锚定景气，把握价值——房地产链白皮书：建材篇
申万宏源研究2026-07-0132 页
报告概述
本报告系统梳理了建筑材料行业的当前状态与未来趋势，研究对象覆盖周期建材（水泥、玻璃）和消费建材（防水、涂料、管材等），并拓展至出海建材及AI相关新材料。报告从供需格局、行业出清、渠道变革、技术升级等多维度展开分析，采用产业链框架与定量模型，帮助投资者识别景气拐点与结构性机会。报告尤其关注消费建材底部复苏信号、出海企业的成长空间，以及AI算力对玻纤电子布、玻璃基板（TGV）、金刚石散热等材料的拉动效应，为理解建材行业中长期价值提供参考。
报告的核心结论
消费建材底部复苏逐步验证
经过5年调整，消费建材需求结构显著变化，二手房成交占比提升至66%，存量翻新需求释放。供给端行业出清见效，头部企业集中度被动提升，且已形成涨价共识，2026年多个品类陆续提价。渠道结构优化与零售品类拓展提升经营质量，行业利润率有望持续恢复。
出海建材景气持续，新兴市场成长空间大
海外水泥、瓷砖量价齐升成为建材企业业绩核心增量。非洲城镇化率及人均消费量处于低位，水泥价格远高于国内，中国企业在技术、成本上具备全球竞争力。2025年出海标的开始大幅释放业绩，未来关注新增产能释放与品类拓展，近期调整提供反弹空间。
AI算力驱动玻纤电子布、TGV及金刚石散热材料景气扩张
AI芯片功耗攀升推动PCB升级，玻纤电子布（普通布、特种布）价格持续上涨，6月提价加速，织布机短缺加剧供需紧张。TGV玻璃基板作为先进封装解决方案，2026年是技术验证与早期产业化关键年。金刚石散热技术已规模化商用，英伟达Vera Rubin确认采用金刚石方案，散热革命开启。
玻纤粗纱2026年供需格局改善，提价确定性强
玻纤粗纱产能增速在2026-2027年将显著下降，净新增产能低于50万吨，而需求稳中有升。行业库存平稳，供需缺口有望在下半年转正，历史上类似情形曾开启景气大周期。报告认为2026-2027年粗纱景气修复确定性较强，但市场对此认知不足。
报告回答的关键问题
消费建材行业是否已触底反弹？
是的，报告认为消费建材已出现改善信号。需求端受二手房成交活跃、存量翻新释放及以旧换新政策拉动逐步企稳；供给端行业出清5年，头部企业格局优化，且多个品类（防水、涂料等）于2026年密集提价，价格改善是行业底部复苏的重要信号。
出海建材有哪些核心投资逻辑？
核心逻辑有三：一是海外水泥、瓷砖价格远高于国内，盈利空间大；二是非洲等新兴市场城镇化率低，人均建材消费量提升空间大，成长周期长；三是中国企业已具备全球竞争力，海外收入快速增长，如华新建材、科达制造等标的。
AI如何影响建筑材料的需求？
AI算力提升驱动服务器PCB向高层数、高速材料升级，带动上游玻纤电子布（普通布与特种布）需求旺盛，价格持续上涨。同时，AI芯片功耗增加催生TGV玻璃基板及金刚石散热材料需求，2026年技术验证加速，规模化应用已开始。
玻纤电子布为什么持续涨价？
涨价主因是供需失衡：需求端集成电路板产量连续12月两位数增长，AI及普通PCB需求旺盛；供给端电子纱新增产能减少，且织布机被特种布挤占，单位盈利差异导致普通布短缺。报告预计在盈利差异缩小3倍以内前，涨价趋势可能持续。
报告中的代表性数据
66%
二手房成交占比
2025年，根据中指院数据，2025年三十城二手房成交面积占比达到66%，显示居民购房结构已发生巨大变化，存量翻新需求成为消费建材重要支撑。
下降44.10%
防水材料产量累计降幅
2021-2025年，根据中国建筑防水工业协会数据测算，防水材料总产量在2021-2025年间累计下降约44.10%，行业出清显著。
2300W
Vera Rubin单芯片功耗
2026年，英伟达Vera Rubin架构GPU单芯片功耗高达2300W，热流密度达230W/cm²，促使金刚石散热方案成为标配，标志散热革命已至。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包括水泥、玻璃、防水材料等产量、价格、库存走势图，以及二手房成交占比、社零装潢分项等宏观指标图表。
- 消费建材渠道重塑与提价详解：详细分析防水、涂料、管材等品类提价时间表、涨幅及企业公告，以及渠道结构优化（小B/C端）对经营质量的提升。
- 出海建材深度分析：包含海外水泥价格（非洲150-200美元/吨）、非洲瓷砖消费量增速预测（2024-2028年CAGR 6%）、主要出海企业收入与毛利率对比。
- 玻纤电子布供需测算：织布机效率差异、特种布与普通布产能分配详细分析，以及电子纱产能增速预测（2026年后下行）。
- AI材料专题：特种玻纤布（低介电、低CTE、Q布）升级路径、国产企业项目进展（中材科技、宏和科技等），TGV工艺流程与产业链优势，金刚石散热技术规模化案例。
- 玻纤粗纱供需缺口模型：基于建筑、汽车、电子等下游需求拟合及产能增速测算，预测2026年底供需缺口转正，与价格涨幅相关性验证。
- 投资分析意见与风险提示：明确推荐标的（中国巨石、凯盛科技、力量钻石、三棵树等）及三类风险（竣工下行、提价不及预期、居民收入低迷）。
- 盈利预测表：覆盖30余家建材上市公司2025-2028年EPS及PE估值，数据截至2026年6月30日。
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