报告概述
本报告聚焦全球乙烯行业供需格局的转折变化。研究对象包括全球及中国乙烯产能现状、海外老旧装置退出趋势、不同工艺路线的盈利对比。覆盖范围涵盖中国、日韩、欧洲、北美等主要乙烯产区。报告通过政策端与经济端双重分析，结合海外装置退出与成本压力，研判全球乙烯供给是否迎来拐点，并提供投资方向建议。适合投资者、化工行业从业者及政策研究者快速把握乙烯行业中长期趋势。
报告的核心结论
全球乙烯供给正从过剩转向收缩。
报告认为，政策严控增量与石脑油路线持续亏损共同压制中国新增产能；同时，海外老旧装置面临维护成本上升、能耗劣势和碳排成本三重压力，退出加速。综合看，全球乙烯供给收缩的确定性增强。
中国乙烯产能后续增长或将乏力。
政策端，乙烯审批进入严控增量阶段；经济端，占产能74%的石脑油路线自2022年持续亏损，中小民营企业投产意愿低迷。预计未来国内新增产能较“十四五”期间明显降速。
海外高成本乙烯产能正加速出清。
日韩企业陆续宣布关闭或整合乙烯装置，欧洲因能源成本结构性抬升推动老旧装置退出。2022~2025年海外累计退出产能421万吨，2026年预计再退223万吨，净增量或转负。
轻烃路线和炼化一体化企业将受益。
供给收缩后烯烃利润有望走强。轻烃裂解和煤制烯烃路线因成本优势将获得更高边际收益；炼化一体化巨头凭借全产业链布局和抗周期能力，受益于行业集中度提升。
报告回答的关键问题
全球乙烯供给拐点何时出现？
报告指出，2026~2027年将成为关键节点。中国新增产能降速叠加海外老旧装置集中退出，全球乙烯供需格局预计在2026年进入实质性转变，供给收缩将推动景气上行。
中国乙烯产能为什么增长乏力？
主要原因有二：一是政策端收紧，2021年起能耗双控和碳排约束提高准入门槛；二是经济端，占产能近74%的石脑油路线持续亏损，2022~2025年平均单吨利润为-70元，导致企业推迟或取消新建项目。
海外哪些地区的乙烯产能会退出？
主要集中在欧洲和日韩。欧洲因天然气发电成本维持高位（约2022年前两倍），多个老旧裂解装置宣布关闭；日韩企业同样受高成本冲击，多家化工巨头已制定2026~2028年的装置整合与关停计划。
烯烃利润能否走强？
报告认为，随着全球供给收缩，烯烃利润有望从当前低迷状态回升。特别是当石脑油路线扭亏为盈时，轻烃裂解和煤制烯烃路线的边际收益将显著扩大，整体行业盈利中枢上移。
报告中的代表性数据
全球乙烯产能增长情况
2001~2025年，期间中国新增6553万吨，占总新增产能的59%。
石脑油路线单吨利润平均值
2022~2025年，三种工艺对比：乙烷裂解2222元/吨，煤制烯烃887元/吨，石脑油路线持续亏损。
海外乙烯退出产能
2022~2025年，2022年退出49万吨，2023年0万吨，2024年123万吨，2025年249万吨。2026年预计退出223万吨。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球乙烯产能历史演变与区域分布：详细展示2001~2025年全球各区域（中国、北美、中东、欧洲等）的产能变化及增长驱动因素。
- 中国乙烯产能政策端分析：梳理2014年至今乙烯审批政策从放松到收紧的全过程，包括2014年《石化产业规划布局方案》与2021年能耗双控政策的影响。
- 中国乙烯产能经济端分析：三种工艺路线（石脑油、乙烷裂解、煤制烯烃）的盈利对比图，以及石脑油路线下三桶油与民企的产能结构分化。
- 海外装置退出详细清单：日韩及欧洲主要乙烯装置的企业名称、产能、投产年份及关停计划（含表1、表2）。
- 海外装置年限结构图：分北美、中东、亚洲（除中国）、欧洲等区域，展示运行年限<10年、10~20年、>20年的装置产能占比。
- 欧洲天然气发电成本走势图：2020年至今欧洲天然气发电成本的月度数据，显示成本中枢结构性抬升至2022年前的两倍水平。
- 全球乙烯供给拐点判断与投资建议：综合政策、经济性、海外退出三个维度，给出供给收缩确定性增强的结论，并推荐轻烃路线/煤制烯烃企业和炼化一体化巨头。
- 风险提示：包括国内政策执行风险、海外退出节奏慢于预期风险、宏观经济及油价下行风险。
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