报告概述
本报告为国盛证券研究所发布的有色金属行业周报，覆盖贵金属、工业金属（铜、铝、镍）、能源金属（锂、钴）及战略小金属（钨、稀土、锡、铟、钽）等多个细分领域。报告基于最新的宏观经济数据（美国非农就业、PMI等）和行业基本面（供需、库存、政策），分析各品种价格走势与驱动因素，并给出投资建议和重点标的。报告旨在帮助投资者把握有色金属板块的短期波动与中长期趋势，识别关键扰动因素（如美联储政策、地缘政治、供给扰动等）。
报告的核心结论
非农降温叠加通胀回落，降息预期有望回归，贵金属企稳回升。
6月美国非农新增就业仅5.7万人，远低于预期，且前值下修；ISM制造业PMI亦回落。就业市场降温叠加通胀压力边际下降，市场对美联储降息的预期有望在下半年逐步回归，支撑黄金、白银等贵金属价格企稳反弹。
铜库存去化与厄尔尼诺扰动提供支撑，但宏观压制仍存。
本周全球铜库存环比减少2.6万吨，秘鲁因厄尔尼诺进入紧急状态，可能干扰铜矿物流。但宏观面美联储紧缩预期尚未完全消除，铜价短期震荡，中长期受益于电网、新能源和AI需求的结构性支撑。
铝供应端压力较大，需求偏弱，铝价弱势运行。
中国电解铝理论开工产能持续增加至4517.9万吨，供应处于历史高位。需求端虽空调出口亮眼，但整体消费淡季叠加宏观情绪压制，铝价低位震荡，偶有小幅反弹。LME铝库存低位（29.9万吨）对伦铝有一定支撑。
锂价触底回升，江西矿证扰动边际缓解，基本面偏强。
本周电池级碳酸锂涨7.9%至16.5万元/吨，碳酸锂期货主连涨13.5%。供给端部分锂盐厂检修减产，江西矿端复产信号增强，但期货盘面利空落地；需求端电池排产环比高增，政策端取消部分车船税优惠或刺激抢装。预计锂价短期震荡偏强。
稀土供应偏紧，新国标实施影响回收端，价格稳中偏强。
废料回收端受新国标及税务整改影响，6月再生氧化物产量环比缩减19.5%，含税原料稀缺，短期开工率低位。需求端下游订单略有好转，磁材开工率存改善预期。氧化镨钕周涨3.1%，预计稀土价格维持稳中偏强运行。
报告回答的关键问题
非农数据如何影响贵金属价格？
6月非农新增就业仅5.7万人，低于预期的11万人，且前期数据下修，显示就业市场降温。报告认为这将缓解美联储加息担忧，叠加通胀回落，降息预期有望在下半年逐步回归，从而推动贵金属（黄金、白银）价格企稳回升。
锂价后续走势如何？
报告指出，锂价已触底回升，本周电碳涨7.9%至16.5万元/吨。供给端部分盐厂减产，江西矿证扰动边际缓解；需求端电池排产高增，政策端取消部分车船税优惠或刺激抢装。行业整体去库，预计短期锂价震荡偏强。
稀土废料回收新国标对供给有何影响？
7月1日起正式实施的可回收稀土二次资源技术规范，导致回收市场处于废料开票及税务合规整改阶段。含税原料稀缺、成本高位，6月再生氧化物产量环比缩减19.5%，短期开工率维持低位，供应端暂无增量释放预期，支撑稀土价格稳中偏强。
铜价受哪些因素支撑？
报告认为铜价短期受库存去化和供给扰动支撑：全球铜库存本周环比减少2.6万吨，秘鲁因厄尔尼诺进入紧急状态可能影响物流。中长期看，电网、新能源和AI领域的需求提供结构性支撑。但宏观面上，美联储紧缩预期仍压制铜价，短期维持震荡。
电解铝供应端现状如何？
报告显示，中国电解铝供应端减产和复产暂时稳定，新投产项目继续释放，理论开工产能增加至4517.9万吨，较上周增加8万吨。供应处于历史高位，对现货价格形成压力。需求端虽空调出口亮眼，但整体消费淡季，铝价弱势运行。
报告中的代表性数据
美国6月非农新增就业人数
2026年6月，低于市场预期的11万人，且4月和5月数据均被下修，显示就业市场降温。
电池级碳酸锂价格
2026年7月3日，周环比上涨7.9%，碳酸锂期货主连涨13.5%至16.9万元/吨，反映锂价触底回升。
6月再生氧化物产量环比变动
2026年6月，受新国标及税务整改影响，废料回收端产量显著下滑，供给偏紧。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 周度数据跟踪：包括有色金属板块涨跌排名、价格及库存变动表，以及当周公司公告跟踪（如厦门钨业停产、赣锋锂业子公司增资等）。
- 贵金属深度分析：美国非农、CPI、PMI等宏观数据图表，美联储资产负债表、美元指数、黄金ETF持仓量等，并阐述就业降温与通胀回落对降息预期的传导逻辑。
- 工业金属（铜、铝、镍）的详尽供需分析：涵盖库存变化（分交易所）、供给端扰动（秘鲁紧急状态、电解铝产能）、下游需求结构（电网、新能源、AI）以及加工费、进口利润等高频数据图表。
- 能源金属（锂、钴）的产业链数据：碳酸锂/氢氧化锂价格、成本、加工盈利、周度产量与库存、新能源车销量、锂电池产量等，以及钴的刚果（金）配额政策影响。
- 战略小金属（钨、稀土、锡、铟、钽）的专项板块：包含价格走势、供需展望、库存、进出口数据、下游细分领域（硬质合金、磁材、电容器）的产量与出口图表。
- 重点公司盈利预测与投资评级：列出山金国际、赤峰黄金、洛阳钼业等个股的EPS预测和PE估值，以及对应的投资评级（买入/增持）。
- 风险提示：包括全球经济复苏不及预期、地缘政治风险、美联储超预期紧缩等三大风险因素。
- 图表目录：共110张图表，覆盖各品种价格、库存、产量、进出口、盈利空间等高频数据，便于投资者追踪行业动态。
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