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报告概述

本报告以50家上市券商为样本，前瞻分析2026年上半年证券行业业绩表现。报告覆盖经纪、信用、资管、自营、投行等主要业务条线，基于市场成交额、两融余额、资管规模、金融资产规模及股权融资景气等指标，采用隐含费率、投资收益率等测算框架，估算各业务收入及整体盈利。报告有助于投资者把握行业景气修复趋势、理解盈利驱动因素，并评估当前估值水平下的投资机会。

报告的核心结论

2026H1上市券商业绩有望延续高增

预计50家上市券商2026年上半年营业收入约3,464.1亿元，同比增长34.1%；归母净利润约1,524.2亿元，同比增长35.6%。收入增长叠加经营杠杆释放，归母净利率提升至44.0%，年化ROE提升至9.5%。

成交额大幅增长驱动经纪业务收入高增

2026年上半年沪深两市股基成交额达376.2万亿元，同比增长99.3%，推动经纪业务净收入预计同比增长63.5%。二季度成长风格突出，市场赚钱效应提升，成交中枢环比进一步上移。

两融规模扩张支撑利息净收入同比高增

2026年上半年全市场两融余额月均值为2.77万亿元，同比增长50.9%，带动利息净收入预计同比增长64.8%。权益市场交投活跃、赚钱效应改善，投资者融资需求增长。

资管规模稳步增长，收入增速进一步提升

预计2026年上半年证券公司资管产品总规模达7.06万亿元，同比增长15.0%，资管业务净收入同比增长35.9%。市场活跃度提升带动配置需求，产品净值改善推动规模恢复。

自营与投行共同改善，收入增长基础拓宽

自营业务受益于市场表现和规模扩张，预计净收入同比增长14.4%；投行业务受益于股权融资恢复，预计净收入同比增长51.6%。多业务协同增长，行业收入增长基础进一步拓宽。

报告回答的关键问题

2026年上半年上市券商业绩预计如何？

报告预计2026年上半年50家上市券商营业收入同比增长34.1%，归母净利润同比增长35.6%，年化ROE提升至9.5%。业绩增长来自各业务条线共同改善，尤其是经纪、信用和投行业务增速突出。

证券行业估值修复是否充分？

报告指出当前证券板块ROE已回升至2016年以来较高水平，但PB估值仍处历史低位，估值对盈利能力改善反映不充分。低估值叠加盈利增长，板块具备估值修复基础。

券商经纪业务收入增长主要靠什么？

2026年上半年股基成交额同比接近翻倍，是经纪业务收入增长的主要驱动力。尽管佣金费率因竞争和公募降费等因素持续下行，但成交规模大幅扩张有效抵消费率影响，预计经纪业务净收入同比增长63.5%。

券商投行业务修复情况如何？

投行业务显著修复，2026年二季度股权融资费用环比增长68.0%，公司债发行规模环比增长41.4%。预计2026年上半年上市券商投行业务净收入同比增长51.6%，股权融资活跃度改善是主要支撑。

哪些券商被报告列为投资关注标的？

报告建议关注ROE水平较高、PB估值仍处相对低位的头部券商，包括中信证券、广发证券、华泰证券、招商证券、国信证券、长江证券。这些券商在行业景气修复中盈利稳定性更强。

报告中的代表性数据

376.2万亿元

沪深两市股基成交额

2026H1，2026年上半年沪深两市股基成交额，同比增长99.3%。

2.77万亿元

全市场两融余额月均值

2026H1，2026年上半年全市场两融余额月均值，同比增长50.9%。

1,524.2亿元

预计上市券商归母净利润

2026H1，预计50家上市券商2026年上半年归母净利润，同比增长35.6%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 交投活跃度与资本市场景气分析：详细展示2026年二季度以来沪深两市成交额、主要指数表现、两融余额等高频数据图表，直观反映市场环境。
  • 经纪业务深度拆解：包含股基成交额历史趋势、隐含综合费率变化、上市券商经纪业务净收入测算及同比增速图表。
  • 信用业务分析：展示全市场两融余额月度均值、信用业务隐含收益率趋势、利息净收入测算及同比增速图表。
  • 资管业务分析：包含证券公司资管产品总规模、隐含年化费率、资管业务净收入测算图表，以及券商系公募基金参控股管理规模详细表格。
  • 自营业务分析：展示金融资产规模、自营投资收益率、自营业务净收入测算图表，以及市场风格对投资收益的影响分析。
  • 投行业务分析：包含股权融资费用（IPO+再融资）月度数据、公司债发行规模、上市券商投行净收入测算、A股IPO承销排名表格。
  • 盈利与资本效率分析：营业收入结构、归母净利率、归母净利润、ROE/ROA/权益乘数杜邦拆解图表，以及历史PB-ROE估值框架分析。
  • 投资建议与标的选择：基于PB-ROE框架筛选头部券商，提供中信证券、广发证券、华泰证券、招商证券、国信证券、长江证券等标的的详细估值与盈利能力对比。

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