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报告概述

本报告为高净值客户提供2026年6月资产配置建议。报告首先回顾5月市场表现，指出风险偏好分化、科技股领涨。随后从股票、债券、黄金三个维度给出资产观点，认为短期风偏扰动，应做好风控。报告重点介绍了三个量化模型：预期调整MP-BL模型（仓位维持平稳，看好A股科技/制造）、全天候行业轮动策略（推荐通信、有色金属等板块）、红利轮动策略（关注低波类红利指数）。最后给出策略建议：逢低关注A股指数增强、全天候及CTA策略。报告旨在帮助高净值客户在风险偏好分化的市场环境中优化配置，平衡收益与风险。

报告的核心结论

风险偏好开始分化，科技股表现居前

5月权益资产中科技板块领涨，A股科创50和创业板指分别上涨11.47%和9.81%，而港股回调。黄金弱势震荡，有色金属相对较强。固收资产整体稳健，价格处于5年最高百分位。市场环境呈现分化格局，风险偏好成为主导因素。

短期风险偏好扰动，重点做好风险控制

分子端（盈利）变化不大，分母端风险偏好主导配置。美伊谈判进展存在不确定性，短期市场预期较高，但关键协议难度大，风险偏好可能受博弈扰动。建议关注风偏相关性高的科技/制造板块，同时做好对冲，部分周期品或有修复机会。

MP-BL模型6月仓位平稳，看好A股科技/制造

预期调整MP-BL模型显示，6月A股科技/制造仓位上升，黄金仓位小幅增加。该模型2025年以来年化收益9.7%，夏普比2.2，优于风险平价策略。模型基于主观研判胜率调整协方差矩阵，实现稳健配置。

全天候行业轮动推荐通信、有色金属等板块

通过对股债四种状态下行业价格规律挖掘，6月推荐通信、有色金属、电力设备、基础化工、电子等行业。策略2025年以来年化收益46.2%，显著跑赢中证800和行业平均。提供两种方案：稳健型和敏感型，对应不同ETF组合。

红利轮动关注低波类红利指数，择时配置

6月红利配置围绕风险溢价展开。若美伊谈判顺利、风险偏好回升，制造/周期持仓高的红利指数（如港股红利低波ETF景顺）或有机会；若谈判受阻，低风险度红利防御效果更优（如红利低波ETF富国）。红利增强ETF策略2024年以来年化收益18.92%，优于单一持有中证红利ETF。

报告回答的关键问题

2026年6月高净值客户如何配置资产？

报告建议短期海外流动性扰动下逢低关注A股指数增强、全天候及CTA策略。仓位维持平稳，重点配置科技/制造板块，黄金仓位可小幅增加。红利方面关注低波类指数，根据美伊谈判进程灵活调整。

MP-BL模型是什么？如何指导配置？

MP-BL模型是改良的Black-Litterman模型，引入Mackinlay和Pastor的方法，根据主观研判胜率调整协方差矩阵。6月模型看好A股科技/制造，黄金仓位小幅上升。该模型2025年以来年化收益9.7%，夏普比2.2，优于风险平价。

全天候行业轮动策略6月推荐哪些行业？

全天候行业轮动策略6月推荐通信、有色金属、电力设备、基础化工、电子等板块。策略基于股债四种状态下行业价格规律挖掘，2025年以来年化收益46.2%。并提供稳健型和敏感型两种方案，对应ETF包括通信ETF、有色金属ETF、新能源ETF等。

当前黄金配置价值如何？

报告认为黄金短期因流动性压力缓解存在修复机会，但仍受海峡开放预期扰动。5月COMEX黄金下跌2.03%，价格处于5年92.98%分位。MP-BL模型6月黄金仓位小幅上升，但整体观点谨慎。

报告中的代表性数据

11.47%

5月A股科创50涨幅

2026年5月，科创50指数5月涨幅领先，反映科技板块表现强劲。

9.7%

MP-BL模型2025年以来年化收益

2025年至2026年5月29日，预期调整MP-BL模型年化收益9.7%，夏普比2.2，优于同期风险平价策略。

46.2%

全天候行业轮动策略2025年以来年化收益

2025年1月2日至2026年5月29日，该策略基于行业轮动，显著跑赢中证800（18.8%）和行业平均（14.9%）。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 5月多资产表现详表：包含A股、港股、美股、黄金、大宗商品、固收、全天候策略等各类资产的近一月及今年以来涨跌幅，以及价格所处分位点（五年），便于投资者快速了解市场全貌。
  • MP-BL模型详细框架及示意图：阐述均值方差模型与BL模型的改良思路，包括预测收益和风险度量的量化方法，以及如何通过主观观点调整协方差矩阵，并展示模型6月资产打分结果。
  • 全天候行业轮动策略四象限框架：基于增长预期和利率预期划分股债四种状态，详细说明各状态下的行业价格规律，并提供策略历史表现对比，包括年化收益、标准差、最大回撤等指标。
  • 6月行业推荐及ETF推荐列表：包括稳健型和敏感型两种方案的行业名单，以及对应的ETF产品，如通信ETF、有色金属ETF、新能源ETF等，提供可操作的投资工具。
  • 红利轮动策略净值曲线及收益回撤数据：展示红利增强ETF策略与中证红利ETF、中证800ETF的净值对比，以及2024年以来的累积收益率、年化收益率、最大回撤、夏普比率等关键指标。
  • 不同策略类型业绩表现：包括公募与私募指数增强、市场中性、管理期货等策略的近1月业绩中位数和前20分位数，帮助投资者评估各类策略在当前市场环境下的表现。
  • 风险提示：强调极端风险事件（如中美关系、全球地缘事件）可能打破历史规律，以及量化模型失效的风险，提醒投资者注意模型使用的相关指数存在跟踪误差。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

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