地产外，其余板块的主动权益基金今年以来平均收益均跑赢被动指数基金。特别是在科技、消费、高端制造、医药等领域，绩优主动基金展现出更强的业绩弹性，最佳产品收益显著领先被动产品。
基金调仓放缓，策略边际变动不大
从权益基金多元策略角度看，本月样本基金相对单一指数的拟合优度平均值与上月基本持平，超0.9占比略有提升，低于0.7占比有所下降。细分指数的流入流出路径显示，中证500、创业板指、周期等方向获得较多净流入，但整体调仓路径的流量规模有限，策略边际变化不大，表明基金经理在震荡环境下倾向于保持仓位和风格稳定。
高评级基金数量增加，价值类绩优占比提升
基于华福金工基金评价体系，本月AAA级基金由上月的41条增至47条，AA+基金由94条增至96条，获得评分的基金总数增至3148条。从风格分类看，价值类与中小盘类绩优基金占比最高，其中价值类绩优基金占比由22%提升至26%，其余各类别绩优比例也有不同程度上升，显示优秀基金管理人正在向价值与中小盘风格聚集。
报告回答的关键问题
2025年11月主动权益基金整体表现如何？
当月主动权益基金平均收益为-2.5%，与沪深300指数跌幅相当。基金收益率标准差为2.5%，较上月继续回落，显示业绩波动收敛。超过四分之三的基金出现负收益，收益四分位差为3.1%，表明多数基金未能实现正收益，但首尾差距有所缩小。整体来看，市场处于调整阶段，基金赚钱效应偏弱。
哪类风格的权益基金在弱市中表现更好？
在非行业权益基金中，价值类基金表现最好，当月收益中位数为0.0%，是唯一未录得负收益的风格类别。中小盘基金收益中位数为-2.4%，大盘基金为-2.3%，板块主题基金为-1.9%，成长基金为-3.6%。成长主题基金内部表现分化，最佳收益8.2%，最差收益-9.4%，说明在震荡环境下价值风格具备更好的防御属性。
主动权益基金与被动指数基金哪个更值得关注？
从截至2025年11月的年内表现看，除基建地产板块外，主动权益基金的平均收益均跑赢被动指数基金。其中周期主动基金平均收益达47.9%，科技主动基金中表现最佳的永赢科技智选A收益高达191.7%，医药主动基金中最佳的中银港股通医药A收益为107.7%。在科技、消费、高端制造、医药等赛道，绩优主动基金展现出更强的业绩弹性，但投资者也需关注主动基金的风格集中和波动风险。
当前权益基金调仓策略有何特征？
2025年11月，主动权益基金的整体调仓节奏放缓，策略边际变动不大。从细分指数看，流入量最大的路径包括中证500（86条）、创业板指（62条）、周期指数（58条），而数字经济、科创综指等板块出现净流出。最活跃的调仓路径集中在从数字经济转向创业板指和TMT，以及从科创综指转向中证500，显示资金在成长赛道内部进行再平衡。
如何识别具有持续超额收益潜力的权益基金？
报告依托华福金工基金评价体系，从基金管理人的长期胜率、α稳定性及变化趋势等维度对基金进行立体化评分，并划分出AAA、AA+、AA、BB+等绩优等级。AAA级代表稳定阿尔法型基金，适合作为长期底仓；AA+级为α持续上升型；BB+级则刻画了逆风翻盘型基金经理，其前期表现一般但α趋势向上，是潜在的超额收益来源。本月高评级基金名单已按风格类别详细披露。
报告中的代表性数据
主动权益基金平均收益
2025年11月，当月全部样本主动权益基金的平均收益率，与同期沪深300指数下跌2.5%持平。
价值类基金收益中位数
2025年11月，在非行业权益基金中表现最好，为唯一未录得负收益的风格类别，其他风格中位数均为负。
科技主动基金年内最佳收益
2025年1-11月，永赢科技智选A的今年以来收益，为科技行业主题主动基金中的最佳表现，显著高于同类被动基金。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 主动权益基金逐月收益均值、标准差及业绩走势图，直观呈现2025年11月及历史月份的收益分布与波动变化。
- 完整的权益基金评价方法说明，详述基于22个基准指数进行滚动回归、计算拟合优度并确定业绩参考基准的流程。
- 非行业权益基金按大盘、中小盘、价值、成长、板块主题五大风格的详细业绩统计，包括收益分位数、最佳/最差产品及样本数量。
- 行业主题基金近一月、今年以来业绩对比表，覆盖医药、周期、基建地产、消费、科技、金融、高端制造七大类，区分主动与被动产品。
- 主动权益基金策略分布与调仓路径图，展示成长、中小盘等大类指数跟踪规模，以及细分指数间的资金流入流出情况。
- 华福金工基金评级体系说明，解释AAA、AA+、AA、BB+各等级对应的α形态特征和投资含义，并给出不同等级基金数量变化表。
- 不同风格分类下的绩优基金比例对比，反映价值类、中小盘类、成长类等绩优基金的占比和环比变化。
- 高评级基金月度跟踪名单，按中小盘、大盘、价值、成长、板块主题分类列出近期评分较高的基金代码、基金经理、任职日期和拟合优度。
- 本月新锐基金和评级跃升基金完整明细，包括基金名称、基金经理、任职时间、成立日期及对应的业绩参考指数。
- 报告附有风险提示和免责声明，强调样本局限性、市场不确定性及历史业绩不代表未来表现，供投资者审慎参考。
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