报告概述
本报告聚焦商贸零售行业中的美护与零售两大板块，分析其近期市场表现、基金持仓、估值水平及基本面趋势。美护板块方面，报告探讨化妆品社零韧性、618大促结构性分化，以及K型消费下的高端化机会；零售板块重点分析出海链的高景气方向（如阳台储能、新兴市场卫生用品）和内需零售的经营alpha与股息率价值。报告基于行业数据、公司财务及产品迭代，为投资者筛选具备确定性的优质标的提供框架。
报告的核心结论
美护板块展现抗周期韧性，化妆品社零增速持续领跑社零整体
在宏观消费偏弱背景下，2026年1-5月化妆品零售额同比增长4.9%，大幅领先社零整体增速3.5个百分点；618大促线上美妆也实现11.4%的正增长，验证需求刚性。
行业加速出清价格战，全面转向高质量价值竞争
流量红利消退后，平台资源向具备品牌力、核心大单品及高质量用户资产的头部企业集中，缺乏壁垒的品牌面临出清，细分龙头有望持续收割份额。
出海链高景气，阳台储能与新兴市场卫生用品为重点方向
安克创新通过阳台储能产品持续技术迭代，乐舒适依托质价比优势在新兴市场快速渗透；关税成本降低与美国退税事项有望推动相关企业盈利能力修复。
内需零售需挖掘经营alpha与股息率优势
东方甄选、孩子王等企业通过供应链建设、全渠道融合及AI布局提升效率；菜百股份、潮宏基等股息率超4%，在弱消费环境下凸显配置价值。
报告回答的关键问题
化妆品行业当前抗周期韧性如何？
化妆品社零增速持续跑赢社零整体：2026年1-5月化妆品零售额同比增长4.9%，而社零整体仅增1.4%。618大促期间线上美妆增长11.4%，体现需求刚性，但增长呈现结构性分化。
618美妆线上销售表现如何？
2026年618大促中，线上美妆大盘在取消预售且消费偏弱背景下仍实现11.4%的同比增长，显示出明确的韧性。同时，行业加速从价格战转向价值竞争，头部品牌份额提升。
跨境电商出海链有哪些高景气方向？
报告重点看好阳台储能和新兴市场卫生用品。阳台储能方面，安克创新通过产品迭代（Solarbank系列）满足能源安全需求；卫生用品方面，乐舒适在非洲等市场凭借质价比优势快速放量。
美护和零售板块有哪些底部机会标的？
报告建议关注两条主线：一是具备品牌壁垒的优质美护标的，如巨子生物、珀莱雅（2025H2低基数，618边际改善）；二是符合K型消费的高端品牌，如毛戈平、林清轩。零售端出海链推荐安克创新、乐舒适，内需关注股息率较高的菜百股份、潮宏基等。
报告中的代表性数据
618线上美妆同比增速
2026年618大促期间，2026年618大促线上美妆大盘销售额同比增长11.4%，在取消预售和消费偏弱背景下展现韧性。数据来源为易观分析。
化妆品1-5月累计零售额及同比增速
2026年1-5月，化妆品零售额增速大幅领先社零整体（1.4%），显示抗周期韧性。数据来源为国家统计局。
2025年美护市场规模及增速
2025年，美护市场整体增长稳健，其中500元以上价位段销售额增速显著跑赢大盘，体现K型消费特征。数据来源为魔镜洞察。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 美妆板块抗周期韧性分析：包括社零数据、618大促表现、行业结构性分化趋势及K型消费影响。
- 零售板块出海链高景气方向详解：涵盖阳台储能（安克创新产品迭代）和新兴市场卫生用品（乐舒适质价比优势）的具体案例与数据。
- 内需零售经营alpha分析：东方甄选供应链建设、孩子王全渠道融合与AI布局，以及高股息率企业的估值优势。
- 个股推荐与评级：列出美护、零售、出海链及AI+相关标的及其投资评级，包括盈利预测与估值。
- 板块估值与持仓分析：展示美护与零售板块近一年指数走势、基金持仓实配与超配比例变化。
- 风险提示：行业竞争加剧、贸易摩擦重现、新品创新不及预期等，并附详细解释。
- 图表附录：包括板块指数走势图、基金持仓比例图、个股涨跌与盈利预测表、不同价位段销售额占比表、股息率排名图等。
- 分析师申明与投资评级定义：明确盈利预测、评级标准及免责条款。
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