报告概述
本报告是华福证券发布的煤炭行业定期研究报告，以周度频率跟踪动力煤、炼焦煤两大煤种的价格、供需、库存及进口动态。报告覆盖国内主要产区和港口的现货价格、长协价、国际煤价，以及样本矿山产量、电厂日耗、焦化厂开工率等高频指标。通过全面数据梳理，为投资者提供煤价短期波动脉络和中长期趋势判断依据，有助于把握煤炭板块的投资机会与风险。
报告的核心结论
煤价政策底已探明，短期易涨难跌
报告认为，随着整治内卷式竞争及扩大内需等政策发力，2025年已探明煤价政策底。叠加重大安全事故增强供给收缩预期，旺季临近，短期煤价易涨难跌。同时，地缘冲突强化各国能源重视，高库存或成为应对手段。
煤炭供给弹性有限，偏紧格局将持续
双碳背景下产能控制严格，安监与环保政策趋严挤出超产部分；东部资源减少，山西进入稳产时代，开采难度加大，国内产能进一步向西部集中，加大供应成本。焦煤开采难度加大，欠产或成新常态，资源稀缺性将更明显。
AI发展拉动能源需求，煤价处于新一轮上涨周期
报告指出，AI发展对能源的拉动是煤炭需求的增量，中国的供应链和能源洼地优势是用电量坚实保障。煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部，煤价仍有望维持震荡格局。
煤炭股仍有比较优势，建议关注高分红与增长潜力标的
煤企资产报表普遍健康，叠加分红比例整体改善，煤炭股仍有比较优势。报告建议从资源禀赋优秀、增产潜力、全球稀缺资源及煤电联营等维度把握投资机会，重点关注中国神华、中煤能源、陕西煤业等标的。
报告回答的关键问题
近期焦煤价格为何持续上涨？
报告显示，截至6月12日京唐港主焦煤库提价2160元/吨，周环比上涨90元。主要因供给收缩预期增强：523家样本矿山精煤日均产量同比下降9%，精煤库存同比下降64%；同时下游铁水产量维持在240万吨以上，焦炭第七轮提涨落地，对焦煤刚需强劲，推动价格上涨。
动力煤市场当前供需格局如何？
截至6月12日，秦港5500K动力煤平仓价863元/吨，周环比持平。供给端，462家样本矿山日均产量544万吨，同比减少4%；需求端，六大电厂日耗81.8万吨，同比增加11.3%，电厂库存1371.7万吨，同比减少2.5%。库存方面，CR动力煤库存总指数199.8点，整体库存水平中性偏低。
煤炭行业供给端面临哪些制约因素？
报告指出，煤炭供给弹性有限主要受三方面制约：一是双碳目标下产能控制严格，安监与环保政策趋严挤出超产；二是东部资源减少，山西进入稳产时代，开采难度加大，产能向西部集中推高成本；三是焦煤开采深度增加及安全标准提升，欠产或成新常态，资源稀缺性凸显。
投资煤炭股应关注哪些方向？
报告建议从四个维度布局：一是资源禀赋优秀、分红稳定的标的，如中国神华、陕西煤业；二是有增产潜力且受益于煤价周期见底的标的，如兖矿能源、华阳股份；三是具有全球稀缺资源属性的焦煤标的，如淮北矿业、平煤股份；四是煤电联营平抑波动的标的，如陕西能源、新集能源。
报告中的代表性数据
秦港5500K动力末煤平仓价
截至2026年6月12日，周环比持平，年同比上涨254元/吨，涨幅41.7%。
京唐港主焦煤库提价
截至2026年6月12日，周环比上涨90元/吨，涨幅4.3%，年同比上涨930元/吨，涨幅75.6%。
523家样本矿山精煤库存
截至2026年6月12日，周环比下降23.2万吨，跌幅11.7%；年同比下降311.1万吨，跌幅64%，库存处于低位。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的一周行情回顾与板块表现分析，包含煤炭指数与沪深300指数对比及个股涨跌幅排名。
- 动力煤年度长协价、现货价格（国内及国际）的详细数据与走势图表。
- 动力煤供需及库存数据，包括样本矿山产量、电厂日耗、库存指数及港口库存变动。
- 炼焦煤现货价格、产地价格、无烟煤及喷吹煤价格走势。
- 炼焦煤供需及库存数据，包括矿山产量、开工率、蒙煤通关量、铁水产量及库存变化。
- 煤炭进口数据，涵盖主要来源国（澳大利亚、俄罗斯、印尼等）的发运量和到港量。
- 本周重点新闻公告，包括煤矿安全整治、公司业绩披露、权益分派及资产重组等。
- 风险提示，包括国内产能释放、进口煤、替代电源及宏观经济不及预期等风险因素。
- 投资建议与个股推荐逻辑，按四大维度梳理标的。
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