报告概述
本报告是证券行业周报，以券商板块为研究对象，覆盖流动性环境、市场交投活跃度、两融余额、债券市场走势及股债利差等核心基本面指标。报告通过跟踪最近一个月和一周的数据变化，结合政策面和市场情绪，分析券商板块的业绩支撑因素和弹性基础，并对未来1-2周相关指标进行展望。报告旨在帮助投资者理解当前券商板块的基本面逻辑，为投资决策提供参考。
报告的核心结论
两融余额连续攀升并突破3万亿，杠杆资金加仓意愿增强。
最近一周两融余额连续四个交易日增长，从6月22日的2.9950万亿升至6月25日的3.0330万亿，累计增加约380亿。报告指出，在市场维持震荡偏强格局下，杠杆资金或顺势缓慢流入，预计两融余额将温和增长至3.05-3.08万亿区间。
债券市场慢牛格局延续，直接利好券商固收自营业务。
中债新综合指数（财富指数）近期不断创出新高，最近一周呈现“回调后创新高”的强势整理形态。报告认为，基本面与政策面暂无重大变化，预计未来1-2周债市慢牛格局延续，债券指数震荡偏强，收益率小幅下行，这将为券商固收自营条线带来收益增厚。
股基成交额维持高位但缺乏持续放量动力，市场呈震荡格局。
最近一个月股基成交额波动剧烈，最近一周从6月22日的约4.28万亿回落至周末约4.1万亿。报告指出，市场缺乏明确主线，量能难以持续放大也难以快速萎缩，预计未来1-2周股基成交额将维持在3.8-4.2万亿区间，日均成交约4万亿。
券商板块β行情尚未启动，但基本面逻辑持续强化。
上周A股证券Ⅱ指数下跌2.16%，跑赢沪深300指数1.62个百分点，但年初以来仍落后。报告指出，市场维持震荡，板块β行情尚未得到指数层面配合，但流动性宽松、交投活跃及债券牛市等基本面因素为券商提供业绩支撑，叠加政策面并购重组催化，板块仍具备弹性基础。
报告回答的关键问题
当前券商板块的基本面情况如何？
报告显示，近期券商基本面呈现多重积极因素：流动性仍处历史低位，Shibor3M利率温和上行但绝对水平仍低；股基成交额稳定在3.8-4.2万亿高位；两融余额突破3万亿并持续攀升；债券市场处于慢牛格局，利好固收自营。整体来看，基本面逻辑持续强化，但市场震荡导致板块β行情尚未启动。
两融余额突破3万亿对市场意味着什么？
两融余额连续四日攀升突破3万亿，累计增加约380亿，显示投资者加仓意愿持续增强。报告认为，杠杆资金的流入直接为券商两融利息业务提供业绩支撑，同时反映市场情绪偏乐观。预计未来两融余额将温和增长至3.05-3.08万亿区间。
债券牛市对券商有哪些影响？
债券市场慢牛格局延续，指数创出新高，直接利好券商固收自营条线收益增厚。报告指出，债券指数震荡偏强、收益率小幅下行，有助于提升券商自营业务的盈利能力，同时也有利于债券承销等投行业务。
未来股基成交额会如何变化？
报告预计未来1-2周股基成交额将维持在3.8-4.2万亿区间，日均成交约4万亿。原因是市场缺乏明确主线，维持震荡格局，量能难以持续放大但也难以快速萎缩。
报告中的代表性数据
两融余额
2026年6月25日，连续四日增长，累计增加约380亿，显示杠杆资金加速流入。
股基成交额
2026年6月26日当周周末，从周初4.28万亿回落，但仍处高位，市场交投活跃度具备韧性。
中债新综合指数（财富指数）
2026年6月26日，周末创出新高，债券市场慢牛格局延续。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的基本面五大指标跟踪图表，包括Shibor3M利率、股基成交额、两融余额、债券市场指数及成交金额、股债利差和十年期国债收益率，提供详细的数据变化和趋势分析。
- 最近一个月和最近一周的流动性环境分析，涵盖利率走势、交投活跃度波动、两融资金动态及债券市场表现，并给出未来1-2周的预测区间。
- 上周A股和港股券商板块行情回顾，包括行业指数涨跌幅、相对沪深300表现、个股涨跌幅排名，以及与申万一级行业的比较。
- A股和港股券商个股涨幅居前及居后的完整名单，例如华安证券涨35.34%、意力国际涨71.951%等，展示市场热点个股。
- 风险提示部分，指出后续成交无法持续维持高位、市场回调超预期等潜在风险。
- 投资评级标准说明，包括股票评级、行业评级和可转债评级的定义及基准指数，便于理解报告观点。
- 分析师声明、免责声明及公司简介，明确报告独立性及法律边界。
- 中邮证券研究所的联系方式及分支机构信息，包括北京、上海、深圳三地地址和邮箱。
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