报告概述
本报告聚焦算电协同模式对垃圾焚烧固废行业的影响。研究对象包括圣元环保、旺能环境等多家上市公司已披露的算电一体化项目。报告覆盖算电协同政策演进、典型项目利润测算、商业模式升级路径，以及生物柴油、双碳政策等延伸领域。采用案例分析与敏感性测算框架，为投资者揭示固废企业通过算电协同实现估值重构的机遇。
报告的核心结论
算电协同模式可使垃圾焚烧项目利润翻倍增厚。
以圣元环保南安项目为例，传统纯发电上网模式下项目利润约0.54亿元；算电协同模式下，通过内部电价差和机柜出租收益，总利润可达1.22亿元，较传统模式增厚约125%。若进一步开拓蒸汽制冷、参与数据中心股权投资，利润弹性还可提升。
垃圾焚烧板块当前估值低、股息高，安全边际充足。
截至报告发布，重点公司2026年PE仅7-13倍，处于历史低位。样本股平均分红比率从2021年的29.5%提升至2025年的45.3%，股息率从3.17%提升至4.15%。板块兼具业绩稳健、高分红、低估值特征，是被市场严重忽视的算电协同优质绿电资产。
算电协同政策体系趋于成熟，行业从概念验证进入实质落地。
2026年3月'算电协同'首次写入政府工作报告，5月多用户绿电直连政策将生物质发电纳入直供范围。已有9家固废上市公司明确披露算电协同进展，圣元环保等企业已启动项目共建，商业模式从ToG向ToB优化，打开盈利与估值天花板。
报告回答的关键问题
什么是算电协同？垃圾焚烧如何参与？
算电协同是指将算力设施（如数据中心）与电力系统协同运作，利用垃圾焚烧发电提供稳定绿电，同时通过余热制冷降低数据中心能耗。垃圾焚烧厂可将部分发电量内部供给数据中心，获取售电和机柜出租双重收益，实现利润翻倍。
算电协同对固废企业盈利有多大提升？
典型2800吨/日垃圾焚烧项目在算电协同模式下，总利润可达1.22亿元，较传统发电上网模式0.54亿元增厚约125%。利润增量主要来自内部售电溢价（弹性17%-61%）和机柜租金收入（利润约0.59亿元）。
当前有哪些固废公司布局算电协同？
截至报告发布，已有圣元环保、旺能环境、瀚蓝环境、军信股份、伟明环保、永兴股份、绿色动力、中科环保、光大环境等9家上市公司明确披露算电协同进展。其中圣元环保与泉州移动合作共建南安绿色智算中心，规划总投资52.8亿元。
报告中的代表性数据
算电协同项目利润增厚幅度
基于2026年6月南安项目测算，典型2800吨/日垃圾焚烧项目在算电协同模式下总利润1.22亿元，较传统纯发电上网模式0.54亿元增厚约125%。
固废样本股平均分红比率
2025年，2021-2025年固废水务样本股平均分红比率从29.5%提升至45.3%，股息率从3.17%提升至4.15%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整垃圾焚烧算电协同项目利润测算过程，包括传统发电上网模式与协同模式的分项收入、成本、利润对比表，以及内部结算电价敏感性分析。
- 圣元环保南安项目详细参数及合作框架，包括泉州移动共建南安绿色智算中心的投资规模、机柜数、算力规模及未来复制计划。
- 固废公司算电一体化布局进展详表，涵盖9家上市公司的项目名称、合作方、审批进度及商业模式。
- 生物柴油与UCO市场分析，包含出口量价数据、SAF欧洲FOB价格走势、产能预测及投资标的建议。
- 双碳领域政策跟踪，涵盖国内产品碳足迹、适应气候变化进展、海外IEA欧盟电气化分析，以及碳市场本周交易数据。
- 环保行业个股重点公告及板块行情跟踪，包括瀚蓝环境、嘉戎技术、永兴股份等公司动态，以及环保指数涨跌幅与估值分位。
- 风险提示，包括算电协同测算偏差、政策变动、分红低预期、新业务布局低预期等风险。
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