报告概述
本报告对证券行业2026年上半年表现进行回顾，并对下半年发展趋势进行展望。报告从行情表现、监管政策、财富管理、投行业务、自营投资等核心业务线展开分析，采用分业务框架，结合市场数据与政策动态，为投资者理解行业景气度变化、业绩弹性和估值修复空间提供参考。
报告的核心结论
证券板块估值处于历史低位，向上弹性大于向下空间。
报告指出，截至2026年6月，申万二级证券板块PB仅1.32倍，处于近10年估值21.41%分位，估值修复空间充足。尽管上半年板块跑输大盘，但随着政策预期和市场回暖，估值向上弹性显著。
财富管理转型深化，居民资产向权益市场转移是中长期趋势。
报告认为，在存款利率下行和地产调整背景下，居民大类资产配置持续向权益市场转移。券商财富管理业务受益于交易额增长、两融余额突破3万亿以及公募基金快速发展，转型加速推进。
投行业务受益于科技创新政策，IPO规模大幅增长。
2026年上半年IPO规模同比大增85.96%，监管层通过降低上市门槛、优化审批流程等方式支持科技企业融资，投行业务成为券商核心增量来源，下半年规模增长预期仍较高。
自营投资需平衡高beta与稳定性，头部券商确定性更强。
报告强调，在股债高波动环境下，自营业务盲目扩量不可取。资产配置均衡、风控体系健全的头部券商通过场外衍生品和海外市场对冲风险，业绩确定性更高，而中小券商承压更大。
行业整合加速，头部集中趋势持续。
2024年以来证券行业内整合频率和力度提升，监管导向和市占率驱动下，自上而下推动及主动整合的并购行动将增加，头部机构在中长期创新发展中投资机会更优。
报告回答的关键问题
证券行业2026年下半年有投资机会吗？
有。报告认为当前估值处于历史低位，向上弹性大于向下空间。若权益市场维持上升通道，政策红包可期，券商业务创新和杠杆提升有望实现，业绩与估值修复高度相关。
券商财富管理业务有哪些新趋势？
报告指出三大趋势：一是居民资产向权益市场转移，为财富管理提供增量资金；二是公募基金快速发展，控参股公募基金成为券商利润增长点和产品抓手；三是ETF投资和券结模式成为发力重点，推动代销和投顾业务升级。
科创板政策如何影响券商？
监管层持续深化科创板改革，扩大第五套标准至人工智能领域，支持硬科技企业上市。券商投行业务直接受益于IPO规模增长，同时跟投和直投业务在‘募投管退’更顺畅后有望兑现双重回报。
券商自营业务面临哪些挑战？
主要挑战在于股债市场高波动，权益结构性行情增加投资难度。报告强调需平衡高beta与稳定性，避免盲目扩量；头部券商凭借均衡配置和风险对冲手段更具抗周期能力，而中小券商业绩波动更大。
报告中的代表性数据
申万二级证券指数年内涨跌幅
2026年1月至6月26日，截至2026年6月26日，证券板块表现跑输上证综指（1.47%）、上证50（-4.10%）和沪深300（5.15%）。
沪深京三市日均交易额
2026年1-6月，较2025年日均交易额1.73万亿增长56.65%，市场交易活跃度显著提升。
沪深京三市两融余额
截至2026年6月29日，较2026年初2.56万亿增加0.44万亿，杠杆资金活跃反映投资者乐观预期。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细行情回顾与板块分化分析：包含2026年上半年证券指数走势、个股涨跌幅排名及首尾差异数据。
- 监管政策全面解读：涵盖衍生品监管、公募基金业绩基准指引、短线交易规定、非法跨境整治及陆家嘴论坛改革举措。
- 大财富管理业务深度分析：包括市场交易额、两融余额变化、居民资产配置趋势、公募基金及ETF发展策略。
- 大投行业务数据与趋势：IPO、定增等股权融资月度数据，注册制下板块定位差异及投行转型路径。
- 大自营投资策略与风险：股债市场波动分析、直投业务价值、头部券商与中小券商业绩分化逻辑。
- 投资建议与估值分析：行业估值历史分位、政策预期、整合趋势及重点标的推荐逻辑。
- 个股与板块表现图表：包含多组对比图表和月度数据走势，辅助理解市场变动。
- 风险提示与免责声明：涵盖宏观经济、政策、市场及流动性等多方面风险提示。
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