报告概述
本报告对2026年6月制造业和非制造业PMI数据进行点评。研究对象涵盖制造业整体及细分行业、不同规模企业，同时涉及非制造业中的服务业和建筑业。报告从供需格局、价格传导、库存结构、行业结构及企业规模五个维度展开分析，采用环比变化和分项解读的方法，帮助读者理解当前经济修复中的结构性特征与持续性。
报告的核心结论
需求修复带动产需缺口缩小，但库存去化呈分化特征。
6月新订单指数回升至扩张区间，产需缺口缩小，供强需弱格局向供需双强转变。产成品库存去化速度显著快于原材料库存，反映出需求修复加快产成品出清，同时生产经营预期改善促使厂商适度补充备货，导致原材料去库节奏较慢。
制造业行业景气明显分化，新动能与消费品回暖，高耗能持续收缩。
装备制造业和高技术制造业PMI在扩张区间继续提升，受益于新质生产力推进和出口韧性；消费品PMI回升至扩张区间，反映居民消费边际修复。而高耗能行业PMI仍在收缩区间，受能耗管控和下游需求偏弱制约，制造业内部结构优化趋势明显。
中型企业景气改善一枝独秀，大型和小型企业PMI均回落。
中型企业PMI环比上升1.9个百分点至50.5%，重回扩张区间，受益于订单承接弹性强和原料成本缓冲空间适中。大型企业PMI环比下降0.4个百分点，小型企业下降0.3个百分点并在收缩区间进一步下探，不同规模企业景气度分化加剧。
非制造业景气小幅回升，服务业改善但建筑业仍处收缩区间。
非制造业商务活动PMI环比提升0.1个百分点至50.2%，服务业回升至50.4%，主要受假日消费释放带动；建筑业PMI虽环比改善0.2个百分点至49.0%，但仍处于收缩区间，基建支撑力度有限。
报告回答的关键问题
6月PMI数据反映了怎样的经济修复特征？
6月制造业PMI回升至50.3%，显示经济呈阶段性修复信号，但修复不均衡。需求端新订单和新出口订单均重回扩张区间，供需同步改善。然而，高耗能行业持续收缩、小微企业景气进一步走弱、建筑业仍未脱离收缩区间，整体经济依然承压，修复呈现结构性分化。
制造业内部哪些行业景气度较好？
装备制造业和高技术制造业景气度持续改善，6月PMI分别升至52.5%和53.5%，受益于新质生产力推进、制造业技改投资以及机电产品出口韧性。消费品行业PMI回升至50.2%的扩张区间，反映居民实物消费边际修复。而高耗能行业PMI为47.1%，延续收缩态势。
不同规模企业景气度如何分化？
中型企业PMI环比上升1.9个百分点至50.5%，重回扩张区间，表现最佳。大型企业PMI下降0.4个百分点至50.7%，小型企业下降0.3个百分点至48.2%，在收缩区间进一步下探。中型企业凭借订单承接弹性和成本缓冲优势，景气改善显著优于大型和小型企业。
非制造业PMI回升对债市有何影响？
非制造业PMI小幅回升至50.2%，服务业改善但建筑业仍收缩。报告认为，经济结构性分化特征突出，基本面偏弱的核心格局未根本扭转，对债市形成底部支撑。行情大概率维持震荡偏多主线，但做多需谨慎，关注后续政策与海外局势变化。
报告中的代表性数据
制造业PMI
2026年6月，较前值50.0%环比上升0.3个百分点，重回扩张区间，反映制造业景气度边际改善。
新订单指数
2026年6月，环比上升1.3个百分点，重回扩张区间，表明内需修复明显。
中型企业PMI
2026年6月，环比上升1.9个百分点，重回扩张区间，为不同规模企业中唯一改善的类别。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整制造业PMI历史走势及分项数据图表，涵盖生产、新订单、库存、价格等12个细分指标。
- 制造业分行业景气度对比，包括装备制造业、高技术制造业、高耗能行业和消费品行业的历史走势图。
- 不同规模企业（大型、中型、小型）PMI走势图，详细展示二季度以来各规模企业景气分化。
- 非制造业PMI分项数据，包括服务业和建筑业商务活动指数的历史变动。
- 地方专项债发行与净融资规模图表，反映基建政策落地节奏。
- 基于PMI原材料购进价格和出厂价格的PPI预测方法及6月估算值。
- 风险提示：宏观政策、基本面恢复、海外局势超预期等潜在影响因素。
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