报告概述
本报告为中信建投证券发布的食品饮料行业动态报告，以2026年5月社零数据走弱为背景，聚焦食品饮料板块中多个结构性方向。报告覆盖白酒、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品、软饮料及休闲食品等细分领域，通过分析行业量价指标、成本变化、公司公告及行业要闻，评估各子板块投资机会。报告特别关注618酒类销售数据、白酒企业业绩指引、新鲜零食赛道爆发、零售连锁变革及健康化趋势，旨在为投资者筛选出基本面回暖、估值低位的结构性机会。
报告的核心结论
白酒行业底部拐点基本确立
报告指出，618京东酒类销售同比增长25%，茅台、五粮液等名酒价格差距收窄，茅台1935量价平稳，珍酒李渡上调2026年业绩指引，汾酒、酒鬼酒Q2业绩有望改善。结合基本面回暖、估值低位，行业底部拐点确立，推荐贵州茅台。
新鲜零食赛道爆发前夜，量贩零食开店超预期
报告认为新鲜零食赛道处在爆发前夜，金粒门、几多全等品牌加速开店，三只松鼠布局店中店，永辉开设新鲜零食馆。万辰鸣鸣2026年开店超预期，量贩赛道天花板大概率上修，价格战担忧逐步修复，重点推荐万辰集团和鸣鸣很忙。
健康化赛道与功能化大单品高景气
报告显示，西麦受益于“燕麦+”健康化赛道，26Q1利润同增82%；盐津铺子山姆新品鳕鱼卷超预期；农夫山泉26年收入双位数增长。健康化、功能化成为食品饮料重要增长方向。
原奶周期拐点临近，乳业配置机会显现
报告分析，5月奶牛存栏量环比下降，淘牛超预期，澳大利亚进口牛肉加征55%关税，肉奶共振推动原奶周期向好。奶价企稳下牧场利润弹性大，推荐优然牧业、三元股份等。
报告回答的关键问题
618期间白酒销售表现如何？
报告引用京东战报，618期间京东酒类销售同比增长25%，茅台增长16%、五粮液增长15%。今年618白酒线上、线下价格差距明显收窄，茅台批价稳定在1600余元，五粮液批价保持平稳。
新鲜零食赛道为什么值得关注？
报告指出，新鲜零食赛道处于爆发前夜，金粒门、几多全等品牌开店加速，三只松鼠、永辉等巨头布局。绝味食品有望享受行业红利。零食量贩龙头万辰鸣鸣开店超预期，量贩赛道天花板逐步上修。
乳制品行业周期拐点到了吗？
报告认为原奶周期拐点仅剩临门一脚。5月奶牛存栏量环比下降4.8万头，澳大利亚进口牛肉加征55%关税，肉奶共振。原奶价格同比仅降0.3%，供需趋于平衡，上游去化持续，利好龙头液奶盈利改善和上游牧场修复。
食品饮料板块当前的投资策略是什么？
报告建议关注结构性方向：白酒推荐贵州茅台等龙头，关注业绩出清反转和高股息标的；大众品重点推荐零售连锁变革（万辰集团、鸣鸣很忙）、健康化赛道（西麦、盐津铺子）以及原奶周期拐点（优然牧业）。
报告中的代表性数据
618京东酒类销售同比增长
2026年5月13日至6月18日，京东酒业战报显示，统计期内酒类销售成交再破新高，同比增长25%。
5月社会消费品零售总额同比增速
2026年5月，国家统计局数据，5月社零同比-0.6%，较4月+0.2%继续回落，餐饮收入同比+0.6%。
5月奶牛存栏量环比降幅
2026年5月，5月奶牛存栏量579.4万头，环比下降4.8万头，同比下降4.2%，成母牛存栏环比降2万头，去化超预期。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包含白酒批发价格总指数、飞天茅台与五粮液批价走势、白酒及啤酒规上企业产量及增速图表。
- 成本指标变化分析：对速冻食品、乳制品、调味品等上游原材料（蛋白豆粕、大麦、生鲜乳、猪肉、鸭脖、棕榈油、包材等）的价格变动进行跟踪。
- 食品饮料板块市场回顾：本周A股及食品饮料板块表现，子行业涨跌幅排名，按市值划分的板块表现，以及沪股通、深股通持股变化。
- 本周行业要闻与重要公司公告：包括酒类景气指数、名酒小酌瓶上市、天佑德酒、好想你、涪陵榨菜、汤臣倍健、安琪酵母等公司的业绩说明会、投资者交流会及经营动态。
- 下周公司股东大会安排：列示古井贡酒、酒鬼酒、五粮液、盐津铺子、青岛啤酒等多家公司股东大会时间及类型。
- 分析师介绍与评级说明：报告分析师团队简介、投资评级标准及法律声明。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
