报告概述
本报告为证券行业周报，覆盖2026年6月15日至19日期间的政策动态、资金面数据与市场行情。报告分析新“国九条”政策成效、主动ETF统一规则、AI大模型企业科创板上市指引等政策热点，跟踪Shibor3M利率、股基成交额、两融余额、债券市场及股债利差等基本面指标。通过宏观经济与市场微观数据结合，研判券商板块短期走势及行业整体运行方向，为投资者提供对券商板块补涨机会及市场结构性行情的参考。
报告的核心结论
政策端集中落地，为资本市场提供制度红利。
新'国九条'及近70项配套政策全面落地，成效显现：中长期资金持有A股市值两年增长85%，净买入1.3万亿；科创板第五套上市标准拓展至AI大模型企业；沪深交易所同步推出主动ETF规则，填补制度空白。政策托底效应增强，市场稳中向好确定性提升。
资金面边际变化，短期流动性呈紧平衡格局。
Shibor3M利率加速上行，从6月8日1.40%升至6月16日1.43%，反映半年末资金需求增加。全市场日均成交额环比增长13.95%至3.65万亿，两融余额三日回升794亿元，显示市场活跃度维持高位，但杠杆资金仍未完全恢复。预计未来1-2周资金面易紧难松，利率以震荡为主。
股债利差从极端高位快速收窄，利好券商板块估值修复。
沪深300股债利差在6月9日触及月内高点5.20%后快速回落至6月18日4.95%，收窄源于国债收益率下行与股指走强。历史数据显示，利差高位收窄阶段往往伴随券商板块超额收益。当前券商指数跑输沪深300，估值处于低位，政策与资金面双支撑下券商板块存在补涨机会。
主动ETF元年开启，券商与基金行业迎来新增长点。
沪深交易所同步发布主动ETF业务指引，为国内主动管理型ETF搭建全链条合规框架。准入设置双重资质门槛（管理人近3年平均主动权益规模不低于100亿元），投资端划定个股数量、集中度、换手率等硬约束。主动ETF的推出将丰富券商产品线，提升资产管理规模与交易活跃度。
报告回答的关键问题
券商板块目前值得关注吗？
值得关注。报告指出，券商板块前期跑输大盘，当前股债利差从高位快速收窄，历史上常对应券商超额收益。新'国九条'政策红利持续释放，主动ETF等创新业务叠加AI大模型企业上市通道打开，为券商带来业绩增量。风险点在于市场成交能否维持高位，建议关注资金面与政策催化。
主动ETF新规对市场有什么影响？
沪深交易所统一发布的主动ETF指引，为国内主动管理型ETF提供了制度化规范。它拓宽了基金管理人的产品线，满足投资者对主动管理加交易灵活性的需求；对券商而言，资产管理规模与交易量有望提升。同时，严格的持仓、换手率限制有助于防范风格漂移和过度投机，推动行业健康发展。
AI大模型企业怎么上科创板？
上交所2026年6月17日发布指引，将科创板第五套上市标准适用范围拓展至AI大模型领域。通用大模型与垂直行业大模型企业均可适用，但需满足技术领先、产品已上线并规模化调用、全面合规、商业化前景清晰等条件。此举为尚未盈利但具备核心技术的AI企业打通融资通道，同时设定明确门槛避免概念炒作。
当前市场资金面是紧还是松？
呈现边际收紧但整体稳定的格局。Shibor3M利率近期加速上行，从1.40%升至1.43%，反映半年末资金需求增加；全市场日均成交额达3.65万亿，两融余额有所回升，显示市场活跃。央行维护流动性合理充裕的意图明确，利率大幅飙升可能性低，预计未来1-2周资金面维持紧平衡。
报告中的代表性数据
全市场日均成交额
2026年6月15日-6月18日当周，最近一周日均合计金额，上周为32,010亿元，环比增长13.95%。6月18日成交38,246亿元创6月新高。
两融余额回升额
2026年6月12日-6月17日，连续三个交易日合计回升，从2.873万亿升至2.953万亿，反映杠杆资金缓慢回流。
沪深300股债利差
2026年6月18日，此前6月9日曾触及月内高点5.20%，随后快速收窄。利差收窄源于国债收益率下行与股指走强。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整行业新闻解析：详细解读陆家嘴论坛证监会主席发言、主动ETF指引条款、AI大模型科创板上市通道等政策细节，便于投资者把握监管方向。
- Shibor3M利率走势图表及趋势判断：提供一个月内利率变化曲线，明确平缓筑底到陡峭拉升两阶段，以及未来1-2周利率震荡区间预测。
- 股基成交额与两融余额日度数据：包含6月12日至18日逐日成交额和两融余额变化，支撑市场活跃度分析。
- 债券市场指数与成交额分析：中债新综合指数走势及债券成交额高位活跃回调判断，辅助理解债市与股市资金流向。
- 股债利差历史对比与券商表现回溯：展示利差高位收窄与券商超额收益的历史对应关系，强化结论说服力。
- A股及港股券商个股涨跌幅排名：列出A股和港股证券板块涨跌幅前5及后5名个股，如华安证券涨22.04%，有利于选股参考。
- 券商行业一年来表现对比图：直观展示证券Ⅱ指数与沪深300指数的分化（去年跌3.95% vs 涨27.53%），凸显板块洼地。
- 风险提示与未来展望：提示成交无法持续高位及市场回调超预期风险，帮助读者客观评估投资决策。
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