报告概述
本报告是广发证券金融工程团队发布的量化投资策略月报，专注于可转债的量化投资。报告覆盖2026年6月可转债市场，系统分析量化转债组合的表现，跟踪32个基本面因子、80个低频价量因子和32个高频价量因子的最新数据，并基于交易所规则和信用打分模型对存在退市或信用风险的转债进行预警。同时，报告从价量模型、定价偏差和转债弹性三个维度对中证转债指数进行择时和仓位管理。读者可借助本报告快速把握当月可转债量化投资的核心动态和信号。
报告的核心结论
量化转债组合2025年以来超额收益显著
基于基本面、低频价量和高频价量三套因子构建的量化转债组合，2025年以来实现收益率26.17%，相对中证转债指数超额收益4.53%；2026年6月单月收益率为0.18%，超额收益0.01%，持续跑赢基准。
转债择时系统6月底维持低仓位
截至2026年6月30日，转债择时模型综合价量模型看空、定价模型看多、凸性模型看空的信号，给出1/3仓位的观点。该仓位建议反映出市场存在多空分歧，系统倾向于谨慎参与。
定价偏差模型近期发出看多信号
在转债择时的三个维度中，定价偏差模型于6月底转为看多，而价量模型和凸性模型均看空。这表明当前部分转债的市场价格低于理论定价，可能存在价值修复机会，但整体趋势仍待确认。
多只转债存在退市或信用风险预警
报告基于交易类强制退市规则、财务类退市规则、ST风险警示、事件型信用打分等方法，列出了包括三房转债、龙大转债、南航转债、闻泰转债等在内的多只风险转债，提醒投资者关注相关风险。
报告回答的关键问题
可转债量化投资如何获取超额收益？
报告显示，通过构建涵盖基本面、低频价量和高频价量三个维度的多因子体系，并月度调仓，可转债量化组合在2025年以来实现了26.17%的收益率，超额中证转债指数4.53%。这套因子体系包括估值、债券属性、溢价率、动量、正股财务质量等指标，以及技术因子和聪明钱因子等，综合选债以获取稳定超额。
当前转债市场仓位应该如何配置？
根据报告2026年6月30日的择时信号，价量模型看空、定价模型看多、凸性模型看空，综合仓位观点为1/3仓位。这表明市场信号不一，系统建议保持低仓位谨慎参与，不宜满仓操作。投资者可参考该信号调整仓位，同时结合自身风险偏好决策。
哪些可转债存在退市或信用风险？
报告基于交易所退市规则和信用打分模型，提示多只转债存在风险。交易类强制退市预警包括三房转债、龙大转债；ST其他风险警示涉及南航转债、闻泰转债等数十只；事件型信用风险预警涵盖精达转债、闻泰转债等；打分型信用风险预警包括通22转债、三房转债等。具体名单详见报告原文。
报告中的代表性数据
量化转债组合累计收益率
2025年1月1日至2026年6月30日，基于基本面、低频价量和高频价量三套因子体系构建的量化转债组合，自2025年初以来的总回报率。
量化转债组合超额收益
2025年1月1日至2026年6月30日，同期相比中证转债指数的超额收益，显示组合因子选债策略的有效性。
2026年6月组合月度收益率
2026年6月，当月量化转债组合的收益，对应超额收益0.01%，表现基本持平基准。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 量化转债组合自2025年起的业绩表现图，展示组合总回报、中证转债总回报及超额回报的时序曲线。
- 完整的可转债因子列表，包括32个基本面因子、80个低频价量因子和32个高频价量因子的名称、变量名及构建方式参考。
- 截至2026年6月30日所有个债的定价偏差因子数值，即市场价格与理论定价之差，用于识别潜在低估或高估转债。
- 基于交易所退市规则和信用打分模型的风险转债预警名单，覆盖交易类、财务类、ST、事件型和打分型风险。
- 转债择时模型在2026年6月每个交易日的逐日信号，包含价量模型、定价模型、凸性模型的多空信号及最终仓位观点。
- 广发金融工程研究团队的成员介绍及分析师资质信息，便于读者了解报告的专业背景。
- 行业投资评级和公司投资评级的定义说明，帮助理解报告中的评级含义。
- 法律主体声明、重要声明、权益披露和版权声明等规范性内容。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
