化工行业：供需格局预期改善，行业拐点渐近 ——化工行业2026 年中期策略报告

报告概述

本报告是东兴证券针对化工行业2026年中期策略的研究成果。报告以中国化工行业供需格局为核心研究对象，覆盖化工品价格、需求端（传统及新兴产业）、供给端（产能周期及政策约束）、库存端及成本端等维度。采用供需分析框架，结合宏观经济指标、行业数据及政策动态，评估行业景气度变化。报告旨在帮助投资者识别化工行业周期拐点，并重点梳理了三大投资方向：供需格局向好的子行业、竞争力增强的龙头企业以及受益于国产替代的化工新材料。读者可通过本报告了解行业当前所处的周期位置及未来可能的变化趋势。

报告的核心结论

报告回答的关键问题

报告中的代表性数据

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

• 完整市场数据与趋势图表：包括中国化工品价格指数走势、PPI同比/环比数据、制造业PMI指数、工业增加值累计同比增速、出口交货值累计同比增速、固定资产投资累计同比增速、产能利用率、库存同比增速、能源类大宗商品价格指数等图表，直观展示行业变化。
• 需求端详细分析：分传统需求（地产、纺服、汽车、家电）和新兴产业（储能、AI、机器人、固态电池等），讨论各自对化工材料的拉动作用，并分析出口需求受贸易摩擦的影响。
• 供给端深度剖析：从固定资产投资增速、反内卷政策、碳排放双控、海外老旧产能退出等角度，论证供给端压力减轻，并列举欧洲化工厂关停数据及日本、韩国装置退出情况。
• 库存端与成本端分析：详细分析产业链去库存现状及补库预期，以及中东地缘冲突导致能源成本抬升对化工品价格的影响。
• 重点子行业供需格局评估：针对聚氨酯、化纤、制冷剂、部分农药品种等，结合供需两端的边际变化，判断其向好趋势。
• 龙头企业竞争力分析：从资本开支（含2025年资本开支居前上市公司列表）、成本管控、创新研发（含2025年研发费用居前上市公司列表）三个维度，论证龙头企业的综合优势。
• 化工新材料国产替代专题：聚焦电子化工材料（半导体材料、显示面板材料等）和高端陶瓷材料（生物医疗等新兴应用），分析国产替代现状、技术突破及未来空间。
• 投资策略与推荐标的：明确三大投资方向，并给出具体推荐上市公司（龙佰集团、华鲁恒升、扬农化工、新和成、国瓷材料）及其盈利预测与评级。
• 风险提示：涵盖成本端能源价格大幅上涨、产品价格下滑、需求不及预期、贸易摩擦、新增产能超预期等风险因素。