报告概述
本报告为东吴证券发布的原油月报，聚焦2026年6月国际原油市场动态。研究对象包括全球原油供需平衡、价格走势、库存变化及地缘政治影响。报告基于IEA、EIA和OPEC三大机构的最新月报数据，分析短期与长期原油市场格局。内容涵盖全球供给分地区（OPEC+、俄罗斯、美国等）、需求分区域及分产品，并给出油价回顾与风险提示。读者可通过本报告快速把握原油市场核心逻辑与机构观点。
报告的核心结论
地缘缓和但供应恢复滞后，原油供需维持紧平衡
尽管美伊签署实体协议，但中东地缘形势反复，霍尔木兹海峡仅部分开放，产油国油田受损导致产能重启缓慢。OPEC原油产量快速回落，全球供应压力缓解有限，供需紧平衡格局延续，支撑油价中枢高于冲突前水平。
2026年全球原油需求预计同比下滑110万桶/日
IEA和EIA预测2026年全球石油需求减少110万桶/日，主要因燃油价格高企、产品供应中断及经济前景疲软。OPEC则预测同比增长100万桶/日，机构分歧明显。IEA预计2027年需求将反弹至同比增长200万桶/日。
全球石油库存快速下降，OECD库存降至数十年低位
2026年5月全球可见库存下降1.43亿桶，日均降460万桶。海湾冲突爆发以来，OECD政府库存累计减少1.63亿桶，降至1990年12月以来最低。EIA预计2026年二季度全球库存日均降630万桶，三季度降760万桶。
2026年全球原油供应预计大幅收缩，2027年有望恢复
IEA预计2026年全球原油供应同比减少390万桶/日至1.024亿桶/日，5月产量较冲突前下降1360万桶/日。2027年供应预计同比增长约800万桶/日。EIA假设霍尔木兹海峡运输在2026年下半年逐步恢复，2027年初达到冲突前水平。
报告回答的关键问题
2026年6月国际油价为何大幅下跌？
2026年6月Brent均价84.4美元/桶，环比下跌19.3美元/桶。前半月因地缘缓和预期增强，油价承压大跌；后半月虽美伊签署协议但冲突反复，叠加库存低位和消费旺季，跌势放缓。整体受地缘情绪降温主导，月末低于月初。
2026年全球原油需求前景如何？
IEA和EIA预测2026年全球石油需求同比减少110万桶/日，主要因二季度交付量骤降及高油价压制。OPEC则预计增长100万桶/日。三大机构均预计2027年需求将反弹，增速在170万-250万桶/日之间，前提是供应恢复和经济改善。
中东地缘冲突对全球原油供应影响有多大？
中东冲突导致产油国油田受损，5月全球原油产量较冲突前减少1360万桶/日。霍尔木兹海峡仅部分通行，EIA预计运输要到2027年初才能恢复至冲突前水平。OPEC产量快速回落，剩余产能受限，中东供应短期难以恢复正常。
全球石油库存现状如何？
库存快速下降：5月全球可见库存下降1.43亿桶，日均460万桶。OECD政府库存降至1990年12月以来最低。EIA预计三季度全球库存日均降760万桶，OECD库存将降至2003年以来最低。低库存对油价形成支撑。
报告中的代表性数据
IEA预计2026年全球原油需求同比变化
2026年，比5月报预测下调70万桶/日，主要因二季度交付量同比下降500万桶/日。
EIA预计2026年二季度全球石油库存变化
2026年二季度，EIA预测，因中东供应受限。同时预计三季度下降760万桶/日。
2026年5月全球可见库存变化
2026年5月，日均下降460万桶。海湾冲突爆发以来平均去库速度380万桶/日。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球原油供给总览：三大机构（IEA、EIA、OPEC）对2026-2027年全球原油供给的年度和季度预测数据，并附有同比增量图表。
- OPEC+原油生产情况：包含DoC国家产量、OPEC+产量、剩余产能测算，以及伊朗、沙特、委内瑞拉、俄罗斯等主要产油国的产能、产量与剩余产能图表。
- 俄罗斯原油出口与收入：俄罗斯对世界不同地区（欧盟、中国、印度等）的出口量数据，以及原油、成品油出口量和石油出口收入趋势。
- 美国原油产量分析：美国本土48州（不含墨西哥湾）的产量结构、月度产量趋势，以及钻机数、压裂车队数、库存井等指标与油价走势图。
- 全球原油需求总览：三大机构对2026-2027年全球原油需求的年度和季度预测数据及同比增量，分区域（OECD、非OECD等）需求增量预测。
- 全球及中国分产品需求：IEA对2026-2027年全球和中国原油分产品（如汽油、柴油等）的需求增量预测图表。
- 地缘政治与风险提示：详细列出6条风险因素，包括地缘政治干扰、宏观经济下滑、新能源替代、OPEC+政策调整、美国页岩油政策、净零排放政策等。
- 相关上市公司推荐：报告推荐中国海油、中国石油、中国石化、中海油服等，并给出港股和A股代码，建议关注石化油服、中油工程等。
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