报告概述
本报告为国联民生证券发布的有色金属行业周报，覆盖工业金属（铝、铜、锌、铅、镍、锡）、贵金属（黄金、白银）、能源金属（锂、钴、镍）及稀土等板块。报告分析本周（2026/06/29-07/03）金属价格、库存、加工费、进出口价差等高频数据，并结合宏观事件（美国就业数据、美联储政策、地缘政治）与供需基本面，研判短期价格走势。报告还包含重点公司盈利预测与评级，以及价格与股价相关性复盘，为投资者提供周度策略参考。
报告的核心结论
美国就业数据走弱，加息预期降温，金属价格触底反弹。
美国6月非农就业人数增加5.7万人，大幅低于预期，失业率升至4.2%，且前两月数据合计下修7.4万人。美联储主席沃什释放鸽派信号，市场对加息预期降温，美元指数回落，推动贵金属及工业金属价格反弹。COMEX黄金周涨2.05%，白银涨5.39%；铜、锌、锡价格亦录得上涨。
铜精矿加工费持续承压，矿端供应紧张格局未改。
SMM进口铜精矿指数报-128.25美元/干吨，继续处于历史性低位。智利矿企AMSA与国内冶炼厂首次放弃传统固定加工费模式，改用保底指数联动定价机制，反映市场分歧。受矿端紧张影响，国内现货可流通货源偏紧，社会库存周度降幅明显，但需求端进入淡季，下游采购偏弱，供需双弱格局延续。
碳酸锂价格反弹，供给收缩与需求向好推动去库。
本周碳酸锂现货价格触底反弹，工业级涨5.50%，电池级涨5.39%。供应端部分锂盐厂因缺矿或检修导致产量减少，市场可流通货源紧张；需求端7月下游排产增速明显，供需平衡预计呈现大幅去库格局。上游锂盐厂挺价惜售，17万元/吨以下出货意愿不高，但下游对高价接受度仍有限。
刚果（金）钴政策提振远期情绪，但短期需求支撑不足。
周中刚果（金）政府宣布收回2026年上半年矿企未出口配额，大幅提振市场远期看涨情绪，钴中间品报盘稳固。但下游冶炼厂可接受原料采购价格与矿商报价存在明显价差，实单成交僵持。电解钴、硫酸钴等现货价格短期以震荡为主，仍需等待钴盐估值修复后带动采购需求。
报告回答的关键问题
美国非农数据对金属价格有什么影响？
美国6月非农就业人数增加5.7万人，远低于预期的11.8万人，失业率升至4.2%，且前两月数据合计下修7.4万人。就业数据走弱使得市场对美联储加息预期降温，美元指数回落，风险资产压力减轻，贵金属及工业金属价格触底反弹。报告认为，宏观压制解除是本周金属价格反弹的主要驱动力。
铜精矿加工费为何跌至负值？
铜精矿加工费（TC）报-128.25美元/干吨，处于历史性低位，反映矿端供应紧张。智利矿企AMSA与国内冶炼厂敲定年中长协加工费时首次放弃固定模式，改用保底指数联动定价，凸显买卖双方分歧。矿端紧张导致国内现货可流通货源偏紧，社会库存周度下降，但需求端进入淡季，整体呈现供需双弱格局。
碳酸锂价格能否持续反弹？
报告指出，碳酸锂价格反弹主要受供给收缩（部分锂盐厂检修停产）和下游需求向好（7月排产增速明显）支撑，预计后续将呈现去库格局，锂价逐渐企稳回升。但下游对高价货源接受度有限，补库意愿谨慎，反弹持续性需观察现货成交情况及冶炼利润修复。
刚果（金）钴政策对市场有什么影响？
刚果（金）政府宣布收回2026年上半年矿企未出口配额，大幅提振市场远期看涨情绪，主流矿商报盘稳固。但下游企业仍以观望为主，钴盐现货估值低位，买卖双方价差显著，实际成交清淡。短期钴价预计偏震荡，后续需依赖钴盐估值修复带动采购需求。
报告中的代表性数据
美国6月非农就业人数变化
2026年6月，美国6月非农就业人数增加5.7万人，低于市场预期的11.8万人；同时4月和5月数据合计下修7.4万人，失业率回升至4.2%。
SMM进口铜精矿加工费
2026年7月3日当周，铜精矿现货加工费报-128.25美元/干吨，周环比-3.80美元/干吨，处于历史性低位，反映矿端供应紧张。
国内铝锭社会库存周度变化
截至2026年7月2日，铝锭社会库存较上周四去库7.5万吨，近一周出库量创近四年新高，去库节奏加快，但绝对库存仍处于偏高区间。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的基本金属（铝、铜、锌、铅、锡、镍）价格与库存周度变化数据表格，涵盖LME、国内及COMEX库存。
- 贵金属（黄金、白银）价格走势及与央行资产负债表、实际利率、ETF持仓、金银比等联动分析图表。
- 能源金属（锂、钴）细分产品（碳酸锂、氢氧化锂、钴中间品、钴盐等）高频价格跟踪、价差分析及基本面数据。
- 其他小金属（钼、钨、镁、锰、锑、钛、铬、铋、钽、锗、铟）价格走势图表。
- 稀土氧化物及金属价格走势（镧、铈、镨、钕、镝、铽、镨钕）及市场周度观点。
- 价格与股票相关性复盘：黄金-山东黄金、铜-江西铜业、钴-华友钴业、锂-天齐锂业的股价与商品价格走势对比图。
- 重点公司盈利预测、估值与评级：覆盖紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、华友钴业、中矿资源、永兴材料、西部矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等。
- 行业及个股表现：周内涨幅前10与后10只股票。
- 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。
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