环保行业深度跟踪

广发证券2026-06-2815 页

报告概述

本报告为环保行业深度跟踪分析，研究对象涵盖垃圾焚烧、危废资源化、废油脂资源化等细分领域。报告重点分析了中报绩优个股的业绩驱动逻辑，探讨了算电协同对垃圾焚烧板块的价值重构作用，并跟踪了UCO出口及双碳政策的最新动态。通过梳理个股财务数据、板块估值水平及政策事件，为投资者把握环保行业中报行情提供参考。

垃圾焚烧作为优质基荷绿电，在数据中心绿电占比要求提升背景下，算电协同成为新增长点。当前板块PE仅7-13倍，处于历史低位，同时盈利稳健、现金流改善、分红提升，算电协同有望打开估值重构空间。

2026年上半年金属价格维持高位，高能环境、浙富控股等公司凭借低价库存兑现利润，且龙头企业具备产能扩张能力，预计Q2业绩延续高景气，稀贵金属（铋、锑、铂族）需求受AI提振进一步凸显价值。

受益于油价上涨及UCO出口量同比大增30.1%，山高环能、朗坤科技等公司Q2有望兑现量价齐升。下游SAF产能快速扩张提升UCO需求，前端废弃油脂原料稀缺性增强，掌握原料供应的企业主导权提升。

垃圾焚烧及水务板块2025年自由现金流已转正，固废水务样本股分红比率从2021年29.5%提升至2025年45.3%，股息率从3.17%升至4.15%。当前估值处于历史低位，安全边际充足。

垃圾焚烧具有正绿电、连续稳发、城市近郊区位三大优势，是适配数据中心绿电要求的优质基荷电源。报告指出，算电协同可成为垃圾焚烧企业的增量业务，贡献业绩弹性，同时市场尚未充分认识其绿电价值，板块存在估值重构机会。

2026年上半年金属价格高位运行，危废资源化公司库存成本较低，利润兑现充分。此外，部分龙头如高能环境、浙富控股具备扩产逻辑，金属销售量提升，叠加稀贵金属（铋、铂族等）受AI需求拉动，盈利能力进一步增强。

报告显示，2026年1-5月我国UCO出口量130.01万吨，同比+30.1%，主要因下游SAF产能快速扩张，对原料UCO需求旺盛。同时UCO出口价格保持高位（5月均价7823元/吨），废油脂资源化企业量价齐升。

截至2026年6月26日，GF环保样本股PE-TTM为21.67倍，处于2015年以来的较低水平。垃圾焚烧重点公司2026年预测PE仅为7-13倍，板块估值安全边际充足，且盈利稳健、分红提升，具备配置价值。

2.48亿元

2025年，盈峰环境2025年年报首次单列智云计算收入，同比+2983%，毛利率18%。截至26Q1算力租赁相关资产规模达73.46亿元。

130.01万吨

2026年1-5月，同比+30.1%，其中5月出口31.03万吨，同比+61.5%，环比+43.5%。出口均价7823元/吨，同比+0.5%。

7-13倍

2026年，广发证券预测，板块估值处于历史低位，安全边际充足。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

重点公司估值和财务分析表：涵盖瀚蓝环境、盈峰环境、圣元环保等15家公司的2026-2027年EPS、PE、EV/EBITDA及ROE预测数据，方便投资者进行横向对比。
生物柴油与UCO出口数据图表：展示2020年以来生物柴油、UCO、SAF的月度出口均价和出口量变化，以及欧洲SAF和UCO价格走势，反映行业供需格局。
双碳领域政策及事件跟踪：汇总国内外双碳新闻，包括第十届气候行动部长级会议、辽宁省制造业贷款贴息政策，以及碳交易市场最新成交数据。
环保行业重要政策回顾：列举本周（2026/6/22-6/26）发布的政策，如美丽中国建设全民行动促进计划、土壤地下水污染隐患排查技术指南、昆明危险废物产业投资指引等。
个股公告动态跟踪：详细分析圣元环保、山高环能、蒙草生态、江南水务等公司的业绩预告、合同签订、定增方案等最新动态。
环保板块行情跟踪：包含GF环保指数与沪深300、创业板指的走势对比，近三年板块涨幅排名，PE-TTM历史分位，以及细分板块和个股涨跌幅排名。
风险提示：针对政策变动、分红低预期、订单和新业务布局低预期等风险因素进行详细说明，帮助投资者理性评估。

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