新华基金赖庆鑫：锚定景气方向，聚焦短期业绩兑现与中长期行业趋势

西南证券2026-07-0225 页

报告概述

本报告以新华基金经理赖庆鑫为研究对象，深度解析其以景气度为起点、以业绩兑现为核心的成长投资体系。报告重点分析其代表产品新华优选成长（519089.OF），从业绩表现、行业板块配置、个股选择、操作风格及业绩归因等多个维度展开全面评估。通过Brinson模型、风格归因等量化框架，揭示基金经理超额收益的来源与可持续性。读者可通过本报告了解基金经理的投资逻辑、操作特点及在景气成长方向上的实战能力。

报告的核心结论

投资框架以景气度为核心，兼顾短期业绩兑现与长期产业趋势

赖庆鑫的景气成长投资体系强调先判断行业景气方向，再在行业内优选龙头公司，关注未来几个季度业绩能否释放。他不押注单一赛道，而是通过配置两到三个驱动因素不同的方向分散风险，并在景气变化时主动替换仍停留在长期逻辑、短期尚未兑现的标的。

超额收益主要来源于精选个股，而非行业配置

Brinson业绩归因显示，赖庆鑫任职以来平均总超额收益为29.40%，其中个股选择收益贡献33.16%，而行业配置收益为-3.76%。尤其是在2025年下半年，总超额收益达104.20%，个股选择收益高达106.13%，选股能力突出。

板块配置呈现显著的景气切换特征

赖庆鑫的行业配置随景气变化灵活调整。2025年上半年超配医药、TMT，下半年则大幅加仓周期和先进制造，周期板块仓位从6.30%升至36.13%，先进制造从3.10%升至31.20%，而医药由超配转为低配，体现了对业绩兑现方向的快速跟踪。

上涨行情中进攻能力突出，中长期持有胜率改善明显

在2024年9月至2026年6月的强势上涨阶段，新华优选成长累计回报138.83%，显著领先同类均值87.75%，同类排名前17.89%。历史回测显示，持有1年盈利概率达84.20%，平均收益25.21%，表明该基金适合中长期持有。

报告回答的关键问题

赖庆鑫的投资框架是什么？

赖庆鑫的投资框架是以景气度为起点、以业绩兑现为核心、以优质公司和组合分散控制风险的景气成长投资体系。他关注两个维度：一是短期业绩兑现，即行业景气上行且公司业绩能在未来几个季度释放；二是长期产业方向，关注行业空间和竞争格局。在组合构建上，他先判断景气方向，再优选行业龙头，并通过配置多个方向分散风险。

新华优选成长的历史业绩表现如何？

截至2026年6月4日，新华优选成长今年以来累计回报53.91%，同类排名前6.9%；近一年年化回报106.79%，近两年年化回报44.27%，排名均在前20%。自赖庆鑫2023年11月任职以来，年化收益率达29.06%。在2024年9月后的上涨行情中，基金表现尤为突出，累计收益138.83%，远超同类平均。